德国企业软件巨头SAP SE第二季度云业务营收增速超出市场预期，随着公司停止支持传统软件的截止日期临近，客户被迫加快向云端迁移的步伐。
SAP周四公布，2026年第二季度云营收达到62.8亿欧元，高于分析师预期的约62.6亿欧元；云营收同比增长22%，按固定汇率计算增长24%。
公司总营收同比增长9%，按固定汇率计算增长11%。二季度非IFRS营业利润同比增长7%，按固定汇率计算增长9%。
CEO Christian Klein表示，客户选择SAP是为了在关键业务流程和数据基础上实现准确、合规的AI应用，公司"自主企业"战略正持续获得市场认可。
SAP此前预计2026年全年云业务营收在258亿至262亿欧元之间。上述季度数据表明公司在实现全年目标方面保持正轨。
然而，中东地区持续的地缘政治冲突、人工智能竞争格局的不确定性，以及传统业务向云端迁移的高昂成本，仍是投资者关注的核心风险因素。
SAP股价今年迄今已累计下跌38%。财报发布后，SAP股价盘后上涨4.5%。
云业务继续成为核心增长引擎，积压订单创新高
SAP二季度最大的亮点仍然来自云业务。
公司披露，截至二季度末，当前云订单积压（Current Cloud Backlog）达到229亿欧元，同比增长27%，按固定汇率计算增长26%。这一指标反映未来一年左右可确认收入的合同规模，被市场视为衡量企业软件需求的重要领先指标。
与此同时，SAP核心云ERP业务表现更加强劲：
- 云ERP套件收入同比增长25%，按固定汇率计算增长27%；
- 云和软件收入同比增长11%；
- 企业客户持续扩大S/4HANA Cloud等产品采用。
此前市场曾担忧，随着AI工具进入企业市场，传统软件厂商可能面临需求被大型语言模型替代的风险。但SAP管理层认为，AI反而正在推动企业升级软件基础设施，因为企业需要更加结构化的数据和业务流程系统来部署AI应用。
总收入稳健增长，传统软件加速萎缩
SAP第二季度总收入同比增长9%至98.78亿欧元，按固定汇率增长11%。上半年总收入为194.32亿欧元，同比增长8%，按固定汇率增长11%。
与云业务的高速增长形成对比，传统业务持续收缩。软件许可证收入同比下滑32%至1.31亿欧元，软件支持收入下滑8%至24.39亿欧元。
SAP在展望部分明确指出，随着更多客户加速向云端迁移，软件支持收入的下降速度将在未来几年进一步加快。
服务收入小幅下滑3%至10.27亿欧元。总体毛利率为73.2%（IFRS），与去年同期基本持平。
截止期限逼近，客户迁移动力增强
SAP传统本地部署软件的常规支持将于2027年终止，届时如需延续维护服务，客户须支付更高费用。这一时间压力正推动更多企业加速完成系统迁移，是本季度云业务超预期增长的重要背景。
迁移过程通常耗时较长且成本高昂。彭博资讯分析师Josh Christensen在财报发布前指出，中东地区的冲突已导致油气行业及其他与SAP深度绑定的行业供应链陷入混乱，进而延长了相关交易的谈判周期。
Christensen还指出，SAP超过40%的营收来自欧洲、中东及非洲地区，在大型企业软件供应商中对该地区的敞口相对集中，使其更易受到区域局势扰动的影响。
分析师指出AI产品尚未形成实质贡献
首席执行官Christian Klein今年以来对人工智能投入了大量资源：他宣布进行两轮组织架构重组，并亲自主导AI业务的开发工作，以期在这一新兴技术领域确立竞争优势。
然而，这些举措目前尚未转化为实质性的业务增长。据彭博，TD Cowen分析师Derrick Wood等人在财报前的研究报告中指出，一家大型客户反映SAP的AI产品对其合同签约量的贡献"微乎其微"。
分析师认为，对AI的持续加码尚未带来增量收入，投资者对AI可能削弱传统软件商业模式的担忧仍未消散。
Klein今年1月曾表示，地缘政治的不确定性正在拖慢云业务合同的谈判进程，这与当前外部环境对SAP业务节奏的影响相互印证。
