老铺黄金上半年业绩延续高增长，收入、利润和盈利能力同步提升。随着黄金消费向高端化、品牌化演进，公司凭借高端商场布局、产品调价以及较强的品牌溢价，继续释放增长潜力。
8月25日，老铺黄金发布2026年中期业绩。上半年，公司销售业绩达227.79亿元，同比增长60.6%；营业收入198.08亿元，同比增长60.3%；净利润42.67亿元，同比增长88.2%。不过，净利润低于市场预期的49.9亿元。
盈利端的表现更为突出。公司毛利率由去年同期的38.1%升至41.3%，净利率由18.4%升至21.5%，盈利增速明显快于收入增速。公司称，主要受低成本库存储备、2月底产品调价以及收入增长带来的规模效应推动。
与此同时，线上渠道和境外市场继续保持较快增长，成为公司拓展增量市场的重要抓手。截至6月底，老铺黄金已在16个城市的35家头部商业中心运营45家自营门店，并持续推进境外市场布局。
线上收入高速增长，境外市场收入翻倍
从渠道来看，线下门店仍是主要收入来源。上半年线下收入154.09亿元，占总收入77.8%，同比增长43.5%；线上收入达到44亿元，同比增长171.9%，收入占比由去年同期的13.1%提升至22.2%，成为收入增长的重要来源。
按地区划分，中国内地收入164.91亿元，同比增长53.3%，继续构成主要收入来源；境外收入33.17亿元，同比增长107.8%，实现翻倍，占总收入的比重由12.9%升至16.7%。
门店扩张方面，上半年公司新进入上海新天地、南京IFC等6家商业中心，并完成北京SKP、香港海港城等9家门店的优化扩容。截至6月底，公司在16个城市的35家头部商业中心运营45家自营门店。
高端客群持续扩大，品牌势能仍在增强
老铺黄金的单店产出仍处于较高水平。公司披露，上半年单个商场平均销售业绩超过5亿元。根据弗若斯特沙利文数据，公司在中国内地的单店效益及坪效继续位居全球奢侈品集团第一，在中国内地营业收入排名全球奢侈品牌第二，前五名中唯一为中国品牌。
会员规模也保持增长。截至6月底，公司忠诚会员约73万人，较2025年末增长近20%。与此同时，公司消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等五大国际奢侈品牌消费者的平均重合率，由2025年7月的77.3%升至2026年8月的84.6%，显示其高端客群仍在扩大。
产品端，金器品类增长较快。公司表示，金胎螺钿漆器、金胎珐琅等产品带动金器销售实现三位数百分比增长，为传统黄金首饰之外提供新的增长空间。
费用增速低于收入，规模效应继续释放
费用端整体保持较为可控的增长。上半年销售及分销开支21.95亿元，同比增长49.9%，主要受商场租金增加及销售团队扩张影响；行政开支3.04亿元，同比增长29.2%；财务成本1亿元，同比增长137.1%，主要由于借款增加带来的利息支出上升。
上述三项费用合计同比增长49.2%，低于60.3%的收入增速，费用率有所下降，规模效应进一步体现。不过，财务成本增速明显高于收入增速，后续仍需关注融资规模扩大对利润端的影响。
所得税开支13.15亿元，同比增长89%，实际有效税率约23.6%，与税前利润增幅基本匹配。
库存规模扩大，资产负债率有所下降
截至6月底，公司存货190.18亿元，较2025年末的160.44亿元增长18.5%，主要与门店扩张及金器品类备货增加有关。同期存货周转天数由2025年全年的216天升至271天，库存规模及周转效率值得持续关注。
与此同时，贸易应收款项及应收票据由12.80亿元降至5.24亿元，应收账款周转天数由14天缩短至8天，回款效率有所改善。现金及银行结余由20.68亿元升至27.61亿元，上半年经营活动现金净流入约20.08亿元，现金流表现总体稳健。
负债方面，截至6月底，公司计息银行借款67.62亿元，较2025年末的62.64亿元增长8.0%，低于收入增速；银行授信总额为118.06亿元。资产负债率则由2025年末的47.8%降至44.3%，整体财务杠杆有所下降。
