2025年，以离岸人民币计价的点心债发行总额约9000亿人民币，连续第八年增长。今年点心债发行热潮仍在延续，市场继续扩张。
市场结构也发生显著变化。发行主体除中资企业外，非中资实体包括主权及准主权机构、跨国企业、全球金融机构发行活跃度显著提升，如印尼主权、哈萨克斯坦开发银行、淡马锡、雀巢等。开年前四周非中资实体发行207亿元，创近五年第二强表现；与此同时，发行期限明显拉长，10年期以上债券发行量同比翻倍，30年期点心债不再只是象征性试水，而是逐步成为部分优质发行人的常规融资选择。
点心债正逐渐从短期的补充性融资工具演变为可承担中长期资金需求的融资市场，开始承担中长期、可规模化、跨币种的核心融资职能，并逐步被纳入全球发行人的常规融资框架，从点心走向主菜。
1月31日，《求是》发表习总书记重要文章《走好中国特色金融发展之路，建设金融强国》，强调“拥有强大的货币，在国际贸易投资和外汇市场广泛使用，具有全球储备货币地位”，是建设金融强国的关键核心要素之一。随着人民币开始从贸易结算货币，向具有全球吸引力的融资货币转变，人民币国际化战略继续加速（参阅12月3日《迈向金融强国：人民币国际化战略加速》）。离岸市场作为推进人民币国际化的主战场，点心债将在其中充当关键载体。
这也意味着未来人民币资产将更具吸引力：点心债或只是起点，热潮将扩散至熊猫债、离岸人民币贷款、人民币主权债等资产，推动人民币资产整体从“可用”走向“好用、常用”，成为全球投资组合中的一类常态化配置。
融资成本优势与套利空间是当前主要驱动力
首先是，对国际发行人而言，发行点心债并借助交叉货币互换工具将资金换回美元，整体融资成本明显低于直接发行美元债。