宇树科技登陆科创板，不仅是企业自身的里程碑时刻，更是中国具身智能产业商业化落地的标志性事件。
根据周一发布的公告，宇树科技科创板IPO将于6月1日上会。本次IPO拟发行不低于4,044.64万股A股，募集资金约42亿元，保荐机构为中信证券。这是中国具身智能赛道迄今规模最大的IPO申请之一，也是人形机器人商业化进程的重要里程碑。
招股书显示，宇树科技2025年实现营业收入16.99亿元，扣非后净利润5.91亿元，人形机器人出货量超5,500台，位居全球第一。
进入2026年，公司增速已明显放缓。根据新公布的招股书，一季度营收同比增幅由上年度的332.64%骤降至68.49%，扣非后净利润同比下降52.55%，公司将此归因于行业热度缓和、市场竞争加剧及研发费用快速增长。
公司预计2026年上半年营收约10.52亿至11.28亿元，同比增幅约35.62%至45.41%，扣非后净利润较上年同期下降约6.43%至21.97%。
业绩高速增长后放缓
宇树科技报告期内（2023年至2025年）营业收入复合增长率高达226.78%，由2023年的1.59亿元增长至2025年的16.99亿元。2025年扣非后净利润达5.91亿元，主营业务毛利率提升至60.13%，经营活动产生的现金流量净额为6.70亿元，财务状况持续改善。
今年一季度，公司实现营业收入4.23亿元，同比增幅由上年度的332.64%回落至68.49%，扣非后净利润由上年同期的8483.65万元降至4025.36万元，同比下降幅度为52.55%。
公司明确提示，扣非后净利润大幅下降，主要系研发费用、销售费用等期间费用大幅增加所致。
其中，研发费用同比增加3,832.80万元，销售费用因借助2026年央视春晚等平台开展品牌推广而大幅攀升。公司预计，随着营收基数持续扩大、行业热度逐步缓和，未来增速将难以维持报告期内的高水平，经营业绩存在进一步波动甚至显著下降的风险。
指引方面，公司预计2026年1-6月营业收入约为10.52亿元至11.28亿元，同比增幅约为35.62%至45.41%，亦因研发投入等期间费用快速增加，扣非后净利润预计约为2.36亿元至2.83亿元，较上年同期下降约21.97%至6.43%，较2026年第一季度同比降幅将有明显缩小。
人形机器人引领增长，四足机器人奠定基础
从产品结构看，人形机器人已成为公司最大收入来源。
2025年人形机器人收入达8.68亿元，占主营业务收入的51.78%，较2024年的27.68%大幅提升；四足机器人收入6.98亿元，占比41.62%。报告期内，公司四足机器人累计销量超33,000台，连续多年全球市场份额第一；人形机器人累计销量5,632台，2025年出货量超5,500台，全球排名第一。
在产品矩阵方面，公司已形成覆盖全尺寸（H1、H2）与中小型（G1、R1）人形机器人，以及行业级（B系列、A系列）与消费级（Go系列）四足机器人的完整布局，并延伸至灵巧手、协作机械臂、激光雷达等核心组件。G1中型人形机器人起售价8.5万元，R1 Air款起售价2.99万元，持续降低市场准入门槛。
公司境外收入占比报告期各期均超过40%，2025年境外主营业务收入达7.32亿元。
募资42亿元押注具身智能与产能扩张
本次募集资金拟投向四个项目，合计约42亿元：
智能机器人模型研发项目（20.22亿元）、机器人本体研发项目（11.10亿元）、新型智能机器人产品开发项目（4.45亿元）及智能机器人制造基地建设项目（6.24亿元）。
其中，模型研发项目规模最大，将重点投入具身大模型（"大脑"）与本体智能模型（"小脑"）的研发，包括购置大模型训练与推理平台、搭建高质量真实数据集，以及建设覆盖"数据处理-模型训练-验证反馈"全链路的研发平台。
公司已于2025年9月和2026年1月分别开源发布WMA模型"UnifoLM-WMA-0"与VLA模型"UnifoLM-VLA-0"，并在自有工厂完成工业级具身大模型的试点部署测试。
制造基地建设项目将购置自有生产基地约7.87万平方米，引入自动化组装线与智能仓储系统，以解决现有租赁厂房产能瓶颈。公司上市标准选择"预计市值不低于100亿元"，2025年6月最近一次市场化融资投后估值为127亿元。
实控人王兴兴直接持股23.8%，美团为第二大股东
股权阵容堪称豪华，汇集一众顶级资本。
招股书显示，腾讯、美团、红杉中国、经纬创投、中移和创、深创投等三十余家知名机构均为公司股东，资本背书实力雄厚。
创始人王兴兴直接持股 23.82%，通过特别表决权架构合计控制 68.78% 表决权，上市后表决权仍不超过 65.31%，牢牢把控公司战略方向。
美团是宇树科技的第二大股东。美团旗下汉海信息、Galaxy Z及成都龙珠作为公司股东就所持有公司股份构成一致行动关系，合计持股比例为9.6488%。
公司设置了A类特别表决权股份，每股享有10票表决权，并对修改公司章程、聘请独立董事等特定事项恢复同股同权。
竞争格局与治理风险不容忽视
宇树科技面临的竞争压力正在加剧。
招股书提示，特斯拉Optimus Gen-3已宣布启动小批量试产，国内多家整车制造企业与消费电子企业亦已正式布局人形机器人业务。招股说明书坦承，若公司无法持续保持技术领先优势，或未能快速实现向下游行业的深度渗透，将面临市场地位受损的风险。
此外，公司截至2026年1月31日仅持有境内发明专利20项，招股说明书明确提示，较少的专利数量可能难以有效防范技术侵权风险。
公司还面临来自杭州露韦美日化有限公司的系列专利诉讼，但相关诉讼已在一、二审均获胜诉，涉案专利亦已被国家知识产权局宣告全部无效。
