6月印度通胀重新高于印度储备银行4%的政策目标，结束了此前连续数月的放缓趋势。食品价格反弹、国际油价走高以及季风降雨分布不均，共同推升物价水平，也令市场对印度央行进一步宽松的预期有所降温。
7月13日，印度统计和项目实施部公布的数据显示，6月CPI同比上涨4.38%，高于市场预期的4.20%，也高于5月的3.93%，为近17个月来首次重新突破印度储备银行4%的通胀目标。数据公布后，印度10年期国债收益率上行约2个基点至6.73%，市场整体反应相对平静。
此次通胀超预期回升，市场普遍认为尚不足以改变印度央行的政策立场。不过，在通胀重新抬头的背景下，市场对于后续降息的押注已有所收敛。
食品价格主导反弹，油价与季风成后续通胀关键变量
食品价格仍是本轮印度通胀回升的主要推手。由于食品在印度CPI篮子中权重高达约37%，6月食品通胀同比从5月的4.78%升至5.32%，成为整体通胀反弹的最大贡献项。
与此同时，能源价格也带来新的上行压力。近期中东局势再度紧张，国际油价持续走高，市场对霍尔木兹海峡运输安全的担忧重新升温，布伦特原油价格一度逼近每桶80美元。考虑到印度高度依赖原油进口，油价上涨将进一步推高燃料和运输成本，并逐步向终端消费价格传导。
除国际油价外，季风降雨情况仍是决定未来几个月食品价格走势的关键变量。西南季风直接关系印度大部分农作物生产，尽管全国累计降雨缺口已从6月底的约40%收窄至7月12日的约18%，整体有所改善，但区域分布仍不均衡，后续降雨变化仍需持续关注。
牛津经济研究院首席经济学家亚历山德拉·赫尔曼·普拉萨德预计，未来数月印度通胀水平仍将进一步走高。
市场预计印度央行短期仍将按兵不动
尽管通胀重新高于政策目标，分析人士普遍认为，单月数据不足以促使印度央行调整货币政策。
印度央行在6月政策会议上维持基准利率5.25%不变，并将2026/27财年通胀预测上调至5.1%，已提前为物价回升预留政策空间。印度央行行长桑杰·马尔霍特拉当时表示，只有当价格压力出现更广泛扩散时，央行才会作出政策回应，并将持续关注国际油价及季风进展。
ICRA首席经济学家阿迪蒂·纳亚尔表示，目前仍预计印度央行将在8月政策会议上维持利率不变。她认为，如果国际油价重新回落，将降低提前收紧政策的必要性，但中东局势再度紧张仍是未来通胀面临的主要风险。
