存储行业的高景气周期，正在将佰维存储的业绩推向一个又一个高点。
4月15日，佰维存储发布2026年第一季度报告。期内实现营业收入68.14亿元，同比增长341.53%；归母净利润28.99亿元，而上年同期为亏损1.97亿元，成功实现大幅扭亏。仅今年一季度，公司净利润已远超2025年全年8.67亿元的水平，单季利润达到去年全年的3.3倍。
业绩爆发的背后，AI相关存储产品正在快速放量。一季度AI新兴端侧存储产品收入约11.75亿元，同比增速接近5倍，公司与Meta等客户的合作持续深化。与此同时，公司存货大幅攀升至120.69亿元，较2025年末增长53.4%，预付款项同步激增，显示出为应对旺盛需求而主动加大备货力度的信号。
AI眼镜等端侧存储放量，新兴业务收入同比增近5倍
AI新兴端侧存储产品正在成为重要的增长引擎。
财报显示，2026年第一季度，公司AI新兴端侧存储产品收入约11.75亿元，同比增长496.45%，环比增长53.19%。公司在智能穿戴领域深耕多年，ePOP等存储产品已应用于Meta、Google、小米、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业的AI/AR眼镜、智能手表等设备中。
随着AI眼镜的放量，公司与Meta等重点客户的合作不断深入，推动智能穿戴存储业务持续增长。
3月净利约11-14亿，单月利润超去年全年
结合公司此前披露的1-2月业绩预告，可以推算出3月单月的利润贡献。根据公告，佰维存储1-2月预计实现归母净利润15亿元至18亿元。以此计算，3月单月净利润约为10.99亿元至13.99亿元。这意味着，仅3月一个月的利润，就已超过2025年全年水平。
从盈利能力的变化节奏看，公司业绩呈现逐月加速态势。一季度加权平均净资产收益率达41.98%，较上年同期增加50.37个百分点。
利润结构质变，经营杠杆效应显现
利润表的结构性变化同样值得关注。一季度营业成本为31.82亿元，毛利率约为53.3%，相较上年同期的低迷状态已发生质的飞跃。营业利润达33.83亿元，经营杠杆效应显著——收入同比增长逾3倍，而营业成本仅增长约2倍，规模效应带来的利润弹性极为突出。
费用端，研发费用1.56亿元，同比增长26.78%，反映公司在芯片设计、固件设计、先进封测等核心技术方向持续加码，并大力引进人才。销售费用与管理费用合计约1.60亿元，绝对额增长有限，费用率在大幅扩张背景下明显收窄。财务费用约4000万元，其中利息支出5903万元，与高速扩张相匹配，但已被强劲的经营利润轻松覆盖。
非经常性损益方面，本季度合计约8250万元，主要来自金融资产公允价值变动收益（1.10亿元）。扣非后归母净利润为28.16亿元，与归母净利润规模相差不大，核心盈利质量较为扎实。
存货120亿：备货激增背后的“主动加库存”逻辑
截至2026年一季度末，佰维存储存货账面价值达120.69亿元，较2025年末的78.68亿元大幅增长53.4%，单季净增约42亿元。存货骤增的同时，预付款项也从年初的1.55亿元飙升至22.87亿元，增幅超过13倍。两项指标同步走高，指向公司为应对下游旺盛需求而进行了大规模原材料采购备货。
3月24日，佰维存储公告称，公司与某存储原厂签订日常经营性采购合同，合同总承诺采购金额为15亿美元（约合103亿元人民币），承诺采购期总计24个月。这一百亿级长单进一步印证了公司对后续需求的乐观预期。
从行业背景看，当前存储芯片市场供不应求，DRAM与NAND价格持续上行。在此周期中，充足的存货并非风险信号，反而意味着公司锁定了较低成本的货源，有望在后续销售中转化为更高的利润弹性。
公司一季度经营活动现金流为-27.06亿元，亦主要系上述经营性采购支出增加所致。换言之，现金流的“失血”是主动加库存的结果，而非经营恶化。若后续存货顺利去化、收入持续确认，现金流将随之改善。
