中国变压器出口在2025年创下历史新高，在全球电网设备短缺和价格飙升的背景下，中国供应链价值凸显。这场由数据中心建设和电气化进程驱动的供需错配，正在重塑全球电力设备市场格局，并为中国制造商带来持续的订单增长机会。
据海关总署数据，中国2025年变压器出口总值达到创纪录的646亿元人民币，比上年增长近36%。出口单台变压器均价升至20.5万元人民币，比上年上涨约三分之一。这一增长正值全球范围内变压器等电网基础设施关键设备遭遇严重短缺。
此前，国家电网宣布，“十五五”期间投资规模将达4万亿元，创历史新高，较“十四五”增长40%。
能源咨询公司Wood Mackenzie估计，作为全球最大的变压器买家，美国正面临着约30%的供应缺口，且供不应求局面可能会持续到2030年代。彭博新能源财经数据显示，全球电网投资在2024年首次超过4800亿美元，强劲增长势头有望在未来几年持续。
受此影响，1月19日A股电网设备板块表现强势，双杰电气、汉缆股份、大连电瓷、中国西电、保变电气、许继电气、平高电气等多只个股涨停。电网设备ETF盘中涨幅达6.39%，该ETF已连续7个交易日获资金净流入，合计超40亿元，最新规模达85.75亿元，创成立以来新高。
数据中心成需求爆发核心驱动力
驱动中国制造商订单增长的，不仅有海外对老旧电网的现代化升级改造，还有全球数据中心建设热潮。国泰海通证券分析师徐强、房青团队此前发布的研报指出，全球数据中心市场规模将由2024年的2427.2亿美元增长到2032年的5848.6亿美元。
研报强调，数据中心对电力的需求正在指数级增长，其中一半的电力需求由新能源发电满足。这意味着无论是接入端的变电站，还是发电端的新能源场站，对变压器和开关的需求正在同步激增。变压器用于将高压电转换为低压电，是电网基础设施不可或缺的关键设备。
供给缺口短期难以弥合
国泰海通证券研报指出，尽管全球市场已宣布新的投资计划，但产能扩张需要时间，目前订单积压严重。根据IEA数据，预计2025年交货周期仍将处于高位。
研报预测，2025年美国电力变压器需求预计将超出供应30%，配电变压器缺口达10%。这种供需错配直接导致价格飙升。自2020年以来，全球电力变压器价格指数已上涨1.5倍，部分复杂型号价格达到疫情前水平的2.6倍。
国泰海通证券分析师认为，当需求在短期内集中爆发，而变压器产能的提升需要时间，就会成为供应链中的瓶颈。在全球缺货背景下，中国企业有望充分受益于这场基础设施的补库存周期。
中国供应链优势持续强化
研报数据显示，中国变压器出口占全球四分之一。自2018年以来，欧美市场的电力变压器贸易额已翻倍，显示出其对进口的严重依赖。在欧美电网设备极度短缺的背景下，中国供应链的价值进一步凸显。
国内市场同样提供强劲支撑。国家电网1月15日宣布，"十五五"期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较"十四五"投资增长40%，用于新型电力系统建设。国家能源局1月17日宣布，2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5%。
中国对以可再生能源为主的超级电网的投资建设，正在为国内变压器制造商创造持续的内需增长空间。
