华见早安之声
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市场概述
上周五：
- 以黎局势挑动市场神经。美股休市。以色列停火消息后，美股期货收窄多数跌幅，泛欧股指曾转涨，矿业板块跌超2%领跌欧股；美元指数刷新日低、跌离一年高位；布油跌超1%；金银收窄多数跌幅，盘中曾跌超2%的现货黄金一度跌不足0.7%。以再袭真主党后，布油一度转涨超1%、全天艰难反弹，全周仍跌近8%。
- 日元终结五连跌、暂别近两年低位。离岸人民币盘中逼近6.80至四周新低。
- 英国政局担忧加剧，英债领跌欧债。
- 亚洲时段，美伊瑞士会谈生变，韩股收跌0.1%，印度IT股大跌，纳指期货跌1%，美元指数站上101关口。
周一亚太盘初，特朗普威胁伊朗影响美伊谈判进程，国际原油高开，布油和美油均涨超2%。
要闻
中国
网友提问“中国大模型何时达到Fable级别？”，马斯克“可能明年Q1”，智谱CEO唐杰“不需要那么久”。
深交所史上最大规模IPO来了，华润新能源周一开始申购，IPO募资约245亿元。
鸿海董事长：每1GW Vera Rubin数据中心，资本开支高达470亿美元，每年电力成本13亿美元。
海外
伊朗军方周六宣布关闭霍尔木兹海峡、回应敌人“背信弃义”，伊方后称若以继续在黎军事行动，海峡不会重开；美军称未观察到关闭海峡。
周日特朗普称，若无法达成协议，美可能接管霍尔木兹海峡、收通行费；伊朗若不停止在黎“代理人”行动，美将发起更猛烈打击。伊媒称伊朗代表因抗议特朗普威胁离开谈判会场，美媒：伊方谈判人员仍在与美接触；伊朗消息人士称谈判仍暂停。
日元跌至161，近40年低位，日本财相重申“将采取大胆行动”。
伯纳姆在英国议会补选大胜、接班首相概率升破90%，内阁大臣被曝要求斯塔默定下台时间；英媒称首相斯塔默或周一宣布辞职。
GPT-5.6或将本周问世：从“模型”迈向“可执行Agent”，定价或仅为竞品1/3。
特朗普紧盯AI：一周前视Anthropic为“国家安全威胁”，现仍不排除必要时干预。
谷歌微软联手推新协议，传统科技巨头借标准战围堵Anthropic和OpenAI。
陈立武接手英特尔后首次播客访谈：我们的目标是“5-10年10倍”，押注先进封装、玻璃基板和人工钻石。
市场收报
股市：A股和美股休市。欧洲STOXX 600指数收跌0.24%，报635.61点，全周累涨0.38%。
债市：美债休市。到债市尾盘，英国10年期基准国债收益率约为4.84%，日内升约9个基点，全周累计升约1个基点；德国10年期基准国债收益率约为2.98%，日内升6个基点，全周累计降约1个基点。
商品：布伦特8月原油期货收涨0.9%，报80.57美元/桶，全周累跌7.74%。周五尾盘，现货黄金报4155.71美元，日内跌约1.3%，全周累跌约1.5%。LME期铜收跌0.7%，报13595美元/吨，全周累跌0.75%。LME期铝收涨近0.3%，报3396美元/吨，全周累跌3.93%。
要闻详情
全球重磅
中国
网友提问“中国大模型何时达到Fable级别？”，马斯克“可能明年Q1”，智谱CEO唐杰“不需要那么久”。智谱AI发布GLM-5.2后，研究员Teortaxes判断中国模型追赶上Fable级别模型需7个月。GLM-5.2在FrontierSWE基准上得74.4分，仅落后Opus 4.8约1个百分点。国产开源模型凭借性能、成本与自主可控优势，正重塑全球AI竞争格局。
深交所史上最大规模IPO来了。华润新能源周一开始申购，IPO募资约245亿元，发行股份21.07亿股，将超越金龙鱼、成为深交所史上最大规模IPO。华润新能源是中国华润旗下核心新能源平台，并网装机容量逾4158万千瓦。顶格申购需配深市市值632万元，预计中签率较高。同日，轨道交通"小巨人"企业益坤电气在北交所申购。
鸿海董事长：每1GW Vera Rubin数据中心，资本开支高达470亿美元，每年电力成本13亿美元。建立1GW以Vera Rubin为核心的AIDC，所需机柜数量约为3557座，单一座Vera Rubin机柜售价即达910万美元，硬件折旧费用更是电力成本的六倍，意味着年度折旧负担约达78亿美元。他预计2030年全球算力将新增106GW电力需求。
海外
6月19日周五：
- 以色列被曝与黎真主党达成停火，伊朗证实推迟与美谈判，特朗普施压“耗完60天”，白宫放风准备尽早启程谈判。美媒称停火生效后一小时内双方各有袭击动作；黎媒称以方“同意停火”后空袭黎南部。伊外交部指美对黎局势负直接责任，称正讨论未来几天举行谈判的计划。特朗普称，谈判源于伊朗、而非美方走投无路，他可阻止以袭黎，因为以方“会照我说的做”。
- 伊朗否认霍尔木兹关闭，暂免通行费但未来或加收保险费，美军称20余船已通过海峡。伊朗管理霍尔木兹海峡的机构称，美伊谈判60天内免除海峡通行费；自周五起，所有经过海峡船舶必须至少提前48小时向伊方提交过境申请；所有通过海峡船只必须办理一项强制性保险，该保险目前免费，未来可能收费。
- 瑞士发布声明称原定周五美伊会谈推迟。周四，伊朗据称因以军持续袭击黎推迟赴瑞士谈判，万斯指责以色列：醒醒认清现实，不可能通过杀戮解决所有国家安全问题。
20日周六：
- 美伊谈判在即，伊朗军方宣布关闭霍尔木兹海峡。伊朗军方称，决定关闭海峡是对敌人“背信弃义”行为的回应。但美军称，霍尔木兹海峡当天的通行“安全无阻”。双方代表团赴瑞士展开技术谈判，伊朗警告若美方未能履行承诺、约束以色列，伊美谅解备忘录将面临破裂风险。美军称暂未观察到伊朗关闭霍尔木兹海峡。
21日周日：
- 伊媒称霍尔木兹海峡仍关闭。伊朗消息人士：若以色列继续在黎巴嫩军事行动，海峡不会重开。
- 美伊谈判代表均抵达瑞士举行技术性谈判。伊媒：伊朗代表团拒绝与美方握手合影。万斯会谈前称美国愿与伊朗“从根本上改变双边关系”。
- 伊媒：伊朗总统称随着谈判启动，卡塔尔将释放60亿美元被冻结伊方资金。
- 特朗普施压伊朗达成协议：必要时美国可能接管霍尔木兹海峡。若伊朗不能达成协议，美方就要收海峡通行费。他还警告伊朗，若关闭海峡，伊朗人民将没有国家。特朗普就黎巴嫩问题再度威胁伊朗。他在社媒称，伊朗必须立即停止在黎巴嫩的“代理人”行动，否则美国将会再次对伊朗发起猛烈打击，“就像上周那样，而且会更猛烈”。
- 伊媒：抗议特朗普威胁言论，伊朗代表团离开谈判地点。伊媒称伊朗代表离开瑞士会场后，美媒：伊方谈判人员仍在与美接触。
- 伊朗消息人士称美伊谈判仍处暂停状态。在谈判过程中，伊朗代表团对美方违反承诺的行为、特别是违反谅解备忘录第一条内容，提出明确抗议。伊朗代表团还要求美国加快履行承诺，包括解冻伊朗被冻结资产以及签发伊朗石油出口的制裁豁免。据周日稍早伊朗方面的消息，伊朗谈判团队成员称伊石油制裁豁免草案已敲定。
“新美联储通讯社”：1996还是1999？沃什的第一场考验是“如何看AI”。Timiraos认为，沃什执掌美联储的首要考验是判断AI繁荣本质：是1996年的生产率红利（按兵不动），还是1999年的需求过热（需加息）。他倾向拥抱AI生产率叙事而暂不加息，但面临着关税与赤字压力、内部“AI预期透支推高通胀”的分歧，以及废除前瞻指引的政策两难。
沃什放鹰，美元“转折点”来了？新任美联储主席沃什释放强烈鹰派信号，市场迅速重估美元前景：美元指数创三个月来最大两日涨幅，期权市场涌现大规模美元看涨押注。交易员开始押注美联储最快7月加息，美元资产吸引力回升，而欧元、日元等主要货币全线承压。
- 日元跌至161，近40年低位，日本财相重申“将采取大胆行动”。日本政府虽频频口头警告并豪掷逾700亿美元干预汇市，仍难敌美日高利差、套利交易与再通胀政策带来的结构性压力。市场正押注东京当局或突然出手救汇，但分析认为，只要美国高利率维持，日元弱势恐难根本逆转。
英国内斗升级！伯纳姆议会补选大胜、接班首相概率升破90%，内阁大臣被曝要求斯塔默定下台时间。英媒称内阁大臣劝斯塔默主动让位：“你的时间到了”。预测市场Polymarket的押注显示，今年不会产生新首相的概率仅为3.5%。
GPT-5.6或将本周问世：从“模型”迈向“可执行Agent”，定价或仅为竞品1/3。据报道，GPT-5.6涵盖mini、标准及Pro版。该模型上下文窗口扩展至150万tokens，具备视觉复刻、SVG 3D生成及浏览器自动化等Agent能力。OpenAI称其为对GPT-5.5的"有意义改进"，但Reddit网友讨论认为，5.6仅为小版本迭代，真正的模型级突破需等待GPT-6。
特朗普紧盯AI：一周前视Anthropic为“国家安全威胁”，现仍不排除必要时干预。被问及是否认为Anthropic对美国安全构成威胁，特朗普称，现在不是，一周前也许是。他说，该司在美政府表达担忧后迅速回应，表现得“非常负责”；不会关闭该司，但不确定是否非得动用法律赋予的紧急权力干预不可。
谷歌微软联手推新协议，传统科技巨头借标准战围堵Anthropic和OpenAI。谷歌、微软等传统科技巨头联合推出“代理资源发现”（ARD）新协议，旨在将自身产品打造为企业AI的统一入口，通过标准战围堵Anthropic与OpenAI。此举与后两者试图将Claude和ChatGPT打造成独立主入口的战略直接冲突，凸显了双方在企业AI生态主导权上的激烈争夺。ARD能否被广泛采纳，仍有待观察。
陈立武接手英特尔后首次播客访谈：我们的目标是“5-10年10倍”，押注先进封装、玻璃基板和人工钻石。英特尔CEO陈立武设定5至10年实现10倍回报的目标，正通过发力EMIB先进封装、玻璃基板及合成钻石等新材料，系统性重构技术路线图以突破物理极限。智能体AI爆发正带动CPU需求强劲回升；代工业务将聚焦良率与信任，并与马斯克共建Terafab项目，预计2030年后英特尔的真正潜力将全面显现。
研报精选
“大空头”查诺斯：当前AI产业链存在巨大“财务不匹配”，“AI云”实际是租赁中介，看空SpaceX。芯片商即时确认收入而云厂商将支出资本化，折旧滞后效应将重演2001年利润暴跌40%的历史；算力租赁本质是个位数回报的金融生意。查诺斯认为SpaceX发射业务持续亏损，太空数据中心面临散热、辐射、维修成本等致命约束，近2万亿估值难以支撑。
德银“向沃什投降”：今年将加息50基点，甚至可能在7月提前加息。德银彻底扭转原有宽松预期，全面上调通胀预测，预计今年将加息两次共50个基点，利率升至4.1%；并警告美联储行动或更激进，甚至可能在7月提前加息，或全年加息75个基点。触发因素为新主席沃什鹰派表态及通胀压力广泛持续。
市场“不可调和的矛盾”：如何给科技股估值。广发证券认为，科技股估值定价无绝对标准，核心取决于投资期限与方法论。景气投资者应淡化静态估值，重视景气边际变化；价值投资者则需严守估值纪律，等待均值回归。当前科技与传统行业估值分化达历史峰值，但历史显示，有产业趋势支撑时，极致分化可持续近20个月，并非转熊必要条件。
高盛警惕美股：地缘动能趋于停滞，CTA下行不对称风险凸显。多重风险正在积聚：美伊核谈判实质性受阻，油价地缘溢价尚未被市场充分消化，市场正在为实物原油定价，但尚未充分折现对美伊协议信任不足以及协议动能的持续恶化。同时，CTA下行不对称格局已形成，美联储政策框架的不确定性与债券市场波动率上升交织叠加，市场内部结构隐患不可忽视。
沃什“鹰派首秀”，高盛下调黄金目标价，“如果今年真加息，金价会进一步下跌”。高盛将2026年底黄金目标价下调至4900美元，近期转为“战术谨慎”。报告警告，若秋季加息两次，金价恐跌至4440美元；但全球央行强劲的结构性购金趋势仍提供核心支撑，且中期地缘风险或推动金价突破6000美元。
SemiAnalysis：半数2026年美国数据中心将取消？这是被"AI编码"出来的假警报。机构强调，恐慌源于早期投机项目被误纳入统计分母，而核心在建产能实则稳定，预测调整幅度仅1%。局部延期虽存，但属基建常态，集中于无实质支撑的早期项目，不代表行业基本面崩塌。市场情绪被三类无效噪音放大，理性审视下，产能曲线远未触及断崖水平。
伯恩斯坦资深分析师：这是职业生涯第一次真正的“芯片超级周期”，“瓶颈”才是造富机器。半导体行业正经历史无前例的真实"超级周期"，博通定制ASIC与英伟达GPU将长期共存，共同消化增量需求。最大“瓶颈”在于电力，若按英伟达预测的年均3-4万亿美元基础设施投入推进，美国电网需每年增长5%，这在电力行业几乎是不可能完成的任务。
国内宏观
广东服务业蓝图出炉：剑指11万亿增加值，算力网络、6G与人工智能成三大战略支点。《方案》明确，到2030年全省服务业增加值突破11万亿元，通过数智化、标准化、融合化、国际化“四化”提升，推动生产性服务业向高端延伸、生活性服务业向高品质升级。方案以算力网络、6G与人工智能为三大战略支点，加快建设粤港澳大湾区算力枢纽，前瞻布局6G与卫星互联网，推进人工智能全域全时应用，并系统部署金融、物流、文旅等多领域，全面构建优质高效的现代化服务业体系。
国内公司
“不是你想投，梁文锋就会要你的钱”，DeepSeek融资510亿元，他为何选了腾讯、宁德时代、网易、京东？想投DeepSeek者众多，梁文锋选资方更重产业协同。国资投资人分析，腾讯、京东、网易等入股意在协同自身AI战略；宁德时代参投，或为“算电协同”所需光伏储能提前卡位。有分析指出，此番开放融资，或源于DeepSeek意识到仅靠自有资金难跟上全球AI算力“军备竞赛”，需扩大资本开支以分散研发风险。
津巴布韦锂企联合申请推迟精矿出口禁令，目前仅华友钴业建成硫酸锂产线。锂生产商协会主席当地时间6月18日公开发言称，协会已向矿产部长、常务秘书及津巴布韦矿产营销公司等监管部门递交申诉，请求给予行业多一点宽限余地，将选矿禁令生效节点从2027年1月延后约五个月。Rukweza表示七大主要锂生产商中，目前仅有华友钴业的硫酸锂工厂在津巴布韦建成投产并实现了产品发运；中矿资源旗下的比基塔矿山与雅化集团旗下的卡马蒂维锂矿硫酸锂项目仍在建设中，国有桑达瓦纳矿场的加工方案甚至尚处于可行性研究阶段。
海外宏观
8000万桶原油，准备通过霍尔木兹海峡。波斯湾40艘超级油轮上约8000万桶非受制裁原油已蓄势待发，部分船只率先尝试通行，有望缓解亚洲炼厂因前期局势导致的断供与库存压力；但行业组织警告水雷等重大安全风险依然存在，全面复航仍具不确定性。
- 油价跌回“伊战前水平”，市场反应过度了吗？美伊签署框架协议并解封海峡，推动布伦特原油跌破77美元。但分析师警告，金融市场的复产预期与实际市场的供给吃紧存在背离：全球库存持续大减，而运费高企三倍、船东谨慎令物流面临瓶颈。市场虽已提前计入地缘溢价消除，但实际供应恢复仍需时日。
能源成本推升通胀压力！韩国5月PPI同比涨8.5% 创近四年新高。能源冲击与半导体繁荣双轮驱动，令韩国上游通胀持续“爆表”。随着涨价潮向消费端传导，韩国央行内部“鹰派”共识正迅速扩大。加息风暴或在酝酿，投资者需高度警惕政策收紧风险。
海外公司
上市一周上涨37%！市销率高达39倍，SpaceX已比所有标普500成分股“贵”。SpaceX上市首周收盘价185美元，较发行价135美元上涨37%，总市值达2.4万亿美元。以2027年预期市销率39.2倍计算，估值超越标普500所有成分股。分析师目标价从250美元到401美元不等，分歧悬殊。
埃森哲股价暴跌18%创近十年新低，AI冲击与中东动荡双重施压。因中东局势拖累中东销售并致企业放慢决策，加之新签订单下滑，埃森哲下调全年营收指引，股价周四暴跌18%。此外，AI工具的快速演进也令投资者对该咨询巨头的核心商业模式和转型前景产生深度质疑。
从"Token竞赛"到"Token节流"：月人均成本7500美元，天价账单倒逼巨头集体踩刹车。企业AI支出从“极限消耗”转向“极限节流”，巨头纷纷为AI使用和智能体工具设置上限以应对失控的成本压力。这一预算管控浪潮引发了企业在控本与生产率之间的分歧，同时也让微软、Databricks等提供成本优化、网关工具及模型路由器的基础设施商迎来红利。
高中毕业也能进SK海力士研发部了，AI 时代还要卷文凭吗。SK海力士宣布新员工招聘取消本科以上学历硬性要求，研发岗也向高中、大专生开放。为了更好地筛选人才，SK 海力士还搞了个 AI 测评系统：动态生成定制化问题，远程评估面试者的真本事——真实压力下怎么解决问题、价值观如何、跟企业文化合不合。正如黄仁勋所说，在 AI 时代，不需过度执着孩子选择什么专业，读什么远不如具备什么能力更重要。
Kalshi年化营收突破20亿美元，较去年11月增长三倍，已与投行初步接洽IPO。受大型体育赛事交易推动，预测市场平台Kalshi年化营收突破20亿美元，较去年11月增长约三倍。公司预计最快2027年末或2028年上市。目前Kalshi正拓展机构业务，但面临竞争、监管诉讼及高管空缺等挑战。
行业/概念
1、卫星互联网 | 据上证报，6月19日，垣信卫星成功打通国内首例无改造存量商用手机直连卫星通话，全程通信链路顺畅稳定，语音音质表现优异。垣信卫星手机直连卫星通信技术，无需对普通商用手持终端做任何软硬件技术改造和升级，实测通话全程信号满格，通话质量比肩地面5G。垣信手机直连卫星系统搭载国内口径、阵元规模领先的L波段全数字相控阵天线。
2、无人驾驶 | 据上证报，国家邮政局6月18日召开党组会议，审议《邮政业发展"十五五"规划》(送审稿)等文件。会议强调，要进一步强化邮政快递企业科技创新主体地位，深化科教融合、产教融合，培育壮大行业科技领军企业。要推动大数据、互联网、人工智能等新技术与邮政快递业更深度融合，加快推进无人车、无人机等在行业试点应用，加快智能派件、智能路由等先进技术应用。
3、钨 | 据上证报，章源钨业近日上调2026年6月下半月长单采购报价。其中，55%黑钨精矿报价52.00万元/标吨;55%白钨精矿报价51.90万元/标吨;仲钨酸铵(国标零级)报价78.00万元/吨。上述品种较6月上半月报价分别上调1.5万元/标吨、1.5万元/标吨、2万元/吨。
4、锂电池 | 据中证报，磷酸铁锂（LFP）是新能源和储能电池的重要原材料，今年以来价格一路走高，市场热度居高不下。据报道，一包约400公斤的磷酸铁锂，现在的价格超过25000元，一年前的价格仅有10000元。尽管价格已翻倍，但需求依然旺盛。
5、人工智能 | 据中证报，工信部等七部门联合印发《促进平台经济大中小企业协同发展行动方案（2026—2028年）》。引导平台企业加强通用大模型、行业大模型和智能体等人工智能领域创新布局，加快推进高端芯片、下一代操作系统、下一代智能终端等重点前沿领域技术和产品研发突破，推动新技术新产品验证应用推广。
6、钙钛矿电池 | 据中证报，南京大学谭海仁团队携手仁烁光能（苏州）有限公司，在全钙钛矿叠层光伏技术领域实现重要突破。研究团队成功制备出大面积全钙钛矿叠层光伏组件，经日本电气安全和环境技术实验室（JET）权威认证，其光电转换效率高达26.2%，刷新了同面积等级全钙钛矿叠层组件的世界纪录。此次突破有望加速全钙钛矿叠层光伏技术的产业化进程。
今日要闻前瞻
中国6月一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）。
深交所史上最大规模IPO将至：华润新能源开始申购。
第四届链博会在北京开幕。
韩国6月出口。
Marvell Technology和Flex从周一开始被纳入美股标普500指数。
美伊谈判。
英国首相斯塔默是否公布离任时间表。
<全文完>