在科技股多头刚刚重建仓位之际，一场围绕AI发展路径的新争议骤然升温，令市场在最不合时宜的时刻再度面临考验。
据高盛大宗经纪数据，对冲基金在过去11个交易日中有10次净买入美国TMT股票，过去两周多头买入速度位于近五年的第97百分位，并创下2025年6月以来最高水平。几乎所有TMT子板块均录得净买入，由半导体及半导体设备、互动媒体与服务、IT服务领衔。
然而，周末突发的AI政策争议迅速搅乱了这一势头——Anthropic首席执行官Dario Amodei呼吁放缓前沿模型开发速度，并主张政府介入限制开源竞争对手，特朗普随即拒绝配合。消息冲击下，韩国SK海力士股价下跌6%，软银重挫11%。
高盛交易员Lee Coppersmith在其每周报告中直言："综合来看，这个周末在最糟糕的时间，为刚刚重建的科技多头仓位带来了新的风险。"
对冲基金重返科技股，买入速度创15个月新高
高盛大宗经纪数据显示，对冲基金对美国TMT板块的净买入已延续至连续第二周，信息技术与通信服务成为美国所有板块中买入规模最大的两个方向，且均以多头买入为主导，空头流量相对平静。
从两周累计买入幅度来看，此轮多头建仓速度是2025年6月以来最快，在过去五年历史数据中位列第97百分位，显示市场情绪在9月会议密集季开启之际出现了明显的风险偏好回升。
与此同时，对冲基金的杠杆结构也出现微调。美国多空基金总杠杆率下降1.6个百分点至206.9%（处于一年期第20百分位），净杠杆率则上升1.7个百分点至50.2%（处于一年期第6百分位）。基本面多空比率（市值口径）上升2.2%至1.64（处于一年期第26百分位）。
宏观对冲产品遭大规模抛售，信用与小盘ETF空头激增
在重仓科技股的同时，对冲基金亦大举净卖出宏观产品（指数与ETF的合并头寸，通常用于对冲单股仓位），卖出规模为去年4月3日当周以来最大，空头销售与多头买入之比高达3.2比1，偏离一年均值逾2个标准差。
美国上市ETF空头头寸单周增幅达7.2%，创六个月来最大单周增幅，环比上升5.2%，主要集中于信用类及小盘股权ETF。尽管本周空头仓位大幅上升，但宏观产品的整体空头敞口仍低于年初至今高点——彼时正值动量交易于6月触顶之际。
AI争议在最关键时刻升温，亚洲科技股首当其冲
此次风波的核心在于Anthropic首席执行官Dario Amodei的最新表态：他主张放缓前沿模型的开发节奏，并呼吁政府出手限制开源模型的竞争。特朗普随后明确表示拒绝介入，双方立场的碰撞令市场对AI监管走向的不确定性骤然上升。
该事件在亚洲市场首先引发冲击，周一亚洲AI股全线下跌，SK海力士跌超6%，软银跌幅更达11%。考虑到对冲基金刚刚以15个月来最快速度重建科技多头仓位，此次争议的时机尤为敏感。Lee Coppersmith的措辞亦印证了这一判断——新建的科技多头仓位在短期内面临的风险正在上升。
FOMC决议与20年期国债拍卖成下周关键变量
展望本周，高盛数据显示，市场当前对9月联储加息的定价概率约为90%，成为宏观日历上的核心事件。上周核心CPI数据的强于预期——被市场解读为"撕掉创可贴"式的加息铺垫。英国央行（周四）与日本央行（周五）亦将相继公布利率决议。
与此同时，周二将举行130亿美元20年期国债拍卖，值得密切关注。在科技多头仓位重建与AI政策不确定性交织之下，市场短期走向的分歧正在加剧。
