供给生变叠加地缘动荡，2026年煤炭将再显“黑金”本色？

一、发生了什么？煤炭板块开年强劲反弹

进入2026年以来，中证煤炭指数（000820.SZ）持续反弹，而在中东地缘局势剧变之后，近日煤炭指数加速上涨，YTD已超24%，大幅跑赢沪深300近23个百分点。其中，龙头中煤能源已创出历史新高。

1. 基本面：淡季不淡

① 动力煤：

据中国煤炭市场网，截至2月28日秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报584、670、751 元/吨，环比上涨 24、28、29 元/吨，延续了开年以来的反弹表现。

需求端看，环渤海四港上周日均调出量159万吨，环比上周增加3万吨，增幅1.9%。库存方面，截至2月28日，港口库存为2443万吨，环比前一周增加111万吨，但比去年同期低488万吨、同比减少16.7%。

②炼焦煤：

据中国煤炭市场网，截至 2 月 28 日，山西古交 2 号焦煤车板价环比持平，报收 1510 元/吨，而澳洲进口焦煤到岸价格小幅回落。截至3月2日，炼焦煤指数（低挥发主焦煤）报219美元/吨，较2025年底指数仍高出近7%。

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