2月1日，甲骨文宣布今年将通过债务和股权出售筹集450亿-500亿美元，其中股权出售为250亿美元，以构建额外的云基础设施容量；随后2月2日，甲骨文启动了规模为200亿-250亿美元的发债计划。股权出售计划暂时缓解了市场对甲骨文信贷风险的担忧，CDS迅速回落。
此次公告和债券发行，正值市场对甲骨文等科技公司在AI领域的大量投资能否带来回报之际。甲骨文股价已从去年9月10日的历史高点下跌约50%，市值蒸发4600亿美元。AI数据中心开发导致其自由现金流在2025年转负，而这一情况预计将持续到2030年。
过去一年，巨额AI领域投资已从早期由股权与风险资本驱动，快速转向以债务融资为核心的资本开支扩张阶段。大量的AI相关融资除公开债券市场外，还通过私募信贷、直接贷款、项目融资和结构化工具完成。其中，私募信贷在过去三年显著填补了银行与银团贷款收缩后的融资缺口，尤其是在科技和软件领域。目前美国约1.7万亿美元的私募信贷市场中，约25%–35%敞口直接或间接与AI及软件行业相关。
AI融资的热潮，让传统软件信贷市场更显冷清。AI技术的快速演进正冲击传统企业软件商业模式，近期诸如Cloudera、Dayforce等知名软件公司的贷款价格在二级市场显著下挫，私募股权支持的再融资与退出难度迅速上升。过去十年，软件行业因其稳定的经常性收入而被视为私募信贷的避风港，但生成式AI的崛起正在从根本上动摇这一逻辑。
AI不仅带来了新增信贷需求，也在加速对存量企业的技术性淘汰，相关风险因此率先在不透明的私募信贷体系中积聚。AI技术的颠覆性风险正成为评估私募信贷市场信用风险的关键。而这也将驱使资本市场对科技相关行业的信贷资产进行长期且显著的风险重估，科技相关信贷的风险溢价将长期维持在较高水平。
