面对竞争激烈的餐饮市场以及疲软的消费环境，海底捞2025年坚守住了基本盘。
周二，海底捞发布2025年全年业绩公告，总收入达432.25亿元，同比增长1.1%，利润端承压明显——核心经营利润（非国际财务报告准则）同比下降13.3%至54.03亿元，净利润同比下降14.0%至40.42亿元。
利润下滑的核心症结在于翻台率的持续走低。2025年自营海底捞餐厅整体翻台率为3.9次/天，较2024年的4.1次/天进一步下滑，全年接待顾客总人次同比减少7.5%至3.839亿人次。与此同时，集团在产品创新、场景改造等方面加大投入，推高了原材料及其他运营成本，对利润形成双重挤压。
尽管如此，集团在结构转型上亮点频现。外卖业务收入同比暴增111.9%至26.58亿元，"红石榴计划"旗下其他餐饮品牌收入同比增长214.6%至15.21亿元，加盟业务收入从1671万元跃升至2.70亿元，多元化收入来源正在快速壮大。董事会建议派发末期股息每股0.384港元，彰显对未来经营的信心。
营收结构：主业收缩，新业务高速补位
2025年，海底捞餐厅经营收入（含自营及其他餐厅）合计约405.84亿元，但自营海底捞餐厅经营收入从404.0亿元下滑至375.43亿元，降幅达7.1%，主要原因是翻台率下降及自营门店数量减少（部分转为加盟）。
与此形成鲜明对比的是新兴业务板块的强劲增长：
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外卖业务：收入26.58亿元，同比+111.9%，占总收入比例从2.9%跃升至6.1%，"下饭菜"业务是主要驱动力，全国外卖网点已超1200个；
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其他餐厅经营（红石榴计划旗下品牌）：收入15.21亿元，同比+214.6%，占比从1.1%升至3.5%；
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调味品及食材销售：收入11.55亿元，同比+100.8%；
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加盟业务：收入2.70亿元，同比大幅增长，加盟餐厅数量从13家扩至79家。
新业务合计贡献收入占比已从约5.5%提升至约13.1%，集团收入结构正在发生实质性转变。
翻台率与同店销售：全线承压，港澳台相对稳健
翻台率是衡量海底捞经营质量的核心指标，2025年数据令人警惕。
从城市层级看，一线、二线、三线及以下城市翻台率分别为3.9、3.9、3.9次/天，较2024年的4.0、4.1、4.0次/天均有不同程度下滑，二线城市降幅最为明显。港澳台地区翻台率维持4.3次/天不变，是唯一保持稳定的区域。
同店销售数据同样不乐观。1135家同店的整体平均日销售额从85.2万元降至79.5万元，同店销售总额从352.69亿元降至328.95亿元，降幅约6.7%。其中二线城市同店平均日销售额从83.9万元降至76.2万元，降幅最大。
顾客人均消费相对稳定，整体从97.5元微升至97.7元，中国大陆餐厅维持95.7元不变，显示客单价并非拖累因素，客流量下滑才是核心问题。
成本结构：原材料成本率上升，折旧压力显著缓解
2025年成本端呈现分化态势：
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原材料及易耗品成本：从162.11亿元增至175.26亿元，占收入比例从37.9%升至40.5%。成本率上升主要源于两点：一是外卖、其他餐厅等非主业收入占比提升（这些业务原材料成本率相对较高）；二是集团主动优化菜品结构、推出鲜切系列等高品质食材，提升了食材成本。
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员工成本：从141.13亿元小幅降至140.73亿元，占收入比例从33.0%降至32.6%，员工总数为125,620人，成本管控相对稳健。
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折旧及摊销：从255.85亿元大幅降至218.21亿元，降幅14.7%，占收入比例从6.0%降至5.0%，主要因前期餐厅资产已提足折旧，这是利润端的重要正向贡献。
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其他开支：从186.41亿元增至227.01亿元，占比从4.4%升至5.3%，主要因外卖平台费用及推广费用增加约29.42亿元，以及行政、仓储等开支增加。
多品牌战略："红石榴计划"进入市场扩张阶段
2025年是海底捞多品牌战略的关键一年。截至年末，集团旗下已运营20个子品牌，共207家餐厅，涵盖海鲜大排档、寿司、西式轻食、小火锅及中式快餐等细分赛道。
集团重新梳理了"红石榴计划"的孵化机制，形成"掌勺人"（员工自主创业）与"百姓餐厅"（总部主导孵化）双轨并行体系。前者激发内部创业活力，后者实现多品类、多层级的市场覆盖。
从财务数据看，其他餐厅经营收入从4.83亿元跃升至15.21亿元，增速超过200%，验证了多品牌战略的初步成效。集团同时表示，将策略性寻求收购优质资产，进一步丰富餐饮业态。
截至2025年12月31日，海底捞品牌共经营1383家餐厅，其中自营1304家（年内新开79家，关停或搬迁85家，45家自营转加盟），加盟79家（年内新开21家）。自营门店从2024年的1355家净减少51家，加盟门店则从13家快速扩张至79家。
从地理分布看，中国大陆自营门店1281家，其中三线及以下城市571家占比最大；港澳台地区维持23家不变。海底捞餐厅系统销售额（含加盟）同比下降3.7%，反映整体网络销售仍面临压力。
股东回报：股息每股0.384港元
截至2025年12月31日，集团银行结余及现金为66.02亿元（含定期存款），较2024年的74.75亿元有所下降，现金及现金等价物从64.07亿元降至39.51亿元，主要用于股息分派、资本支出及运营。
负债端，2026年优先票据（本金28.548亿美元）已于2026年1月14日到期全额赎回，长期债务压力大幅释放。资本负债比率为24.3%，财务结构整体稳健。存货周转天数从24.0天优化至22.3天，运营效率有所提升。
报告期内，集团向股东合计派发中期及末期股息约41.95亿元（含2024年末期股息），并建议派发2025年末期股息每股0.384港元，总额约20.80亿港元，股东回报力度依然可观。
