美联储数据显示，本月十年期美国国债交割失败规模飙升至八年来最高水平，这主要源于美联储自2022年以来持续缩减资产负债表。
截至12月10日当周，涉及最新发行十年期美债的未能按期结算交易总额达305亿美元，创下2017年12月以来新高。
同期，这一美债品种的回购利率跌至负值区间，持有者愿意以负利率出借债券，借入者同意次日以更低价格卖回——这种异常情况往往导致交割失败更易发生。
债券短缺部分源于美联储在11月拍卖中持有的份额大幅减少。与今年早些时候的十年期美债拍卖相比，美联储持有量明显下降，而美联储通常会将其持有的证券提供给市场借入，从而缓解供应紧张。
专门从事美债回购业务的经纪交易商South Street Securities总裁Jason Schuit指出，在11月拍卖的十年期国债中，美联储购买的数量仅为前三个周期的一半，"可供借入的量就是更少了"，从而引发供应短缺并导致交割失败。
美联储缩表削减市场供应
11月十年期国债拍卖中，420亿美元售予投资者，美联储仅申请额外的65亿美元用于替换到期债务。
相比之下，在今年早些时候规模同为420亿美元的季度拍卖中，美联储的追加购买量分别为：2月115亿美元、5月148亿美元和8月143亿美元。
这一下降源于美联储系统公开市场账户(SOMA)到期债券规模的减少。11月15日到期的SOMA持仓略低于220亿美元，而2月15日、5月15日和8月15日的到期规模则介于450亿美元至490亿美元之间。
美联储从2022年中期开始实施缩表政策，仅在到期美债超过月度上限时才进行再投资。
该上限已从6月的每月300亿美元提高至9月的600亿美元。因此，美联储在11月拍卖中针对今年到期三年期国债的追加购买量较前几个季度下降，连带导致上月拍卖中追加购买规模的缩减。
美联储持有的国债通常可供市场借入，其持仓比例的下降直接减少了可借债券的供应量。Jason Schuit表示：
对于这只特定的十年期国债，美联储的购买量是前三个周期的一半。这造成了供应短缺，进而导致交割失败。
分析认为美联储缩表政策对二级市场流动性产生实质性影响，投资者在债券结算环节面临的操作难度正在上升。
