华见早安之声
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市场概述
美股盘中，报道称五角大楼准备向伊朗部署地面部队，美国考虑占领或封锁哈尔克岛。美联储10月加息概率升至50%。
美股三大股指全线下挫，连续第四周下跌、创一年最长跌势。纳指日内跌2%。超微电脑暴跌超33%。周五美股盘后，特朗普称考虑逐步减少对伊朗的军事行动，收跌超1%的标普500 ETF盘后一度涨1%。
全球债市遭血洗。美债10年期收益率飙升13.4基点，5年期自7月以来首次突破4%，收益率曲线急剧平坦化；英国10年期国债收益率自2008年来首次触及5%，德债10年期收益率创2011年新高。
美元一度涨0.5%。日元跌近1%。
比特币微跌0.6%，本周小幅收跌1%，在7万美元附近找到支撑，连续三周跑赢黄金；以太坊本周累计涨2%。
黄金反弹昙花一现，日内倒V，盘中较日高跌超5%、跌破4500美元重要支撑，本周暴跌超10%、至七周低位，创1983年3月以来最大单周跌幅，伊朗战争开打以来三周连跌。白银日内重挫6.7%，本周累计跌逾15%。
布油涨超4%，徘徊于110美元附近。WTI原油日内涨3.6%。迪拜原油期货暴涨16.48%，本周累计涨26.37%。
亚洲时段，沪指失守4000点，光伏、锂电走强，油气、化工回调、恒科指跌超2%，阿里跌6%、小米跌超8%。
要闻
中国
中国3月LPR连续第十个月按兵不动：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。
宇树科技IPO获受理，2025年度营收同比暴增335.4%，净利润增长204%。
小鹏汽车首次实现季度盈利！四季度营收增长38%；净利润3.8亿元，全年交付量翻倍增长，一季度指引谨慎。
海外
美国或向中东增派数千士兵，五角大楼据称已制定向伊朗部署地面部队详尽方案，报道称特朗普考虑占领或封锁伊朗哈尔克岛。特朗普先称不想停火、后称考虑逐步减少对伊朗的军事行动。伊朗威胁毁灭性打击美以“邪恶官员”。伊朗最高领袖发表新年致辞，强调实现经济韧性。胡塞武装称可能封锁曼德海峡。
美国从战略石油储备（SPR）释放4522万桶石油。美国允许出售目前滞留海上的伊朗石油，贝森特：可迅速提供约1.4亿桶石油。
美联储理事沃勒：有理由对高油价谨慎，但若就业疲软，今年晚些时候再主张降息。欧央行官员暗示4月加息：数据若走坏，行动在所难免。
报道：三星与谷歌、微软就存储芯片长协展开谈判，预付款超100亿美元。
日本软银集团：美国俄亥俄州数据中心将是一个5000亿美元的项目。
市场收报
欧美股市：标普500跌幅1.51%，报6506.48点，本周累计下跌1.90%，1月27日收盘以来累计回撤6.77%。道指跌幅0.96%，报45577.47点，本周累计跌2.11%，2月10日收盘以来累计回撤9.18%。纳指跌幅2.01%，报21647.611点，本周累计跌2.07%，10月29日收盘以来累计回撤9.64%。欧洲STOXX 600指数收跌1.78%，报573.28点。
A股：上证指数收报3957.05点，跌1.24%。深证成指收报13866.20点，跌0.25%。创业板指收报3352.10点，涨1.30%。
债市：美国10年期基准国债收益率涨13.03个基点，报4.3796%，本周累计上涨10.29个基点。两年期美债收益率涨10.77个基点，报3.9001%，本周累计涨18.33个基点。
商品：WTI 4月原油期货收涨2.90%，报98.32美元/桶，本周累计上涨1.53%。布伦特5月原油期货收涨3.54美元，涨幅3.26%，报112.19美元/桶，本周累计涨8.77%。现货黄金跌3.25%，报4499.36美元/盎司，本周累计下跌10.37%。现货白银跌6.49%，报68.0995美元/盎司，本周累计下跌15.55%。
要闻详情
全球重磅
中国
中国3月LPR连续第十个月按兵不动：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。专家认为，2025年6月以来LPR报价一直没有变化，背后的根本原因是受出口持续偏强、以高技术制造业为代表的新质生产力领域较快发展等推动，2025年宏观经济顶住外部经贸波动压力及国内房地产市场调整等影响。往后看，业内普遍认为当前进入政策观察期，国内降息的紧迫性并不高。
宇树科技IPO获受理，2025年度营收同比暴增335.4%，净利润增长204%。宇树科技冲刺科创板IPO拟募资42亿元，主攻具身智能！2025年营收逾17亿增长3倍，净利润2.88亿，增长2倍，扣非净利达6亿元，暴增近7倍（存在3.49亿元一次性股权支付费用）。其人形机器人出货量登顶全球第一，已成最大增长引擎。
小鹏汽车首次实现季度盈利！四季度营收增长38%；净利润3.8亿元，全年交付量翻倍增长，一季度指引谨慎。小鹏汽车2025年Q4首度扭亏，斩获3.8亿元净利，毛利率21.3%创历史新高。全年交付量翻倍，营收暴涨87.7%达767亿元。但一季度指引谨慎，季节性因素制约短期表现。借力降本与技术变现双轮驱动，小鹏跑通差异化盈利路径，正冲刺AI汽车出海与L4智驾量产。
海外
特朗普称考虑逐步减少对伊朗的军事行动，美股ETF盘后转涨。收跌超1%的标普500指数ETF SPY盘后一度涨1%。
美国或向中东增派数千士兵，特朗普先称不想停火、后称考虑对伊军事行动逐步降级，伊朗威胁毁灭性打击美以“邪恶官员”。报道称，五角大楼正向中东增派三艘军舰及多达2500名海军陆战队员。特朗普称美方已非常接近实现对伊军事行动既定目标；美国想结束冲突时以色列会同步；有意与伊方对话但无人可谈；批评北约不参与对伊军事行动、称其是“纸老虎”，“美国会记住”相关国家表现，高油价“唯一原因”是霍尔木兹海峡运输未畅通，海峡护航应由使用国承担。伊朗称该海峡对所有船只开放，敌人的除外；将行使自卫权回应英国授权美军使用其军事基地实施打击。韩国宣布加入七国联合声明，谴责伊朗事实上封锁该海峡。瑞士宣布暂停向美出口战争物资。德军工巨头称美欧导弹库存枯竭。
美国将向伊朗部署地面部队？五角大楼据称已制定详尽方案。报道称，美军方案考虑动用第82空降师等快速反应部队，同时配合海军陆战队远征部队；特朗普一直在权衡是否向伊朗部署地面部队。白宫发言人称，五角大楼的职责就是制定各种准备方案，这不意味着特朗普已做决定，正如他周四所说，目前不打算向任何地方派地面部队。据报道，白宫官员称特朗普暂无向伊派地面部队计划，随时可打击哈尔克岛。
美股期货跌幅扩大，报道：特朗普考虑占领或封锁伊朗哈尔克岛。分析称，行动将分阶段推进——首先通过约一个月的打击进一步削弱伊朗军事能力，随后占领该岛，将其作为谈判筹码。与此同时，据新华社，规模约2200人的美军第31海军陆战队远征部队正搭乘两栖攻击舰从日本驶向中东，预计一周左右时间抵达。
战火冲击能源命脉，伊拉克油企产量跌超七成、要对外企“免责”，伊朗回应美“放松制裁”。报道称，伊拉克政府决定对在伊国外油企负责开发的所有油田实行“不可抗力”措施，不追究外企因不可抗力未完成产量或投资额的违约责任；该国南部核心产区巴士拉的产量明显下滑，巴士拉石油公司日产量从330万桶降至90万桶。伊朗称，美财长相关表态纯粹为给买家制造希望、进行心理安抚，对市场进行心理调控。
伊朗最高领袖发表新年致辞，强调实现经济韧性。穆杰塔巴说，敌人一直在利用伊朗的的经济和管理弱点，保障民生、改善基础设施和为大众创造财富，是应对经济战的关键；承诺已制定一套综合的解决方案，即将付诸实施；称最近在土耳其和阿曼发生的袭击绝非伊朗武装部队或抵抗阵线所为，是敌人栽赃陷害。
胡塞武装称可能封锁曼德海峡！伊朗祭出新王牌；“福特”号航母被曝将撤离，革命卫队：反映出美以“绝望而屈辱”的真实处境。也门胡塞武装指出，为支持伊朗，可能封锁曼德海峡，只攻击那些参与袭击伊朗、伊拉克、黎巴嫩和巴勒斯坦的国家的船只。霍尔木兹海峡被封后，改道红海运输的邮轮需通过曼德海峡。国际能源署19日发布新闻公报说，在其成员国一致决定动用4亿桶战略石油储备后，相关储备已开始向市场投放。
绝望的贝森特：美国能动用的战略油储已所剩无几！贝森特声称美国可以单独释放战略石油储备，然而，特朗普此前已宣布将释放1.72亿桶，完成后库存降至2.44亿桶，明显低于法定红线（2.52亿桶）；此外，盐穴工程结构要求留存1.5亿至1.6亿桶的最低安全储量，即使打破法定红线也只有不到9000万桶的释放空间。美股盘后消息显示，美国从战略石油储备（SPR）释放4522万桶石油。
美国允许出售目前滞留海上的伊朗石油，贝森特：可迅速提供约1.4亿桶石油。
IEA：波斯湾油气供应恢复可能需要六个月，世界正面临史上最严重能源危机。IEA署长表示，政界人士和市场低估了此次混乱的规模，因为全球约五分之一的石油和天然气供应实际上滞留在该地区。
美联储理事沃勒：有理由对高油价谨慎，但若就业疲软，今年晚些时候再主张降息。沃勒指出，霍尔木兹海峡关闭预示着更大的通胀压力，油价上涨最终可能影响核心通胀。他强调，当前的谨慎态度并不意味着今年余下时间将按兵不动。美联储副主席鲍曼表示，由于担心劳动力市场疲软，她预计今年将会有三次降息。
欧央行官员暗示4月加息：数据若走坏，行动在所难免。欧洲央行多位官员相继发出鹰派信号，当前市场定价欧央行4月加息的概率约50%，6月加息概率80%。摩根大通、摩根士丹利和巴克莱均于周四修正了对欧央行政策路径的预测，预期今年内将出现2-3次加息。
全球债市大跌，美联储10月加息概率升至50%，美债重挫、英债2008年来首破5%.中东冲突升级推升通胀担忧，全球债市遭遇抛售。交易员将美联储10月加息概率上调至50%，彻底逆转此前降息预期，美债收益率全线上行，10年期收益率创8月以来新高。与此同时，英国10年期国债收益率自2008年以来首次触及5%，欧洲及全球主要债市同步承压，显示市场正在重新定价利率与通胀路径。
黄金本周表现创逾四十年来最糟，伊朗战争开打以来三周连跌。本周，黄金录得1983年以来最大单周跌幅，现货黄金本周累计跌超10%，连续第八个交易日下跌，创2023年10月以来最长连跌，COMEX黄金期货本周累计跌超10%。在媒体报道称美国正准备可能向伊朗部署地面部队后，美元和债券收益率上涨，黄金跌势加剧。
- 黄金如此抛售，多一分谨慎。黄金因前期资金大量涌入后遭非美投资者抛售，消化周期预计需2至4个月，下半年或现新机会。铜价虽获下游点价支撑，但库存回升削弱买盘积极性，若美股再度下行，当前支撑或难以为继。整体而言，风险资产走势仍高度依赖地缘局势演变。
- 黄金下跌，是因为美元融资需求激增？主要抛售发生在亚欧时段。交叉货币基差和互换利差的显著变动暗示，全球市场对美元的融资需求正在激增。在美元流动性趋紧的猜测下，投资者可能被迫抛售黄金以获取现金。
报道：三星与谷歌、微软就存储芯片长协展开谈判，预付款超100亿美元。三星正与微软商讨逾100亿美元的预付款安排，若采购量未达约定规模，差额将从预付款中扣除。若长期协议得以落地，存储厂商将获得超过三年的需求能见度。
日本软银集团：美国俄亥俄州数据中心将是一个5000亿美元的项目。软银CEO孙正义表示，公司正在美国俄亥俄州数据中心开发一个5000亿美元的项目。预计项目第一阶段包括大约800兆瓦电力，成本为300亿-400亿美元，将于2028年年初完工。软银表示，已有21家公司表达了参与俄亥俄州大型发电及人工智能基础设施项目的意向。
研报精选
复盘五轮原油冲击，高盛判断：油价短期或破2008高点，长期维持百元以上高位。高盛大宗商品团队警告，霍尔木兹海峡持续受阻背景下，布油存在突破2008年历史高点的风险。数据显示，布油价格在2008年7月曾冲高至147.50美元/桶高点。复盘五次历史供应冲击，受冲击国四年后平均仍有42%产量损失，基础设施破坏是主因，届时油价或长期维持100美元高位。
中金：石油冲击与美元汇率，关系已逆转。中金表示，美伊冲突引爆油价破百，美元却罕见同步走强——这与1970年代石油危机中美元大跌的历史逻辑截然相悖。根本原因在于美国已从石油净进口国蜕变为净出口国，油价上涨反成美元支撑。叠加亚洲新兴市场资本回流、流动性收紧放大避险情绪，美元强势或将延续，但地缘冲突若持续升级，美国经济下行风险同样不可忽视。
如何交易战争。伊朗战局搅动市场，投资者最大的敌人是金融机构趁机兜售的“投资策略”与追高冲动。当前热门资产估值已充分定价战争预期，基于地缘政治预测的投资决策都潜藏巨大风险。专家警告：战局难测，切莫盲目追涨，警惕营销噱头，避免做出难以逆转的激进调仓决策。
Cloudflare CEO预警：2027年AI机器人流量将超越人类，互联网正迎来历史性转折点。Prince指出，生成式AI对数据的"无尽渴求"是这一趋势的核心驱动力——当AI代理为用户执行任务时，其访问的网站数量可达真实人类的1000倍。
国内宏观
上海楼市迎来“小阳春”，购买力爆发，一二手房价齐涨。2月上海新房价格同比上涨4.2%，继续在全国范围内保持领先地位。分析认为“沪七条”政策效果不断显现，2月的回暖只是前奏，3月才是红利全面兑现期，后续市场有望突破去年同期成交纪录。量在价先，成交量稳定在高位，房价就有望尽快走出底部。
国内公司
华尔街点评阿里财报：短期的“利润重置”是为了长期的AI爆发。阿里财报“增收不增利”，华尔街投行将其定性为“关键的盈利重置”，指出这是AI与即时零售战略投入的必然结果。财报最大的增量亮点在于AI数据的爆发：百炼API代币消耗量在3月较12月激增6倍，平头哥芯片年化收入达百亿规模且60%供外部使用。高盛预计阿里云3月季度增速将达40%。
光伏全面爆发，特斯拉计划采购200亿元中国光伏设备，合同规模在吉瓦级。传闻称特斯拉正与中国供应商洽谈采购价值29亿美元（约200亿元）的吉瓦级光伏生产设备，以支持其在美建设100 GW产能的目标。而后，国内光伏企业向媒体证实了这一消息。受此提振，相关A股港股光伏板块纷纷拉升，钧达股份、捷佳伟创、上能电气等接连涨停。
“内存暴涨”的100天，千元机被迫死亡。即便是行业普遍预期2027、2028两个时间点存储价格将会回调，但随着AI的需求不断地扩张，存储原厂又缺少支持消费市场的动力，存储产业已经回不到从前了，除非资本不再押注AI。
紫金矿业2025年营收、净利润双双创新高，拟每10股派3.8元。紫金矿业明确提出，未来几年将加快铜、金、锂三大核心业务的产能释放，力争在2028年实现矿产金130-140吨、矿产铜150-160万吨、当量碳酸锂27-32万吨的生产目标。
海外宏观
抛售风暴降临！多头基金净卖出创新高，散户流入自冲突以来暴跌43%。高盛交易台数据显示，3月20日纯多头基金单日净卖出股票规模高达96亿美元，创下该行自2022年有记录以来的历史最高纪录；与此同时，摩根大通数据显示，散户投资者本周资金流入环比下滑15%，自伊朗战争爆发以来累计暴跌43%，"逢低买入"策略正遭遇前所未有的信心危机。
能源危机加剧，多国被迫推行“4天工作制”，航班停飞，化工业停摆。摩根大通最新报告显示，过去10天亚洲精炼油品出货量骤降35%，航煤跌幅超40%；菲律宾、斯里兰卡被迫推行四天工作制，韩国将石脑油列为"经济安全物资"，多家石化巨头相继宣布不可抗力。若布伦特原油维持100美元/桶，4月全球石油需求缺口或达百万桶/日。
<全文完>
