Anthropic正借助一笔规模空前的私募信贷交易，加速构建其AI基础设施版图。
5月28日据彭博社援引知情人士透露，Anthropic联合Apollo、黑石发起约360亿美元私募信贷交易，所募资金将用于购买谷歌定制芯片TPU，相关芯片随后将租赁给Anthropic使用。
协助谷歌开发芯片的博通公司将为这笔交易的大部分款项提供担保。该交易有望成为有史以来规模最大的私募信贷交易之一，也将是迄今最大的芯片融资债务交易。
消息公布后，博通盘后股价涨超1%至434.84美元，谷歌母公司Alphabet走势震荡微跌。
此次股权融资将Anthropic估值推至9650亿美元，首次超越竞争对手OpenAI，并且该公司正与OpenAI竞速，力争于今年晚些时候完成首次公开募股。
博通信用背书，Anthropic保持独立
由于Anthropic仍是一家初创企业，尚不具备支撑如此大规模债务的盈利能力，本次融资设计的核心在于借助博通的强劲信用资质。
据报道，交易以特殊目的载体（SPV）为主体，由其借入资金并同时接受股权投资，所得资金用于购买TPU芯片，再将芯片租赁给Anthropic。
债务的偿还主要依赖租赁付款，辅以芯片的长期残值。这一架构使博通与Anthropic均可与交易保持独立关系，不直接出现在融资主体中。
Anthropic计划在美国纽约、德克萨斯、路易斯安那和印第安纳四个州部署上述芯片。
该债务采用延期提取形式，这意味着随着芯片可用和 Anthropic 的租赁开始，资金可以在一段时间内逐步提取。
债务分层，A档获博通全额保护
据报道援引知情人士透露，本次债务融资分为约60亿美元A1票据、250亿美元A2票据及45亿美元B票据三个档次，最终金额仍在协商中，可能发生变化。
交易的关键条款在于博通提供"残值支持"协议。
根据该协议，若Anthropic未能在一定期限内履行租赁付款义务，SPV将出售芯片以偿还债务投资者；
若芯片变现不足以弥补缺口，博通将对A1和A2投资者承担的损失提供100%的补足。
这一安排使A1和A2票据的信用状况与博通的投资级评级相当，同时不影响博通自身的评级和资产负债表。
据Trace债券定价数据，博通现有公司债收益率区间约为4%至5%，具体视到期日而定。
此前类似的残值保护结构，已在Meta为其路易斯安那州Hyperion数据中心项目债券中得到运用，使相关债券得以按Meta公司债水平定价交易。
AI芯片融资，新兴市场规模持续扩张
随着科技公司在AI数据中心和算力设施上的投入持续攀升，芯片本身的高昂成本催生了一个规模庞大的GPU及专用芯片融资市场。
数据中心运营商CoreWeave等企业，已率先利用GPU质押贷款模式获取融资，本次交易将同等逻辑延伸至谷歌TPU领域。
尽管英伟达的GPU目前仍主导AI芯片市场，但谷歌TPU正在作为重要竞争力量崛起，博通及其他公司亦在开发各自的替代方案。
本次Apollo主导的私募债务联合分销为非公开性质，Apollo与黑石计划分别出售部分债务，同时自留相当比例的头寸。
据报道援引知情人士透露，投资者本周内提交认购意向，交易预计于下周完成，但相关讨论仍在进行，细节存在变动可能。
