苹果公司正面临来自华尔街的新一轮信心动摇。传闻中为纪念iPhone问世20周年而打造的全玻璃旗舰机型据称已遭取消，这一消息促使Jefferies将苹果股票评级下调至"跑输大市"，并将目标价压至华尔街最低区间之列。
Jefferies分析师Edison Lee周一（8月10日）将苹果评级从"持有"下调至"跑输大市"，目标价由285.56美元下调至263.66美元，较当前股价隐含约16%的下行空间。Lee的下调依据来自供应链调查——结果显示，苹果原定于2027年9月推出的全玻璃iPhone因"生产良率过低"已被叫停。这款设备原本被寄望于以约2060美元的均价大幅拉升iPhone整体售价与利润率。
Lee将这一取消决定定性为苹果"通过高价机型提升盈利能力计划的重大挫折"。与此同时，他对苹果AI战略进展迟缓以及iPhone 19 Pro Max的零部件成本压力均持保守态度。苹果股价周一下跌1.5%，跑输当日纳斯达克综合指数0.3%的跌幅。
全玻璃iPhone折戟：高价策略受阻
据Jefferies，苹果曾规划推出一款全玻璃封装的iPhone，以呼应前首席设计官Jony Ive对"单片玻璃"形态智能手机的设计愿景。该项目最早于2025年被媒体报道，苹果亦于2019年悄然申请了"六面玻璃外壳"专利，但公司从未就相关传言公开表态。
然而，Jefferies的供应链调查显示，该项目已因"生产良率不足"而被取消——即在制造过程中，合格品率未能达到量产标准。Edison Lee认为，这表明"通过引入新形态因素来推动iPhone更高均价，比预期更为困难"。
这款全玻璃机型原定于2027年9月亮相，恰逢iPhone发布20周年，预计均价约为2060美元，远高于iPhone 17 Pro Max 1199美元的起售价。Lee指出，苹果的原计划是将全玻璃特性延伸至未来的Pro及Pro Max系列，以持续拉升平均售价和利润率。该机型的取消，意味着这一涨价路径已被封堵。
在全玻璃机型出局后，Lee认为苹果推动iPhone均价上行的唯一剩余驱动力，将是市场期待已久的折叠屏iPhone。投资者对这款产品寄予厚望，部分分析师预测其将获得强劲的初期消费需求，并成为苹果增长的"重要引擎"。
然而，Lee对此持保留意见。他认为折叠屏iPhone很可能只是一款"小众产品"，并预计受高内存芯片价格影响，"iPhone 18 Fold"的售价区间将落在2199至3099美元之间，具体取决于存储容量配置。高昂的价格门槛或将限制其对整体销量和营收的实质性贡献。
内存成本高企，AI进展迟缓雪上加霜
全玻璃机型的夭折，令苹果在应对内存成本上涨方面的腾挪空间进一步收窄。
据摩根士丹利分析师Erik Woodring在近期报告中指出，苹果动态随机存取内存的平均成本将在2025至2027财年间上涨约370%，iPhone 18系列全线提价200美元的可能性正在上升。
今年6月，苹果已就MacBook和iPad产品线提价，首席执行官库克将此类涨价定性为"不可避免"。
与此同时，Lee对苹果AI战略的推进速度持审慎态度。供应链信息显示，苹果正考虑将iPhone 19 Pro Max的内存从12GB提升至16GB，以支持更复杂的端侧AI模型运行。
但Lee认为，Apple Intelligence的缓慢落地使苹果难以为这一硬件升级的成本支出提供充分依据，进而压缩了通过AI叙事支撑高端定价的空间。
看空声音渐多，但多数分析师仍维持买入
Jefferies的下调并非孤例。
KeyBanc分析师Brandon Nispel于7月将苹果评级从"与行业同步"下调至"低配"，理由是苹果在2025年增长提速后，增长势头已开始趋于停滞；疲软的iPhone销售可能拖累其他硬件品类，令股票估值"随时间推移显得过高"。
苹果股价此前已因业绩承压出现一轮明显回调——上月公布的第三财季财报令市场失望，随后引发的抛售使苹果市值蒸发3590亿美元，英伟达趁势超越苹果，成为全球市值最高的公司。
尽管如此，华尔街整体对苹果的信心尚未动摇。据FactSet数据，在接受调查的51位分析师中，32位维持"买入"或相当评级，14位给予"持有"，仅有5位——包括Lee和Nispel——持负面看法。
苹果股价过去12个月累计上涨约34%，今年以来涨幅逾15%，整体表现仍略优于大盘。
