尽管美股进入传统上表现最好的11月份，但美股的分化走势正让华尔街最乐观的投资者都开始感到担忧。
11月3日，华尔街见闻提及，亚马逊与OpenAI签订价值380亿美元的算力协议，将为其提供数十万颗英伟达GPU。该消息推动亚马逊股价上涨4%，并带动“科技七巨头”指标上涨1.2%。
然而周一美国ISM制造业数据逊色，使得市场呈现出科技股强、其他板块弱的分化格局。标普500指数中超过300家公司下跌，道指和小盘股指数也收跌。
一边是强劲的企业财报、AI带来的革命性叙事，另一边则是不断拉伸的估值、脆弱的市场广度。投资者似乎坚信股票只会走高，这种不可动摇的信念，让华尔街一些最著名的乐天派开始担心。
华尔街见闻提及，华尔街著名多头Ed Yardeni对美股发出罕见警告，认为投资者过度乐观情绪已成为反向指标。他认为在市场广度不佳的情况下，任何一个意外事件都可能将股市从高点拉下。
市场广度恶化，涨势“根基”现裂痕
自4月份以来，纳斯达克指数早已从低点脱离，强势上涨近40%。但这背后似乎更多是科技巨头们的“独自狂欢”。
衡量市场健康状况的一个关键指标是“市场广度”，即参与上涨的股票数量。而当前，这一指标正在亮起红灯。
（标普指数与标普A/D指标走阔显示市场分化严重）
此外在标普500指数上涨的同时，其同等权重标普500指数却在下滑。这表明涨势完全由少数几只大盘股贡献，而大多数股票并未参与其中。
正如Navellier & Associates的Louis Navellier所说：
市场势头仍然积极，但回报的集中度非常高。在AI领域超配的投资者今年的表现要好得多。
LPL Financial的策略师Adam Turnquist和Jeff Buchbinder指出，当一个指数走高而市场广度跟不上时，这表明市场“根基”出现了“新裂痕”。
他们认同“不要逆势而为”的格言，但同时提醒投资者，另一句格言是“牛市并非线性上涨”。
乐观情绪高涨，或成反向指标？
华尔街著名多头Ed Yardeni对美股发出罕见警告，认为投资者过度乐观情绪已成为反向指标。
Yardeni Research的创始人Ed Yardeni表示：
市场上的多头太多了，在市场广度不佳的情况下，任何一个意外事件都可能将股市从高点拉下。
他认为，这种普遍的乐观情绪本身就是一个值得警惕的信号。标普500指数自4月初以来已暴涨37%，这一涨幅在1950年以来仅出现过5次。
技术面上也呈现警示信号。标普500指数目前较其200日移动平均线高出13%，这通常意味着反弹已过度延伸。
（标普500指数日K线图，橙色为200日移动均线）
分析认为，这位长期看涨者开始质疑自己对年底涨势的预期，这一转变尤为值得关注，因为Yardeni一直是自4月以来市场反弹的坚定支持者，其2025年底标普500指数7000点的目标位于华尔街策略师预测的最高水平之列。
Evercore的Julian Emanuel也警告称：
创纪录的看涨情绪，增加了股市在面对不完美消息时的风险。
分析师认为，当几乎所有人都预期市场会上涨时，任何负面消息都可能被放大，导致行情逆转。
eToro的Bret Kenwell补充道，随着美联储迫使投资者重新考虑12月降息的可能性，如果市场情绪出现任何显著恶化，都可能引发抛售。
年末历史性强势，能否抵消回调风险？
展望未来，历史数据为多头提供了强有力的支持。
根据Bespoke Investment Group的数据，自1928年以来，标普500指数在截至10月底的年内涨幅超过10%的情况共发生过40次。在此之后，11月份的平均涨幅为2.6%。该机构策略师表示：
“上涨孕育上涨”这句古老的市场格言适用于此。
CFRA的Sam Stovall也认为，尽管近期涨幅可能面临短暂消化，但他仍然预计股价将在年底前继续上涨。不过，一些分析师警告称，鉴于过去六个月的强劲表现，部分涨幅可能已被“提前透支”。
Ameriprise的Anthony Saglimbene认为，除了技术面和整个市场的短期超买状况可能在年底前引发短暂回调外，市场中那些最受追捧的股票基本面状况“非常强劲”。
Pepperstone的Michael Brown也表示：
在我看来，到年底，股市阻力最小的路径仍然是上涨。
他认为，令人印象深刻的盈利增长、美国经济的韧性以及宽松的货币背景都构成了利好。
