市场对人工智能资本回报的担忧正引发美股科技板块剧烈震荡。过去一周，微软、英伟达、亚马逊、Alphabet、Meta及甲骨文等科技巨头市值累计蒸发约1.35万亿美元，核心原因在于投资者愈发质疑该领域动辄数千亿美元的资本支出能否转化为实际盈利。
2月6日，据FactSet数据，上述企业在近期财报中均显示出持续的资本扩张计划。据媒体报道，今年全球科技巨头计划向AI相关基础设施投入约6600亿美元，这一规模已超越多个中等规模经济体GDP。投资者担忧，天量投入背后可能隐藏着投资效率低下与产能过剩风险。
GAM Investments投资总监Paul Markham指出，当前市场正被“情绪传染效应”笼罩，尤其在涉及AI硬件及基础设施的公司中，股价波动或将持续加剧。他强调：
“围绕大语言模型建设所需的天量资本支出、最终回报周期，以及潜在的产能过剩疑虑，已成为持续压制市场情绪的结构性问题。”
尽管部分个股在周五盘前交易中略有反弹，但亚马逊在美股盘中仍录得9%的显著跌幅，反映出市场对AI商业化前景的判断正从乐观转向审慎。这场由资本回报焦虑主导的抛售潮，标志着AI投资叙事已从规模崇拜阶段进入效率检验时期。
亚马逊激进押注AI云基建，苹果审慎策略获市场认可
亚马逊在本财报季推出了业内最为激进的资本支出计划，该笔资金将重点投入云计算业务AWS。Quilter Cheviot消费品分析师Mamta Valechha指出：
“市场关注的核心在于亚马逊高达2000亿美元的资本支出指引，同比增长56%，不仅远超预期，也在主要云服务商中居首。”
她进一步表示，尽管管理层强调长期战略价值，但短期回报路径的不透明已引发投资者忧虑。她称：
“市场情绪正从‘惧怕错过AI浪潮’转向‘审视每一环节的投入产出效率’。”
与其他科技巨头不同，苹果的AI资本支出相对审慎，近期却获得市场认可。同时得益于CEO Tim Cook所描述的iPhone"惊人"的需求，自本周一以来，其股价上涨7%。
市场正在对高资本支出模式进行系统性重估。随着市场对AI领域资本可持续性与回报路径的疑虑加深，尤其在硬件研发等重投入环节，相关企业的股价预计将延续波动与承压态势。Morningstar首席股票策略师Michael Field指出：
“当前对科技巨头的投资已趋于两极，要么因AI成功带来超额回报，要么因投入失效造成巨额资本损失。”
