本周一是美国假期，但市场走势并不平静，尤其是日元持续走强引发了广泛关注。
USDJPY周一收盘跌至154.35，创今年2月以来新低。汇价在过去4个交易日累计下跌3.6%，先后跌破200天均线和155的关键支撑，后者是今年4月和8月日本官方实施干预后汇价所触及的低点。日本财务省数据显示，8月累计实施了980亿美元左右的干预，创单月干预规模历史新高。
然而本轮日元大幅升值的背后暂未看到央行干预的迹象。
宏观层面主要是受到日本央行加息预期升高、美国财政部施加加息压力、以及日本政府鼓励养老基金配置国内资产等因素的影响。利率市场数据显示，日本央行下周加息的概率已经达到80%，且明年年底前政策利率可能从目前的1%升至2%。
从技术面来看，汇价跌破200天均线和155等心理防线后强化了日元短期看涨的预期，也可能令日元空头重新评估其长期策略。
来源：TradingView
短线方面，可能需要将长期以来的“逢低买入”逐步转变为“反弹做空”。据图所示，小时级别的背离或许能帮助汇价短暂企稳，但在重新站上155之前，整体走势仍可能偏弱。下方的参考分别是100周均线和过去6年的上升趋势线所在的153附近，以及年初低点152附近。
USDJPY是否就此转为下行趋势？这需要密切关注美国和日本之间的利差变化。以目前的利率前景来看，日本的货币政策路明显比美国更为鹰派，美日利差可能从当前1.9%水平继续收窄。随着套利的空间不断被压缩，USDJPY存在延续回落的可能，从而修正图中的巨大缺口。
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值得注意的是，一旦套利加速平仓（即资金从海外 回流日本），除了可能推动USDJPY下行之外，还可能对全球金融市场的流动性构成挑战。对于当前已面临巨大压力的全球债券市场，以及估值处于历史高位的股市而言，这无疑是一个值得警惕的潜在风险。
在日元大幅升值的同时，日经225指数过去两个交易日也同步升高。虽然加息预期通常会利空股市，但日本政府公开鼓励本土养老基金大幅增加对日本国内金融资产的投资，以及持续的AI热情，暂时淡化了加息预期的利空影响。
技术面，据图所示，日经指数在经过63700的双底形态和64700的回踩确认后持续反弹，目前各周期均线都呈现多头排列，上行势头良好。短线回调不跌破65800可以继续保持乐观判断，成功突破66700的密集成交区后指数有望寻求对趋势线67500的突破。
来源：TradingView
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