一家由24岁创始人掌舵、押注人工智能的对冲基金，在短短数年内跻身全球最大规模之列，随后又在7月遭遇剧烈动荡。这一跌宕历程，折射出当前AI投资热潮下激进杠杆策略的潜在风险。
Situational Awareness基金旗下资产规模一度膨胀至450亿美元，但今年7月，其多项重仓持股大幅下挫，导致贷款方提出追加保证金要求，基金被迫紧急变现。
最终，该基金将大部分公开市场股票组合出售给Ken Griffin旗下的Citadel，以应对流动性压力。
据《华尔街日报》报道，部分基金投资者早在危机爆发前已对创始人Leopold Aschenbrenner大量使用杠杆的做法发出警告，并对其信息披露不足表示不满。
此外，有别于同等规模对冲基金通常以养老金、大学捐赠基金、主权财富基金等机构为主的投资者基础，该基金的资金来源以富裕个人为主。
报道援引知情人士指出，机构投资者之所以普遍回避，根本原因在于Aschenbrenner缺乏可供评估的历史投资业绩。
顶级投资人背书，硅谷与华尔街齐聚
Situational Awareness吸引了一批在硅谷和华尔街颇具影响力的投资人入局。
据《华尔街日报》援引知情人士透露，D1 Capital Partners创始人Dan Sundheim、风险投资机构Greenoaks联合创始人Neil Mehta、投资公司XN创始人Gaurav Kapadia旗下基金会，以及Tiger Global Management前公开市场股票负责人Feroz Dewan均为该基金投资方。
Stripe联合创始人Patrick Collison与John Collison、Meta Platforms AI业务负责人Daniel Gross与Nat Friedman也在投资人之列。部分投资人可能通过基金会、家族办公室或其他实体进行了投资。
尤为引人关注的是，做市商巨头Jane Street也向该基金配置了资金。
这一举动令华尔街资深人士颇感意外，因为Jane Street极少将资本委托给外部管理人。税务及监管文件显示，Laniakea慈善基金会的主席兼董事Matthew Wage正是Jane Street的一名交易员。
这支投资人阵容的形成，在相当程度上得益于Aschenbrenner的个人社交网络。
据报道援引一名出席者透露，上周末在加州卡梅尔举办的婚礼上，Jane Street联合创始人Rob Granieri、Situational顾问、East Rock Capital联合创始人Graham Duncan，以及Dewan均亲临现场。
机构资金缺位，投资人结构罕见
Situational Awareness的投资人结构与同等规模基金存在明显差异。
通常情况下，一只450亿美元规模的对冲基金，投资人以养老金、大学捐赠基金、主权财富基金和私人银行等机构为主。
Situational的投资人基础却以高净值个人为主，原因在于机构投资者普遍不愿将资金交给一位毫无专业投资经验记录的基金经理打理。
研究咨询机构Aksia曾于2025年3月与Aschenbrenner会面，并在随后为客户撰写的评估报告中肯定了其智识水平与人脉资源。
但据《华尔街日报》获得的这份文件显示，Aksia同时警告称，Situational的潜在投资人"或许应警惕自负心态引发风险管理问题，尤其是在杠杆使用规模确实较大的情况下"。
在信息披露方面，Aschenbrenner并未遵循大多数对冲基金每月向投资人更新业绩的惯例，而仅以季度为频率披露收益数据。这一做法进一步加剧了部分投资人的不满情绪。
杠杆激进押注，快速崛起后遭遇压力测试
Aschenbrenner于2024年正式创立这只基金。
在一系列颇具前瞻性的选股判断之后，包括对内存芯片制造商SK海力士和闪迪的精准押注，基金规模迅速膨胀，成为近年来增长最快的对冲基金之一。这段高光履历为他赢得了“AI股神”的名号。
在策略层面，该基金的募资文件措辞极为开放，明确表示对投资证券类型、头寸方向、集中度及杠杆使用均不设限制。
正是这一无上限的杠杆策略，在7月AI相关持仓遭遇重挫时埋下了危机的种子。
目前，该基金仍持有一批私募投资组合，包括云计算初创公司Fluidstack、AI芯片初创公司MatX，以及拥有数十亿美元估值仓位的Anthropic。
若上述公司持续升值，尤其是预计今年晚些时候IPO的Anthropic，或将为基金提供新的收益来源，成为抵御本轮冲击的重要缓冲。
