美国长债回购规模最高可达60亿美元，不及市场预期

美国财政部将长期国债回购规模上限三倍扩大至60亿美元，这是财长贝森特试图遏制长期借贷成本上升的最新举措。然而市场反应适得其反，显示投资者对此次操作规模预期更高。

此次操作规模是此前向投资者传达的20亿美元初始计划的三倍。贝森特本周早些时候曾公开表示回购规模有望超过40亿美元，提振了部分交易商的预期。

贝森特周二重申，尽管他无法改变国债的"均衡"价格，但其目标是放缓收益率上行节奏，防止全球最大债券市场出现破坏性叙事。

公告发布后，国债市场延续此前跌势，截至发稿，10年期国债收益率较前日上涨约6个基点至4.85%，美股下挫。

法国巴黎银行美国利率策略主管Guneet Dhingra在公告发布前表示，回购规模须达70亿美元方能超出市场预期，低于这一水平则可能引发抛售压力。

上个月，贝森特宣布扩大长期国债回购计划时令市场出乎意料，因为此次宣布并未遵循财政部惯常的季度公告时间表，引发外界对美国债务管理风格转向"更为积极主动"的讨论——与财政部长期坚守的"规律且可预期"原则形成鲜明对比。

贝森特将此次行动描述为"财政部扭曲操作"（Treasury Twist），以呼应美联储历史上旨在压低长期借贷成本的"扭曲操作"（Operation Twist）。他在接受Newsmax采访时表示："我正在确保不会出现重大的不良结果。"

贝森特将扩大回购的理由之一归结为提升市场流动性。

他上周表示，这将使银行及其他机构得以转让流动性较差的证券，从而增强其参与新债拍卖的能力。他还将8月份30年期国债收益率触及2007年以来最高点，归因于市场对"美国无力偿还债务"的担忧情绪，并在德克萨斯州一场活动上称这种担忧"荒诞可笑，但却一度成为主导叙事"。

此次扩大回购能否持续奏效，仍是未知数。上月宣布计划后，收益率一度下行，但随后很快回吐涨幅。上周，10年期基准国债收益率触及2023年以来最高水平。

Evercore ISI经济研究主管Krishna Guha在周三公告发布前表示，"Scott完全采纳了一种非常积极主动的财长模式，他在何时、以何种方式出奇制胜、撬动市场方面战术上相当老练，并取得了一定的短期成效。"Guha曾任职于纽约联邦储备银行，他同时指出，"挑战始终在于，这类干预措施的效果能否在基本面缺乏更大改变的情况下持续维持。"

就操作惯例而言，60亿美元的上限并不意味着财政部必然会购足这一金额。然而，自2024年该计划重新启动以来，在针对长期名义债券的52次回购操作中，财政部仅有两次未买足上限规模，大多数情况下倾向于足额执行。

彭博市场评论员Cameron Crise在点评中直言，此次60亿美元回购公告令市场大失所望，规模完全处于预期下沿，符合"平抑而非逆转"价格走势的操作逻辑，而眼下甚至连这一效果也未能实现。公告发布后，长期国债收益率随即跳升。

投资者和分析师普遍将此次加码回购，视为特朗普政府对长期借贷成本上升感到不安的折射——距离11月国会选举仅剩数周，国债收益率的持续攀升已推动美国抵押贷款利率升至逾一年来的最高水平。