AI股票的急速抛售正在华尔街引发连锁反应。多家大型银行向持仓集中的对冲基金发出追加保证金通知，部分策略单日跌幅创下新冠疫情以来最差纪录，市场去杠杆压力骤然上升。
据英国金融时报周三报道，高盛和摩根大通近期已向旗下多家对冲基金客户提出追加抵押品要求，触发原因是AI及半导体相关持仓出现大幅亏损。
据高盛的报告显示，截至周二纽约中午，基本面多空策略下跌1.3%，多策略基金下跌1.7%，系统性多空策略下跌1.0%——上一次三类策略在同一天均跌超1%，还要追溯至2020年3月新冠危机最剧烈的市场震荡时期。
纳斯达克100指数周二一度跌入技术性调整区间，自6月初历史高位累计回落10%。高盛追踪数据显示，7月27日当天，高盛整体账簿出现自2025年9月以来最大规模的去杠杆操作，偏差幅度达负3个标准差，主要由科技及AI动量名单的单一股票驱动。
追加保证金通知密集触发
据四位知情人士透露，华尔街银行近期向持仓高度集中于特定行业的对冲基金发出追加抵押品通知，要求其在维持现有杠杆水平的同时补充担保。高盛和摩根大通均拒绝就此置评。
接近其中一家银行的人士表示："这是市场当前应有的风险管理。这是相当基本的操作。"该人士补充称，许多追保通知系由市场波动自动触发，此类条款通常已写入基金与银行的协议之中。
银行在向对冲基金提供融资时，通常会内嵌保护机制，以防市场逆转时自身蒙受损失。主经纪商通过以股票组合作抵押的方式向基金提供杠杆，帮助其放大回报，但一旦市场走势与持仓方向相反，杠杆同样会成倍放大亏损。
杠杆积累埋下隐患
高盛在近期致客户报告中指出，今年前五个月对冲基金总杠杆的累积增幅，是该行自2016年开始追踪此类数据以来录得的最大规模扩张，显示出基金在本轮抛售来临之前已大举借贷以押注相关交易。
此次杀跌的核心推手是动量策略的方向性失误。据高盛数据，AI动量因子在7月份已录得41%的回撤，有望成为有记录以来（新冠期间除外）最大单月跌幅。内存芯片相关股票遭到大规模抛售，从该交易流行至今，两日累计净卖出量已创历史最高。
从个股表现来看，Sandisk和英特尔分别从各自高点下跌53%和39%，费城半导体指数自6月底以来已累计蒸发四分之一市值。
持仓集中风险已超互联网泡沫水平
此次动荡的深层背景，是市场持仓集中度的持续攀升。据Capital Group数据，标普500指数前10大成分股目前约占指数总权重的40%，超过2000年代初互联网泡沫时期的水平。
银行自身同样未能置身事外。高盛在其中期报告中披露，截至6月30日，该行主经纪商账簿中约有16%的风险敞口直接对应AI内存股票。
尽管单日损失惨重，对冲基金年内整体表现仍处于正值区间——高盛数据显示，各类策略年均回报率目前仍高于10%。然而随着去杠杆压力持续释放，市场能否就此企稳，仍有待观察。
