2025年韩国股市飙涨76％，在全球主要市场中位列第一。韩国综合指数KOSPI也在今年1月突破5000点，创下历史里程碑。尽管市场关注度主要聚焦于AI处理器及内存芯片需求带动的半导体板块，但在AI叙事热度之外，韩国工业板块中的国防与造船行业同样表现突出，成为本轮市场上行的重要支撑力量。两者从2025年初至今相对基准股指超额收益显著，涨幅分别达232％和147%。
目前，韩国国防与造船业已进入一个由结构性力量驱动的超级景气周期。这一周期由地缘政治重构、全球供应链安全需求及技术迭代共同推动，其强度与持续性均有望超越以往周期，且当前动能依然强劲。韩国相关企业在全球产业链上独特的竞争优势地位，以及同美国地缘上的联系，将使其在国内外市场均享有估值溢价。
当前市场对这两个板块的估值逻辑正在从传统的周期股向成长股切换，理由在于其强劲的订单表现正在转化为实际盈利增长，而这种趋势也将在相当长的时间内保持稳定：主要军工企业的订单储备已足以支撑超过四年的运营，而造船企业订单能见度已延伸至2028年。2026年也将成为韩国相关工业企业（或国防与造船）的业绩兑现大年。
订单向盈利转化提速，行业进入可见度高的景气阶段
与历史周期不同，本轮韩国国防与造船行业的上行，并非停留在订单预期阶段，而是已明确进入盈利兑现区间。从企业层面看，主流军工与船企手持订单规模普遍处于历史高位，且订单期限显著拉长。