半导体研究机构SemiAnalysis发布看多报告，正面回击此前韩国本地券商KIS下调SK海力士盈利预测所引发的市场恐慌，坚持认为SK海力士DRAM业绩前景依然强劲，并将当前调整定性为入场机会。
SemiAnalysis分析师Ray Wang在题为《Be Greedy When Others Are Fearful》的报告中预测，SK海力士2026年第二季度DRAM综合平均售价（ASP）将环比大涨约45%，DRAM项目营业利润将达55万亿韩元。报告明确指出，尽管近期存储板块波动引发投资者担忧，SK海力士及其他头部存储企业"仍是半导体行业中风险收益比最具吸引力的标的之一"。
KIS下调引爆抛售，但强调非基本面恶化
此轮波动的导火索，是7月13日韩国本地券商KIS发布的SK海力士二季度业绩预测报告。
KIS预测SK海力士Q2营收80.9万亿韩元，环比增长54%，同比大涨264%；营业利润60.4万亿韩元，环比增长61%，同比增长556%。数字本身极为亮眼，但问题在于——市场共识预期为65万亿韩元，KIS的预测低于共识约8%，相当于直接宣告"预期过高"。
消息一出，SK海力士股价迅速跌超10%，跌破200万韩元关口，较6月25日历史高位回调幅度达33%。
KIS在报告中解释了利润低于共识的核心原因：SK海力士HBM收入占比较高，而HBM通常以长期供货合约（LTA）锁定价格，合约价格相对固定，短期内无法随现货市场大幅上调。相比之下，普通DRAM和NAND现货价格弹性更高，在市场整体涨价周期中ASP涨幅更大。KIS预测Q2 DRAM均价环比涨约30%，NAND涨约50%，但SK海力士的整体ASP涨幅被HBM合约价格"拖了后腿"。
KIS同步下调2026年和2027年营业利润预测，分别较此前低约9%和11%。但该券商明确表示，此次下调是"将已签订的LTA价格假设纳入测算后的修正，并非对业绩的担忧"，同时维持目标价380万韩元及增持评级。
SemiAnalysis正面交锋：55万亿利润，现货涨价是核心驱动
SemiAnalysis的报告直接针对上述悲观情绪提出反驳。
该机构指出，尽管对定价方法进行了修正，并注意到近期市场噪音，其对SK海力士2Q26 DRAM业绩的积极判断"维持不变"。其核心预测为：DRAM综合ASP环比增长约45%，DRAM项目营业利润约55万亿韩元。
SemiAnalysis认为，DRAM现货价格约60%的环比涨幅——足以支撑SK海力士整体盈利大幅上行，HBM价格的低个位数季度变动亦属稳定，并未构成拖累。
SemiAnalysis同时强调，SK海力士及其他头部存储企业，目前提供的是半导体行业中"风险收益比最优"的投资机会，尤其是在经历一段调整期之后。
长期逻辑分歧：单季ASP弹性，还是盈利可持续性？
尽管两份报告在短期数字上存在分歧，双方在中长期基本面上的立场却并非完全对立。
KIS在报告中同样并不悲观。该券商预计2Q26营业利润率将达74.6%，创历史新高，此后每季度持续提升。KIS认为，随着存储行业向3至5年LTA合约结构转变，估值的核心驱动力将从"单季度ASP涨幅"转向"高盈利能力能持续多久"，LTA的扩大正在降低存储行业长期以来的业绩波动性。
SemiAnalysis则更直接地将当前调整定性为买入机会，认为SK海力士是半导体板块中当前阶段风险收益比最优的选项。
