在消费偏弱、主品牌流水承压的阶段，特步在集中推进DTC转型。
8月25日，特步国际披露2026年中期业绩。上半年，集团收入67.95亿元，同比下降0.6%；归母净利润8.18亿元，同比下降10.5%。
其中，特步主品牌收入下降2.2%至59.20亿元；索康尼和迈乐所在的专业运动分部收入增长11.4%至8.75亿元。
二季度终端销售进一步转弱。特步主品牌零售流水由一季度的低单位数增长，转为二季度的中单位数下降；索康尼则由一季度增长超过20%，放缓至二季度低单位数增长。
与此同时，受产品结构和折扣改善带动，集团毛利率由45%升至46.4%，但尚不足以覆盖线上业务和DTC转型带来的新增费用。
上半年，销售及分销费用同比增长13%至16.76亿元，费用率由21.7%升至24.7%，主要受电商平台及物流成本、DTC相关折旧和员工成本增加影响。
叠加股份支付费用上升，集团经营利润同比下降11%至11.61亿元，经营利润率由19.1%降至17.1%。
DTC计划是特步近年来持续推进的一条经营主线。
特步曾提出，计划在2025年下半年至2026年从经销商手中收回约400至500家主品牌门店的分销权，并为2025至2026年的DTC转型安排约5亿元资本开支。
公司当时表示，直接经营旗舰店有助于更快获取消费者反馈，及时调整产品策略和库存管理，并提高门店效率。
进入2026年二季度，主品牌流水已经转为下降，但DTC方向没有明显收缩。中报仍提出“全力推进”DTC转型，并加快布局购物中心和奥莱渠道。
中信建投7月研报转述的管理层口径显示，上半年公司回收约100家门店，累计超过200家；下半年预计再回收约400家，全年回收规模可能达到500至600家。
上述研报还称，2025年下半年转为DTC的门店，今年上半年流水表现已经优于传统加盟门店。
DTC的短期投入已经进入利润表，营运资金指标也在承压。
截至6月底，集团存货较去年末增长26.1%至23.07亿元，存货周转天数由91天升至105天，整体营运资金周转天数由90天增至112天。
特步下半年的关键不只是流水能否恢复，还包括DTC门店能否在可接受的回报周期内提高店效，以及在消费偏弱的环境下，公司是否会根据单店回报动态调整渠道改革的推进节奏。
