面对极度受限的供应链与爆棚的“代理AI（Agentic AI）”需求，英伟达在交出Q2创纪录的960亿美元营收后，抛出了下财年增长70%的强劲指引，并直言该数据仍未能完全反映市场的真实渴求。
当地时间2026年8月26日，英伟达召开了2027财年第二季度财报电话会议。在这场万众瞩目的业绩会上，英伟达首席执行官黄仁勋与首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）向市场交出了一份惊艳的答卷：
- Q2总营收达到创纪录的960亿美元，同比翻倍；
- 其中数据中心营收环比增长18%至890亿美元；
- 公司预计Q3总营收将达到1080亿美元（上下浮动2%）。
首席执行官黄仁勋在财报电话会议上将此轮AI计算投资浪潮定性为"一代人一次"的平台级转型。
毛利率预警是本次电话会议的核心变量。英伟达预计第三季度毛利率约为74%，此后将在第四季度触底至71%至72%，理由是内存价格涨幅"远超此前预期"且仍在持续攀升。
公司预计价格调整措施将于2028财年第一季度生效，届时毛利率回稳至72%至73%。
需求远超产能：“如果不受限制，我们的增长会高得多”
市场最为关注的焦点之一是英伟达未来业绩的可持续性。
对此，英伟达首次给出了长达一年的前瞻指引。预计2028财年营收将同比增长约70%。但管理层反复强调，这是一个“打折”后的数字。
黄仁勋在回答分析师提问时直言：
尽管我们的需求远远大于70%，但我们的供应使我们有信心实现70%的增长。如果不受限制，这个数字会高得多。我们今年的同比增长达到了100%，目前的非受限需求非常巨大，因此我们只能拼命工作去获取更多产能。
对于当前供应链的紧张程度，黄仁勋用一种接地气的方式描述道：
现在整个供应链都面临挑战，每个人都在满负荷运转……我需要整个供应链来帮我的忙。
克雷斯也补充指出，非超大规模企业（即ACI&E部门，包括主权AI、区域云、企业等）的增长势头极其迅猛。该部门Q2营收达到400亿美元，环比增长25%，同比激增138%。黄仁勋对此表示：
这部分世界的计算量随着时间的推移，可能会比我们目前在云端看到的还要大。
算力经济学跃升：每吉瓦（GW）产值翻倍至400亿美元
英伟达之所以能让云厂商和主权资本心甘情愿地掏出巨资，核心在于其不断跃升的“算力经济学”。
会议上，黄仁勋揭示了一组让投资者振奋的单位经济模型数据：
在Hopper时代，我们每吉瓦（GW）数据中心的营收机会大约是180亿美元；到了Grace Blackwell，大概是250亿美元；而对于Vera Rubin，这个数字大约是400亿美元。
这意味着，随着整机柜系统（如NVLink 72）的演进，同样规模的电力和土地带来的产值正在呈指数级上升。黄仁勋强调：
最理想的答案实际上是每吉瓦能产生无限的计算量。如果能在1吉瓦的电力和土地上放入1万亿美元的计算量，那将是一个美妙的结果。只要生产力、耐用性和通用性持续增长，人们就会乐于投资那些能产生收入、创造利润并以难以置信的速度收回成本的资产。
押注前沿AI实验室：“我唯一的遗憾是没能更早、更多地投资”
针对市场对于英伟达投资前沿AI实验室（如OpenAI、Anthropic）并引发“循环融资”的担忧，英伟达管理层给予了正面且强硬的回应。
英伟达已在前沿AI实验室投资了近500亿美元，并联手黑石、贝莱德等资本巨头成立了融资平台，计划筹集超5000亿美元的第三方资本。克雷斯表示：
我们知道有些人会称之为循环融资，但我们不这么看。这是一次重大的计算平台转移，这些公司是百年一遇的。我们预计它们将成为历史上最大的科技公司。
黄仁勋更是对这些投资毫不掩饰地表达了看好：
投资这些公司是一个千载难逢的机会。我唯一的遗憾就是没能更早、更多地投资。
他进一步强调：
我百分之百确信我们的技术将继续为他们提供非凡的价值，他们将在很长一段时间内成为我们的客户和合作伙伴。
预警：存储价格极度通胀致毛利率短期承压，但AI引擎已全面开启
在交出亮眼营收的同时，管理层主动向市场释放了毛利率承压的预期管理信号。克雷斯指出，由于内存市场正经历“极端的定价条件”，价格上涨幅度超出了此前的预期。
为此，英伟达预计Q3的毛利率为74%，并在Q4触底至71%-72%的区间，随后在2028财年稳定在72%-73%。克雷斯客观地表示：
我们希望能直接说明这一点，而不是让它成为一个悬而未决的问题。今天的内存稀缺在很大程度上正是由AI建设本身驱动的。
对于未来的想象空间，黄仁勋将目光投向了“代理AI（Agentic AI）”。他预言道：
今天绝大多数的AI还是由人类提示（Prompt）的，但我相信上个月已经迎来了拐点，大多数AI现在已经具备了代理能力。在未来，每家公司都会有成群结队的AI代理……当你拥有完全代理化的系统时，你会让代理全天候运行，与其他全天候运行的代理协同工作。它们将在后台不断运作，改善你的公司，改善你的生活。
