苹果:iPhone“小打小闹”撑场面,AI大招还得憋?

海豚投研
苹果本次秋季发布会上最主要的iPhone产品相比于去年有所变化:取消Plus推出超薄Air版本,基础版"加量不加价"256GB起售,但两项变化都只是“小修小改”,未见重大创新。在各大厂商AI投入激增背景下,苹果发布会AI叙事依然稀少。公司若想突破估值天花板,仍需展现更强AI创新能力。

自 2020 年起,苹果在 iPhone 产品策略上形成了固定节奏:每年同步推出两款入门级机型与两款高端机型,以此覆盖不同消费需求区间。

在机型尺寸的探索上,苹果曾为满足小屏用户偏好做出尝试 ——于iPhone 12与iPhone 13系列中推出了iPhone mini版本。遗憾的是,该机型未能获得理想的市场反馈,小屏路线的探索暂告一段落。

此后,苹果将方向转向大屏市场,先后推出 iPhone 14 Plus、iPhone 15 Plus和iPhone 16 Plus。但从市场表现来看,这几款大屏机型的销量仍未达到苹果的预期目标,大屏细分市场的突破效果有限。

在“小屏和大屏”接连失利的背景下,即将登场的 iPhone Air 被寄予厚望。苹果期望通过更轻巧的机身设计,在竞争激烈的智能手机市场中开辟新赛道,打破当前的销量瓶颈,重新激发用户的购买兴趣。

此前苹果公司的财报时,“悬而未决”的两件事情(谷歌诉讼案的判定和秋季新品发布会),在9月份也陆续有了结果:

a)谷歌诉讼案判决:海豚君此前已经评论,是好于预期的。

虽然禁止谷歌将旗下产品(包含Google Assistant与Gemini)与手机厂商签订排他协议,但并未禁止以付费分成的形势,约定获得默认位置(非排他),例如为预装/放置Search、Chrome、Gemini、Assistant付费。

这种判决要求其实和目前谷歌与苹果之间的默认搜索分成差不多,谷歌一年给苹果支付 200多亿的分成,以换取终端默认搜索引擎的地位。这在打消市场对苹果的软件业务顾虑的同时,判决落地的当日苹果股价实现了3%+的涨幅。

b)秋季新品发布会:焦点仍是iPhone产品。在小屏的Mini和大屏的Plus都“失败”的情况下,本次发布会用Air款取代了Plus款,试图通过“轻薄”来获得市场的青睐

至于其他三款iPhone17产品:基础版“加量不加价”,最低存储配置提高至256G以上。Pro/Pro Max无明显变化

随着短视频等手机应用的增多,此前苹果公司提供的128G产品,早已不能符合市场的需求。参考“百亿补贴”的渠道商情况来看,128G版本的iPhone产品基本都是有货的状态,而256G的产品有时会出现“缺货”的情况。

公司本次也终于顺应了市场需求变化,取消了128G版本,全线产品提升至256G。

虽然本次iPhone新品仍采用台积电3nm工艺(未使用2nm),但iPhone17基础版“加量不加价”的操作,还是有望提振苹果手机近年来的低迷状态。

试想下,当前iPhone17 256G定价5999元(去年iPhone16 256G定价6999元,直降1000元),结合国补政策的助力(符合6000元以下的标准),最终到手价格只在5499元。本次基础版iPhone17新品,还是有机会获得追求“性价比”用户的回应。

综合(a+b)来看,近期谷歌诉讼案的结果,为软件业务的持续增长奠定了基础。iPhone产品是本次秋季发布会的重点。相比于去年发布会,今年iPhone新品还是有所变化,但依然没有带来惊喜。

“轻薄”款的产品能否出圈,还需要市场来印证。“加量不加价”的基础版能吸引追求“性价比”用户的注意力。继续沿用3nm芯片的同时,并没有给出更多的创新点。

结合公司当前市值(3.5万亿美元),对应公司2026财年的净利润约为29倍PE(1187亿美元)左右(假定营收+6.5%,毛利率46.6%,税率15.6%)。参考公司历史估值区间(25-35 倍 PE),当前估值位于区间中值下方,也表明市场在当前对公司的预期相对偏低

如果本次iPhone新品依然没有超预期的销量表现,公司下一财年仍将延续个位数增长。在个位数增速的公司中,苹果能享受将近30倍的PE,主要是市场看重公司在高端手机市场的地位、产业链话语权和软件生态的壁垒。

苹果的本次秋季发布会推出了iPhone17系列、iPhone Air、iWatch、Airpods Pro3等新品。其中最主要的iPhone产品相比于去年有所变化,但“轻薄款”Air新品和“加量不加价”基础版新品的表现仍需市场反馈,但两项变化都只是“小修小改”,在iPhone产品上并没给出更多的创新点。

在各家大厂大幅提升AI投入的情况下,本次发布会中苹果公司在AI领域的叙事依旧很少。如果公司想要向上突破估值区间,仍需要向市场给出更多的创新,尤其是苹果公司在AI方面能力的展现。

苹果本次秋季发布会的具体内容,详见下文:

一、苹果发布会核心信息

1)iPhone产品

变化1:取消Plus款,新推Air系列。在主打小屏Mini和大屏Plus都“失败”后,iPhone本次打算走“轻薄”路线。5.6mm厚度是iPhone史上最薄

变化2:iPhone17基础版“加量不加价”。最明显的是iPhone17系列全线产品的存储都是256G起步,而定价仍然是去年iPhone16基础版128G的价格。此外,iPhone17基础版相比于上一代,处理器和摄像头升级的同时,屏幕也有明显的提升,这都是本次基础版“性价比”的体现。

iPhone Pro/Pro Max基本无变化。从本次iPhone新品来看,苹果公司期待通过基础版 “性价比”+Air版“轻薄”策略来实现终端销量的提振。

2)AppleWatch:本次一共发布了三款产品,Apple Watch SE 3、Apple Watch Series 11、Apple Watch Ultra 3。三款产品全部搭载去年的 S10 芯片,并首次支持 5G 网络

3)AirPods:距离上一代Airpods Pro已经三年了,本次发布Airpods Pro3是符合期待的。本次新品Airpods产品还是有“亮点”功能——“实时翻译”。在Apple Intelligence驱动下,手势启动后可实时翻译多语言对话。

若双方均佩戴 AirPods Pro 3,无需手机屏幕即可完成跨语言沟通,翻译时自动调低说话人音量并播报译文。国行目前未上线 Apple 智能,暂不可用。

二、苹果秋季发布会详细内容

2.1 iPhone 17 系列:“加量不加价”基础版,“轻薄”Air版

1)iPhone 17

屏幕与性能:6.3英寸屏(ProMotion 1-120Hz 自适应刷新率,3000尼特亮度),屏幕还配备了超瓷晶面板2,抗刮划能力是上一代的3倍。A19 芯片采用第三代3纳米制程,为6核CPU+5核GPU,神经网络引擎优化,GPU效率较A18提升20%。

相机系统:4800万像素融合双摄(主摄+超广角),主摄通过融合技术实现2倍长焦,前置1800万像素Center Stage相机(正方形传感器,两倍前代尺寸,支持横向自拍无需旋转,可同时启用后置和前置摄像头视频)。

续航:24小时最长续航,20分钟快充至 50%(配合40W+功率的充电器),配色黑色、白色、青雾蓝色、鼠尾草绿色、薰衣草紫色。存储则为256GB、512GB两种。

2)iPhone Air

革命性设计5.6毫米超薄机身(最薄 iPhone),重量仅165克。屏幕为6.5英寸ProMotion,前后超瓷晶面板+钛金属中框。适配薄型MagSafe电池(总续航39小时视频播放)。

性能亮点:iPhone Air搭载最新的A19 Pro芯片(6核CPU + 5核GPU),配合全新的苹果无线网络芯片N1以及 C1X基带芯片,带来更快的网络连接和更稳定的信号表现。

值得注意的是,iPhone Air 全面转向 eSIM(可激活两个 eSIM)。根据苹果官网信息,在国内市场 iPhone Air 正常发售,但目前仅支持中国联通 eSIM(仅限国行版),用户需要前往线下营业厅完成 eSIM 开卡和激活。这是苹果首次在国行机型中强推 eSIM 使用,未来或将加速国内运营商在 eSIM 上的布局

配色上,iPhone Air 提供了深空黑色、云白色、浅金色、天蓝色

3)iPhone 17 Pro/Pro Max

专业级升级

相机:全系 4800 万像素三摄(主摄+4倍光变长焦+超广角),Pro Max支持8倍光变(200mm),首次支持ProRes RAW拍摄与Genlock同步(适配专业影视制作)。

续航与散热:Pro Max视频播放39小时,全新散热系统(首次内置VC均热板+航空级铝合金),持续性能提升40%。尽管国行版本因保留SIM卡槽电池容量略低于无卡槽版本,但与上一代相比,无论是本地视频播放还是流媒体视频播放,续航均延长了约 4 小时

芯片性能:搭载的是苹果最强的A19 Pro芯片(6 核CPU+6 核GPU),火力全开能够实现比前代高出40%的持续性能。同时搭载苹果设计的用于Wi-Fi 7、蓝牙 6和Thread的 N1芯片。此外,Pro Max 机型更是首次提供了 2TB 存储选项

价格:(内存全系列256GB起)iPhone 17 799 美元起,Air 999 美元起,Pro 1099 美元起,Pro Max 1199 美元起(首次推出 2TB 版本)。

2.2 Apple Watch 系列:健康监测再突破

虽然本次三款新品均搭载去年的 S10 芯片,但首次支持 5G 网络。

1)Apple Watch Series 11

健康核心升级

高血压预警:通过光学传感器分析血管反应,基于10万+参与者研究数据,后台 30 天监测后预警潜在高血压。国行目前并未出现该功能。

睡眠评分:分析睡眠时长、阶段、清醒次数等,提供分类评分及改善建议,基于 500 万晚睡眠数据开发。

其他升级:24 小时续航、5G 蜂窝网络、玻璃显示屏抗刮划能力是 Series 10 的两倍,新增流动表盘与 Liquid Glass 设计。

2)Apple Watch SE 3

关键更新:首次加入常亮显示、S10 芯片(支持双击手势),快充速度提升 2 倍(15 分钟充 8 小时),新增手腕温度传感(可回推估算排卵日)。

健康功能:延续心率、摔倒 / 车祸检测,新增睡眠呼吸暂停通知与睡眠评分。

3)Apple Watch Ultra 3

极限场景强化

卫星通信:重新设计无线电与天线,可连接 800 英里外卫星,支持卫星 SOS 紧急联络。

显示与续航:最大屏幕(广视角 OLED+LTPO3),全天候显示屏的刷新频率从每分钟更新一次提升至每秒更新一次,续航延长至 42 小时,钛金属表壳(100% 回收)。

价格:SE 3 249 美元起,Series 11 399 美元起,Ultra 3 799 美元起,9 月 19 日同步发售。

2.3 AirPods Pro 3:降噪与 AI 翻译的革新

音频与降噪升级

主动降噪(ANC):依然搭载的是 H2 芯片,但苹果宣称,得益于全新的多孔声学架构和泡沫材料填充耳塞,新一代AirPods Pro 3的主动降噪效果是前代的2 倍,是初代的4 倍。

实时翻译功能在Apple Intelligence驱动下,手势启动后可实时翻译多语言对话。若双方均佩戴 AirPods Pro 3,无需手机屏幕即可完成跨语言沟通,翻译时自动调低说话人音量并播报译文。国行目前未上线 Apple 智能,暂不可用

人体工学与健康功能

贴耳设计:基于 1 万个 3D 耳部扫描与 10 万小时用户研究,耳机体积缩小,推出 5 款尺寸耳塞,适配更多耳型。

心率传感内置苹果最小心率传感器,结合设备端 AI 模型,支持 50 + 种运动的心率与卡路里追踪,健身 App 同步数据。

续航与价格

电池提升:主动降噪模式下续航从 6 小时增至 8 小时,通透模式下单次充电可用 10 小时(比前代多 4 小时)。同时是首款达到 IP57 级别的AirPods,防尘、抗汗、抗水更加出色。

售价与上市:249 美元,9 月 19 日发售,今日开启预购。

本文来源:海豚投研,原文标题:《苹果:iPhone“小打小闹”撑场面,AI大招还得憋?》

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