中国医药板块正在成为全球资金在AI主题行情波动期间的核心避风港。自2026年6月26日触底以来，H股和A股医疗指数分别反弹16%和11%，显著跑赢大盘，创新驱动的全球化叙事正推动资金持续流入这一板块。
据追风交易台消息，汇丰前海证券在新加坡、香港和上海举办的逾30场线下路演显示，参与投资者结构已从专业医药投资者扩展至综合行业投资者和科技基金经理，表明医药板块的吸引力正在跨圈层渗透。报告写道：
在AI主题行情波动时，关注中国医疗企业（尤其是具有全球化增长前景的公司）正成为市场共识。
投资者普遍认为，本轮反弹至少将持续至7月31日或9月1日中期业绩发布，基本逻辑是市场正在"补涨"上半年已然强劲的基本面。
汇丰前海证券维持对药明生物、康龙化成、康诺亚和信达生物的买入评级，认为医疗创新行业兼具短期催化剂和长期潜力，全球业务扩张和强劲临床数据将持续驱动增长。
反弹由何驱动：三重资金逻辑共振
此轮医药板块的快速反弹并非单一因素所致。
据汇丰前海证券路演反馈，投资者将本轮上涨归因于三重逻辑叠加：
其一，AI资金主动削减仓位，腾挪至估值更具吸引力的板块；其二，基于2026年上半年良好的业绩预期，资金从AI、科技和消费赛道流入医疗；其三，市场向非AI板块轮动，并将具有创新驱动全球化前景的医疗板块定位为积极标的。
从结果来看，H股医疗指数反弹幅度较同期恒生指数高出7个百分点，A股医疗指数则跑赢沪深300指数高达19个百分点，超额收益显著。
机构最青睐什么：外包与生物科技领跑
在细分板块配置上，全球投资者最青睐医药外包和生物科技及制药两大方向。
医药外包方面，投资者重仓药明康德，主要源于市场对其2026年上半年业绩预期较高；药明生物和康龙化成同样受到看好，核心逻辑在于两者2026至2028年的增长提速前景及利润率的潜在扩张空间。
药明康德上半年业绩大超预期，报告期内实现营收288.98亿元（+38.9%），归母净利润首次半年度突破百亿大关达110.80亿元（+33.7%），经调整净利润115.70亿元（+83.2%）。更值得关注的是，公司将全年营收指引从18%-22%一次性上调至35%-39%，资本开支从65亿-75亿上调至75亿-85亿——这在公司历史上尚属首次。
生物科技和制药方面，无论是综合行业投资者还是专业医药投资者，均对信达生物和科伦博泰生物保持积极态度，主要依据是两者国内业务增长强劲，且海外BD（业务拓展）前景具备可见性。此外，石药集团和翰森制药因其商业拓展势头及估值拆分预期，在路演中受到广泛讨论。
反弹能走多远？
尽管情绪明显好转，投资者仍对该板块存在三方面核心争议。
第一，政策不确定性依然存在，包括公立医院生物类似药集采、医疗器械集采以及医疗服务价格改革的推进节奏尚不明朗。第二，若AI主题行情回归，相关资金可能重新从医药板块流出。第三是外部相关政策风险。
此外，市场还因医疗反腐持续推进，下调了对药企、医疗器械公司和医院增长的预期。
汇丰前海证券指出，中国生物科技板块后续值得关注的催化剂包括：相关企业在美国市场的商业化进展、ESMO年会数据读出，以及Harmoni 3数据的发布。
