韩国首批挂钩三星电子与SK海力士的个股杠杆ETF上市首日即揽入逾28亿美元资金，但高盛销售部门随即警告，这批产品将充当本已脆弱的韩国股市的波动"加速器"，并在上市次日的市场急跌中初显威力。
高盛销售部门在一份报告中指出，16只挂钩三星电子或SK海力士的杠杆ETF于周三上市后，合计资产规模达4.3万亿韩元（约28亿美元）。这批此前在韩国受到明令禁止的个股杠杆ETF，吸引了大批散户投资者争相入场，寻求放大对这两家全球AI热潮核心芯片制造商的敞口。
警告在上市次日即获印证。周四，Kospi指数盘中跌幅一度扩大至4.7%，三星电子下跌6.4%，SK海力士下挫4.1%，追踪三星电子的一只杠杆产品单日跌幅逼近10%。
Kospi今年以来累计涨幅达95%，是全球表现最热的股票市场之一，涨势主要由上述两大芯片巨头驱动。两只股票目前合计占Kospi约50%的权重，而杠杆ETF的大规模入场，令市场集中化风险与波动放大隐忧骤然升温。
首日吸金超28亿美元，散户热情压倒监管顾虑
这批产品是韩国首批获批上市的个股杠杆ETF，此前此类产品在当地受到禁止。据彭博早前报道，上市前市场预计净流入资金规模可达5.3万亿韩元（约35亿美元），来自韩国逾1400万散户投资者的强劲需求是重要支撑。首日合计资产规模达4.3万亿韩元，印证了市场对这批产品的高度热情。
然而，监管层的态度始终审慎。韩国金融监督院此前已就新产品可能加剧市场波动、进而损害散户利益明确发出警告。分析人士亦指出，再平衡机制曾在单日制造出高达60%的异常成交占比，足以说明大规模杠杆ETF的运作对盘中流动性的冲击不可小觑。
再平衡机制成"波动加速器"，高盛发出警告
高盛销售部门在报告中详细阐释了其担忧。由于杠杆ETF须每日进行再平衡以维持杠杆比例，这一机制在市场上涨时被迫追涨买入，在市场下跌时则被迫跟跌卖出，在趋势行情中系统性地放大价格波动。报告将此类交易定性为波动的"加速器"（accelerator）。
报告还警告称，每16只产品均承诺提供标的股票每日涨跌幅的两倍回报，这意味着无论行情方向如何，基金的机械性操作都将对市场流动性形成额外冲击，并在极端行情下进一步加剧踩踏风险。
高盛报告发出不到24小时，相关风险便有所体现。周四，Kospi指数盘中一度大跌4.7%，三星电子单日下跌6.4%，SK海力士下挫4.1%，追踪三星电子的一只杠杆产品单日跌幅接近10%。再平衡机制在下行行情中的放大效应，已初步显现。
高盛销售部门的报告还指出另一层结构性隐忧：市场对三星电子与SK海力士的依赖度将进一步加深。这两只股票目前已合计占据Kospi约50%的权重，在此基础上引入数十亿美元规模的杠杆ETF，将令潜在冲击的传导路径显著缩短：
"对半导体行业的任何特定板块冲击，如今都将因这批数十亿美元基金的机械性卖出而被双倍放大，可能引发更广泛的指数不稳定。"
