11月28日，霸王茶姬发布2025年第三季度财报。财报数据显示，尽管公司在运营层面表现亮眼，会员数量同比增长超30%，门店总数同比增长26%，但其营收与利润均出现下滑。与此同时，大中华区单店盈利能力恶化，大中华区单店月均GMV同比降28.3%。
值得关注的是，本季度霸王茶姬海外业务表现强劲，GMV突破3亿元，同比增长75.3%，环比增长27.7%，连续两个季度实现同比超75%的高增长，显示出其出海战略成效显著。
财务表现：
- 净收入32.08亿元人民币（4.507亿美元），同比下降9.4%
- Non-GAAP净利润5.028亿元（7060万美元），同比下降22.2%
- 营业利润率从22.4%大幅收窄至14.2%
核心运营数据：
- 截止9月30日，门店总数7338家，同比增长25.9%
- 总GMV为79.30亿元，同比下降4.5%，海外GMV为3.003亿元人民币，同比增长75.3%，环比增长27.7%
- 大中华区单店月GMV降至37.85万元，较去年同期的52.80万元下降28.3%
- 注册会员2.22亿人，同比增长36.7%
营收利润双降，利润率承压
公司本季度财报呈现收入与利润双降。总营收为32.08亿元人民币，同比下滑9.4%，显示其整体增长动能有所放缓。
更值得关注的是盈利能力的弱化，营业利润为4.54亿元，利润率从去年同期的22.4%大幅收窄至14.2%；GAAP净利润也降至3.98亿元，净利润率仅为12.4%，明显低于去年同期的18.3%。公司在营收规模收缩的同时，利润端的压力更为突出。
从业务结构来看，在国内市场，加盟业务收入下降14.8%，主要归因于国内外卖平台“补贴竞争加剧”导致的销量下滑。
尽管公司通过供应链优化使材料与物流成本下降16.1%，但扩张带来的成本压力更为显著。直营店扩张推动相关运营成本增94.7%，叠加股权激励等因素推动管理费用上升59.7%，共同构成了对利润空间的挤压。
规模扩张难掩效率危机，出海成亮点
本季度，公司运营呈现出显著的“规模增长但效率下滑”特征。在门店总数达7338家，同比增长25.9%，会员数同比增长36.7%至2.22亿的背景下，总GMV同比下滑4.5%至79.30亿元。具体看，公司增长结构呈现分化。中国大陆GMV同比下降6.2%，而海外GMV虽同比激增75.3%，但因其占比仅3.8%，对整体拉动有限。
值得关注的是，大中华区经营质量出现下滑，月均单店GMV降至37.85万元，同店GMV增速为-27.8%，活跃会员数环比下降8.8%，表明其核心市场的存量运营效率有所恶化。
海外市场是报告期内的主要增长亮点，但其战略价值仍处于投入培育阶段。公司为加速海外渗透而采用的直营模式，虽推动直营业务收入增长，但也直接导致相关运营成本大幅上升。
