汇丰财富洞察：人工智能应用加速，环球市场乘势而上丨汇丰4季度财富洞察

09/08 10:28

人工智能应用加速，环球市场乘势而上

近期市场经历多轮压力考验，地缘政治冲突、供应链受阻、油价飙升、通胀忧虑，以及人工智能带来的影响，均为市场前景增添了不确定性。然而，强劲的企业盈利及稳健的经济活动抵消了这些不利因素，并推动股市走高。显而易见，人工智能持续发挥关键作用，其影响力正日益扩大。

进入2026年最后一季度，这种两极分化的局面依然延续：人工智能继续成为市场乐观情绪的重要动力，但主要风险依然高企。中东局势尚未解决，通胀前景存在变数，加上美国中期选举在即，这些因素将继续牵动市场的走势，既带来风险，也创造投资机遇。好消息是，环球经济及企业基本面比市场普遍预期更为稳健，因此我们认为利好因素大于利空因素。

这对投资者有什么意义？

人工智能的应用持续加速，更强大的模型与新兴应用不断涌现，既推动了投资，也进一步提振市场的乐观情绪。人工智能带来的益处并不局限于科技板块，还带动了电力、材料及融资需求的上升。机器人、自动化、医疗保健和消费服务等领域，同样受益于人工智能推动的创新。要识别市场上的赢家，关键在于关注企业的盈利转化能力。

通过多元资产策略融合增长和收益机遇

我们认为，盈利增长将继续从科技板块及美国股票拓展至更广泛的领域。亚洲是全球芯片需求的主要受益者，引领着数据中心的扩张，在全球人工智能供应链中发挥着战略性作用。人工智能的应用也在提升全球各地的生产力，欧洲也不例外。除了人工智能外，国防开支及美国再工业化也为各地区的金融、材料及能源板块带来更广泛的机遇，有助于分散投资风险。因此，我们近期增加了环球股票的布局，并看好美国及亚洲，同时维持广泛的行业配置。

债券市场也不乏机遇，其具吸引力的实际收益率有助加强投资组合的韧性，以抵御市场波动。只要高企的能源价格未进一步转化为更高的核心通胀，美国短期内加息的机会不大。这符合我们的基准预测，因为美联储并不希望低收入家庭承受利率上行的压力。尽管为人工智能提供融资而增加的债券发行量推高了收益率，但新增供应已被环球投资者充分消化。因此，我们认为收益率进一步急升的风险有限，并倾向于偏好中等久期的优质债券，以锁定目前的收益率。

我们在黄金、基建及另类资产等非传统资产的布局表现良好，在股债双双承压的市场不明朗时期，它们发挥了重要的平衡作用。在另类资产中，私募资产能提供公开市场以外更广泛的投资机遇。

本期内容还包括我们近期与黑石董事长、首席执行官兼联合创始人苏世民（Stephen A. Schwarzman）的专访，他在我们的《汇思财富》系列中分享了自己的投资原则。

我们希望下一季的四大投资主题，能够帮助您洞悉瞬息万变的环球局势，并为投资组合做好准备，把握其中蕴藏的机遇。我们的团队已准备就绪，协助您将这些投资主题付诸实践。

四大投资主题助您构建投资组合

从美国第二季的财报可见，人工智能仍然是企业盈利增长的主要动力，但我们目前更关注在整个人工智能生态系统中，能够将人工智能技术、产品或投资转化为盈利的企业及行业。

人工智能的应用及投资持续加速，进一步提振市场的乐观情绪。人工智能模型能力日渐提升，而相关应用场景也不断拓展，涵盖机器人和自动化、医疗保健及消费服务等领域。市场预计人工智能资本支出的总额将由2026年第一季的7,350亿美元，提高至2027年约1万亿美元，这将为主要受益的企业盈利提供支持。

美国继续引领市场，众多超大型科技股仍占主导地位。亚洲是全球芯片需求的主要受益者，而欧洲的人工智能应用者同样从这一趋势中获益。此外，市场反弹主要受盈利增长所带动，而美国科技板块目前的市盈率远低于去年。因此，我们认为科技板块的估值并不算高。

在人工智能驱动的创新推动下，信息科技板块仍然是我们在美国和亚洲，以及部分欧洲地区中更为看好的板块。
在科技领域中，我们看好云计算、半导体及人工智能技术的应用，因为这些领域的盈利转化潜力及回报较为明显且具有持续性。

人工智能是经济增长的重要引擎，但若缺乏电力及关键材料，人工智能的发展难以持续。地缘政治冲突也促使各国政府重新将国防及能源供应列为优先事项，以降低受冲击的风险。

数据中心的建设正持续全速推进，带动电力需求急速攀升。航空航天与国防板块受益于多年订单积压及局限的市场竞争，其中国防开支于2025年全球订单积压量高达2.9万亿美元，并持续上升¹。从俄乌冲突到中东冲突，各国吸取的经验是必须重视能源供应及来源的多元化，这也是未来的发展方向。

这个势头将转化为新的经济动力及投资机遇，因此，盈利增长正由科技板块扩展到工业板块。工业领域受益于大规模的扩建以增加发电产能及实现国防现代化，而金融行业则受到融资及再融资活动的支持。我们亦维持对能源及材料行业的配置，以应对能源价格上升所带来的通胀压力。

我们看好信息科技板块，同时在各地区布局金融、材料及能源板块，以实现行业及投资风格多元化的效果。
人工智能的发展也为环球、美国和欧洲的工业,以及环球和欧洲的公用事业板块带来投资机遇。

为平衡股票风险及市场不确定性，我们继续看好优质债券，通过其具有吸引力的收益率，发挥稳定投资组合的作用。通胀一直是影响债券表现及央行利率决策的重要因素，虽然通胀未必会大幅回落，但预计将受到控制，促使央行倾向于维持利率不变。然而，对通胀的忧虑，以及市场对人工智能相关债券供应的担忧，已将债券收益率推高至具吸引力的水平，进一步支持我们在当前水平锁定具吸引力收益率的策略。

我们的多元资产策略包括高息股及基建，以增加收益来源。基建资产可抵御通胀，并提供人工智能、供应链重组及电力投资方面的机遇。黄金在央行购入的支持下，继续发挥对冲地缘政治风险的作用。

在适当的情况下配置另类资产，可提供额外的潜在回报来源。除了对冲基金外，私募资产也可让投资者接触公开市场难以涵盖的企业及行业，其中部分企业或有望成为明日之星。

我们看好美元及英镑计价的中等久期投资级债券，以及欧元计价的中长久期投资级债券。
将黄金、基建及另类资产纳入投资组合内，利用其与传统股票及债券的不同表现，从而实现多元化投资布局。

尽管科技及创新仍是推动亚洲经济增长的主要动力，我们仍致力于发掘具有吸引力的潜在收益机会，在投资组合内通过平衡这两大因素，充分发挥亚洲地区的潜在优势。

亚洲凭借其首屈一指的半导体产量，在全球人工智能供应链中扮演战略性角色，其中以北亚市场尤其突出。中国内地的制造业优势受益于政策支持，配合快速的科技创新及开源人工智能模型的发展，同时，对机器人领域的大规模投资亦有助于巩固其制造业领先地位。市场正大规模转向先进制造，在可再生能源、绿色科技、电车及生物科技领域尤其显著。中国香港也应能从中受益。

日本、韩国、中国内地及新加坡的企业治理改革正加快步伐，带动亚洲的股本回报率从2025年约11%提升至2027年约17%。与此同时，亚洲债券凭借其高质量及具吸引力的回报，继续深受全球投资者的追捧。