稳定币巨头Tether在黄金市场的扩张步伐有所收敛，但仍未停止。
据Tether最新季报显示，该公司一季度为其储备新增逾6吨黄金，较上季度的21吨以上大幅放缓。截至3月底，其黄金储备市值已达198亿美元，折合约132吨，逼近200亿美元关口。
与此同时，Tether在数月前高调从汇丰挖来的两名资深贵金属交易员已于今年3月离职，其雄心勃勃打造"全球最佳黄金交易台"的计划宣告搁浅。
尽管购金节奏放缓，Tether仍是全球黄金市场举足轻重的买家。摩根大通贵金属研究主管Greg Shearer表示，Tether的购金行为对金价走势"产生了实质性影响"，并指出该公司去年全年购金量仅次于波兰央行，超过其他所有央行。
储备规模：132吨黄金，逼近全球央行前20
根据Tether一季度报告，截至2026年3月底，用于支撑USDT稳定币的储备中，黄金持仓市值为198亿美元，按当时现货价格折算约为132吨，高于2025年12月底的126吨。
Tether旗下共有两款产品涉及黄金储备：
一是全球最大美元挂钩稳定币USDT，流通规模约1895亿美元；
二是黄金代币XAUT，流通规模约33亿美元，由实物黄金100%背书。XAUT目前对应的黄金持仓为22吨，较去年12月底增加6吨。
两项产品合计，Tether目前持有约154吨黄金。据路透测算，若将其视为一个主权国家，其黄金储备规模将跻身全球前20，仅次于巴西（持有172吨）。
值得注意的是，上述数字仅为Tether的披露部分。据路透报道，Tether首席执行官Paolo Ardoino今年1月曾表示，公司计划将其自有200亿美元投资组合的10%至15%配置于实物黄金，这意味着Tether实际持有的黄金总量可能远超公开数据。
尽管黄金持仓规模庞大，其在USDT储备中的占比仍相对有限。截至一季度末，支撑USDT的储备资产中，美国国债规模高达1170亿美元，占据绝对主导地位；黄金占比约10%；比特币持仓约为70亿美元。
Tether的商业模式是：用户以美元换取USDT，Tether将所收美元投资于国债及黄金、比特币等资产，赚取利差与投资收益。
财报还显示，Tether一季度净利润略超10亿美元，2025年全年净利润则超过100亿美元。
购金放缓：交易员离职，"最佳黄金交易台"计划折戟
Tether一季度购金量从上季度的逾21吨骤降至约6吨，背后是一次人事变动引发的战略收缩。
据彭博报道，Tether数月前专程从汇丰挖来两名资深贵金属交易员，宣称要打造"全球最佳黄金交易台"，并计划主动管理自有黄金投资组合。然而，这两名交易员已于今年3月离职。
对于此次人事变动，Tether方面表示，公司"始终致力于以精简团队运营"，并将充分利用近期在黄金行业投资所积累的专业经验。
据路透报道，四名知情人士透露，上述安排之所以失败，是因为交易员之上的监管架构形成了组织层面的制约，"根本行不通"。
在此背景下，Tether转而寻求通过股权投资布局黄金产业链。据彭博报道，该公司已于今年2月入股美国贵金属经销商Gold.com Inc，后者拥有规模较大的交易与物流业务。
另外，尽管一季度节奏放缓，Tether在黄金市场的存在感依然不可忽视。
摩根大通贵金属研究主管Greg Shearer在Tether发布最新季报前表示，Tether的购金行为对全球金价"产生了实质性影响"。他指出，Tether去年全年购金量超过除波兰以外的所有央行。
一季度黄金市场波动剧烈。金价在1月一度飙升至接近每盎司5600美元的历史高位，随后经历数轮大幅回调，美伊战争爆发是最近一次引发抛售的导火索。在此背景下，Tether放缓购金节奏，或也与市场环境的高度不确定性有关。
