中国4月RatingDog制造业景气度录得2021年以来的新高，生产和需求端均表现出较高的景气度。
3月4日，标普全球与RatingDog联合发布中国最新采购经理人指数（PMI）显示，4月份RatingDog制造业PMI 52.2，前值 50.8，连续第五个月保持在50.0荣枯线之上。
2026年第二季度首轮PMI调查显示，中国制造业整体景气度大幅改善，自2020底以来表现最为强劲。
需求稳健、运营改善、新品问世，共同推动产出创下将近两年来最高增速。扩张面广泛，消费品制造类尤其强劲。
然而，RatingDog创始人姚煜指出，此轮景气回升呈现出"无就业复苏"的特征：就业分项4月重返收缩区间，与生产和需求端的强劲走势形成明显背离。
他认为，复苏更多停留在供给侧，居民资产负债表修复依然缓慢，终端消费持续落后于生产增长。
产出与新订单领涨，消费品制造表现最为强劲
4月产出扩张，得益于新订单加速增长，后者录得将近五年来次高增速，几乎追平2月份纪录。
据制造商反映，新订单增加的原因包括客户需求增长、市况改善和创新产品问世。销售渠道拓展，带来进一步增长动能。
新出口订单连续第四个月保持增长，但增速相较整体新订单仍然偏低。
随着新订单持续扩张，积压业务量在4月继续上升，其中投资品类制造商工作积压率最为明显，但整体积压率较3月份略有放缓，成品库存大致保持平稳。
涨价效应叠加需求走强，通胀压力持续累积
投入品价格在4月进一步上涨，出厂价格随之加速上升。
姚煜将此归因于两股合力：一是去年以来的政策性涨价，二是今年3月以来的输入性涨价压力，两者共同带动产品出厂价格大幅提升。
值得关注的是，涨价过程中需求并未出现明显走弱，部分指标显示需求甚至仍在走强。
姚煜认为，量价齐升的局面为企业扩产和补库存的信心提供了支撑，构成当前生产端大幅走强的现实基础。
与此同时，供应链压力仍未消散。供应商交货速度在4月继续下降，原料短缺、交付受阻以及地缘政治紧张（尤其是中东局势）持续扰动供应链运转，三大制造业分类均受到波及，交期延宕率较3月虽有所放缓，但整体压力犹存。
企业信心升至两年来高位，但就业修复缺席
4月份业界对未来12个月的乐观预期明显增强，生产预期较3月份改善，并超过最近两年的平均水平。
企业预期增长势头将持续的理由包括：市场需求上升、产品持续创新、产能扩张与效率提升，以及新项目落地和政策扶持预期。
然而，就业数据呈现出截然不同的走势。
经历一季度持续扩张后，用工量在4月趋向大致持平，就业分项指数重返收缩区间。消费品制造商有所增员，但中间品类和投资品类制造商的用工量均出现轻微下降。
姚煜对此发出警示，指出"无就业复苏"将导致经济结构分化。他表示：
整体来看，4月Ratingdog PMI进一步确认了中国经济正处于复苏阶段，结构数据显示这种景气的修复来自订单的增长以及涨价效应带来的企业乐观预期。但这种修复可能更多地停留在供给侧，经济的全面复苏依然需要更多下游消费的增长和居民负债表修复的支持。
