华见早安之声
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要闻精选
习近平同美国总统特朗普会谈。
美财长称中美已同意将贸易休战协议延长至明年1月，外交部回应。
中国商务部：中美双方就人工智能进行了首次对话；第八轮经贸磋商达成了多项共识。
中国央行：建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性。
购房定金最高不超1%！北京打响现房销售“第一枪”。
报道：DeepSeek年化营收突破10亿美元，计划在10月底前完成第二轮融资。
报道称美伊探讨分阶段重启霍尔木兹海峡，原油涨幅火速“腰斩”。胡塞武装袭击不停，马克龙宣布法国将军援沙特、保护红海延布港石油设施。伊朗最高领袖顾问：与美国的冲突可能扩大至印度洋。
美国上周首申人数降至19.7万人，为1969年以来的最低水平之一。
美债抛售加剧！7年期美债拍卖遇冷，美国财政部回购规模再度低于上限，市政债收益率创15年新高。日本10年期国债收益率冲上1996年来新高。
美联储三位官员同日放鹰，市场预期10月加息概率升至69%。美联储“三把手”：年底前再度加息是“合理”的，降低通胀仍需付出更多努力。
盘前急跌，甲骨文突发“不可抗力”通知，因担忧3000亿美元数据中心项目延期。
黄仁勋：AI“末日论”太过火，安全问题可以靠工程解决。报道：谷歌、OpenAI和Anthropic推进成立AI安全组织，最早今年年底启动。
市场概述
周四全球市场的核心矛盾仍是能源与利率两条线的共振。也门胡塞武装袭击沙特多处目标，油价抬升通胀预期，叠加美联储多位官员同日放鹰、7年期国债拍卖与财政部长债回购双双遇冷，30年期美债收益率升至2004年以来最高，10年期2007年以来首次升破5.2%，美元指数连续第四个交易日走强。长端利率抬高压制估值，美股三大指数收盘涨跌不一、道指连跌三日，黄金小幅走低。
美股：道指跌0.31%报51349.98点，标普500指数跌0.02%报7704.13点，纳指涨0.01%报26939.37点，道指为连续第三个交易日收跌；标普500十一大板块七跌四涨，公用事业与材料板块分别以1.02%和1.01%的跌幅领跌，通信服务与医疗保健板块分别涨1.92%和0.65%，指数收盘基本持平但内部多数成分股下跌。
科技股：Meta涨4.50%报777.59美元、创近一年新高且当月涨幅超30%，谷歌-A涨1.34%，亚马逊涨0.04%；微软跌0.53%，特斯拉跌0.57%，英伟达跌0.41%，苹果跌0.33%；甲骨文跌3.5%、信用违约互换利差升至历史新高，博通跌1.30%。存储链分化，美光科技涨0.81%、西部数据跌4.94%、闪迪跌3.47%、SK海力士跌1.54%；CoreWeave涨3.72%，Moderna涨6.98%。纳斯达克中国金龙指数跌0.67%。
A股：沪指跌1.22%报3888.37点，深证成指跌2.34%报13316.97点，创业板指跌2.68%报3288.95点；沪深两市成交1.65万亿元、较上一交易日缩量1116亿元，超4300只个股下跌。有色金属、PCB与光模块等算力硬件方向领跌，机器人产业链在特斯拉量产审厂推进的带动下逆势掀起涨停潮，福建本地股午后异动，石油、煤炭与银行股相对抗跌。
港股：恒指跌0.29%报24761.13点，恒生科技指数跌0.41%；原材料与医疗保健板块跌幅居前，洛阳钼业、宁德时代跌近4%领跌蓝筹，华虹半导体跌超3%，商汤逆市涨超4%，国债期货全线上涨、30年期主力合约涨0.31%。
欧股：欧洲STOXX 600指数跌0.55%报637点附近，德国DAX指数跌0.57%报25266.53点，法国CAC 40指数跌0.52%报8081.43点，英国富时100指数跌0.24%报10679.99点；能源股随油价走高，银行与科技股承压，英飞凌跌4.2%、西门子能源跌1.7%。
日韩：日经225指数涨0.8%报65513.99点，在连续三个交易日休市后恢复交易，东证指数跌0.4%报4075.30点；韩国综合指数因中秋假期休市，最近一个交易日为9月23日、收报7080.92点。
原油：WTI 11月原油期货涨2.66%报94.61美元/桶，布伦特11月原油期货涨3.41%报106.60美元/桶，均为连续第二个交易日上涨。盘中曾因美伊探讨重开霍尔木兹海峡的报道回吐多数涨幅，随后伊朗方面否认谈判存在，油价收复失地；即期布伦特现货价格重返每桶125美元上方，近远月价差高达18美元。
贵金属：COMEX期金跌0.19%报4310.1美元/盎司，COMEX期银跌1.06%报64.28美元/盎司；美元与美债收益率同步走高抬升持有无息资产的机会成本，金价维持在上周低点附近，A股黄金股同步走弱，沪金盘中跌超1%、沪银一度跌超3%。
工业金属：LME 3个月期铜涨0.21%报14646美元/吨，伦锌涨1.78%报3967美元、伦镍涨0.24%报16520美元、伦铅涨0.52%报1933美元，伦锡跌0.11%报53900美元；美元走强带来的压制被供给端扰动部分抵消，金属期货收盘涨跌不一。
美债：10年期美债收益率上行约8个基点至5.20%，为2007年以来首次；30年期上行约8个基点至5.48%，创2004年以来最高；2年期仅上行约2.5个基点至4.92%，曲线呈熊市陡峭化。债市隐含波动率一年来首度超过股市波动率，日本10年期国债收益率同步上行10个基点至3.075%、创1996年8月以来新高。
外汇：美元指数涨0.19%报101.285，连续第四个交易日走强；离岸人民币纽约尾盘报6.7159元，较前一交易日纽约尾盘跌44点；美元兑日元升0.38%报158.85，欧元兑美元跌至1.1374，英镑兑美元跌至1.3217。
加密货币：比特币涨0.2%报约84357美元，以太坊涨0.9%报约2695美元，整体呈横盘整理；美元与美债收益率维持高位令风险资产缺少增量资金，但跌幅较前一交易日明显收窄。
要闻详情
中国
习近平同美国总统特朗普会谈。习近平表示，希望中美双方相向而行，坚持互利共赢导向，推动中美经贸关系持续稳定向好发展。他指出，中美都是人工智能大国，双方有竞争，更可以合作，应该各展所长而不是相互设防。双方可以继续开展人工智能对话，就其风险和收益进行交流，共同防范人工智能被滥用恶用。要保持人类对人工智能技术的管控，秉持以人为本、向上向善理念，让人工智能为人类的进步服务。两国元首还就中东局势、乌克兰危机、朝鲜半岛等重大国际和地区问题交换了意见。
特朗普：习近平主席和我建立了深厚的友谊。当地时间9月24日上午，国家主席习近平出席美国总统特朗普在白宫举行的欢迎仪式。特朗普总统发表致辞。
美财长称中美已同意将贸易休战协议延长至明年1月，外交部回应。美国财长贝森特表示，中美两国已同意将贸易休战协议延长至明年1月10日。外交部发言人郭嘉昆表示：“关于中美经贸磋商的有关情况，建议你向中方的主管部门进行询问。”
商务部：中美双方就人工智能进行了首次对话；第八轮经贸磋商达成了多项共识。双方以两国元首重要共识为引领，秉持相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，围绕落实已有经贸磋商共识、对等降税安排、建立贸易理事会和投资理事会、吉隆坡经贸磋商联合安排延期等双方共同关注的经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流，达成多项共识。何立峰副总理与贝森特财长作为中美各自牵头人在中美经贸磋商机制下就人工智能进行了首次对话。
中国央行：建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性。中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度例会于9月19日召开，由行长潘功胜主持。会议认为当前外部环境更加复杂多变，我国经济仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等挑战，要继续实施适度宽松的货币政策、加大逆周期调节力度，促进经济稳定增长和物价合理回升。下阶段建议发挥增量政策和存量政策集成效应，从宏观审慎角度关注长期收益率变化，保持人民币汇率基本稳定。
购房定金最高不超1%！北京打响现房销售“第一枪”。9月24日，北京市住房城乡建设委等四部门联合印发实施意见，自当日起施行，成为8月28日住建部等三部门通知发布后全国首个出台落地细则的城市。核心逻辑是“新老划断、分类过渡”：新出让土地的项目申请预售须主体结构封顶，预售资金全额全过程监管；已拿地未取得规证的项目经备案后可在2027年底前按原有条件预售。土地出让价款首付不低于50%、余款两年内缴清且不计利息，个人按揭贷款发放后移至竣工备案。
- 北京：商品房预售需封顶，优先选择现房销售：实施意见明确六方面措施，包括优先选择现房销售、推行主办银行制度，房企可收取不超过总房价款1%的定金。
报道：DeepSeek年化营收突破10亿美元，计划在10月底前完成第二轮融资。据The Information援引知情人士，首席执行官梁文锋在近期投资者会议上披露，公司年化营收已突破10亿美元，较数月前的不足5亿美元翻逾一倍；公司计划10月底前完成第二轮融资，目标募资500亿元人民币，估值5000亿元人民币。上月模型API调用费用上调2.3至4.5倍未引发客户流失，前七个月API销售毛利率达82.9%。公司逾70%算力投入新模型训练。
中国黄金进口，创历史新高。据英国《金融时报》9月22日报道，中国今年支出创纪录资金进口黄金逾1000吨，前8个月在黄金上支出1588亿美元，而2025年全年支出965亿美元购买886吨黄金。今年7月中国持有的美国国债降至6180亿美元，为18年来最低。紫金矿业旗下金山资产管理董事总经理刘莎表示，央行和民间投资者都在将储备和储蓄多元化，中国购金的规模和持续性已成为全球金价的核心驱动力。
余承东证实赛力斯提出主导问界，称未来将聚焦“四界”，保障更充足资源。9月24日，华为常务董事、终端BG董事长余承东发文称，接下来将聚焦尊界、享界、智界、尚界，让每个界获得更充足资源。此前他在合肥一家鸿蒙智行门店表示，“赛力斯与华为合作以来能力有了长足的成长，现在他们想自己主导，我们支持他们”。9月15日鸿蒙智行与问界宣布问界品牌“专属专营”，产品定义、设计、品牌营销、渠道零售与服务体系由赛力斯主导，华为终端参与赋能。
海外
报道称美伊探讨分阶段重启霍尔木兹海峡，原油涨幅火速“腰斩”。据报道，美伊在议的分阶段安排是，伊朗允许船只通过霍尔木兹海峡，作为交换，美国解除对伊经济封锁，还可能解冻伊方被冻结资产；伊官员称，伊朗寻求外交解决途径，但也为可能与美国爆发新冲突做准备。报道传出前，因美伊会谈进展有限、海峡风险持续，原油盘中曾涨5%，报道传出后收窄多数涨幅，布油一度涨不到0.6%。
胡塞武装袭击不停，马克龙宣布法国将军援沙特、保护红海延布港石油设施。马克龙称，法国将向延布派兵、并提供雷达系统和防御系统；行动的任务是保护延布设施，不是介入地区冲突。也门胡塞武装后称，打击沙特首都和延布的沙特阿美设施。上周五马克龙说，霍尔木兹海峡受阻后，沙特东西输油管一度成为重要替代运输路线，但该管道运油因也门胡塞武装袭击延布而剧减。
布油重返100美元！伊朗最高领袖顾问：与美国的冲突可能扩大至印度洋。伊朗最高领袖顾问警告，冲突已从波斯湾、霍尔木兹海峡延伸至红海，若局势进一步升级，潜在行动范围可能扩大至印度洋及其他地区。若美国发动新军事行动，红海和曼德海峡或成新作战区域。
美债抛售加剧！7年期美债拍卖遇冷，财政部回购规模再度低于上限，市政债收益率创15年新高。周四，美财政部440亿美元7年期国债拍卖收益率飙升至5.085%，创该期限历史新高，海外投资者获配比例跌至近两年低点；美财政部扩大回购操作仅完成上限68%，低于上次的86%，流动性支持力度不及预期。压力蔓延至美市政债市场，30年期收益率突破5%，创2011年以来新高，抛售规模创疫情初期以来峰值。周四10年期美债收益率升破5.2%，为2007年来首次。
- 加息预期升温，全球政府债券平均收益率逼近4%，创2007年以来新高。彭博全球综合国债指数收益率周三上涨8个基点至3.99%。周四美债继续走高：30年期收益率上行约8个基点至5.48%、创2004年以来最高，10年期上行约8个基点至5.20%、为2007年以来首次，2年期仅上行约2.5个基点。当日440亿美元7年期国债中标收益率5.085%，为2009年重新发行以来首破5%；财政部长债回购仅买入40.78亿美元。
- 数十年高位收益率未能阻挡全球债券发行热潮，美债抛售加剧：全球银团债券年内发行量突破6万亿美元。
- 10年美债破5.1%：美财政部TGA何时入场回购？：文章认为财政部动用TGA回购主要缓解短端。
- 全球债市抛售潮蔓延！日本10年期国债收益率冲上1996年来新高。日本债市结束假期后重新开市即被卷入全球抛售浪潮，10年期国债收益率周四上行10个基点至3.075%，创1996年8月以来最高，5年期上行9.5个基点至2.37%，30年期上行近7个基点至4.134%。压力来自内外两端：外部是油价反弹加剧通胀隐忧、美债拍卖需求疲软；内部是日本央行上周五加息25个基点但未能明确后续节奏，且政府正考虑将中期防卫预算目标设定为GDP的3.5%。
美联储“三把手”：年底前再度加息是“合理”的，降低通胀仍需付出更多努力。纽约联储主席威廉姆斯周四在伦敦NIESR会议上表示，市场预期年底前有必要再度收紧政策“在我看来是合理的”。他将人工智能热潮定性为传统需求冲击而非单纯的供给改善，预计AI最终带来生产率繁荣，但核心问题在于芯片供应挑战会持续多久；他还表示“提供明确且非常直接的前瞻性指引的时代已经结束”。同日费城联储主席保尔森、克利夫兰联储主席哈马克与里士满联储主席巴尔金均释放鹰派信号。
美国上周首申人数降至19.7万人，为1969年以来的最低水平之一。美国劳工部周四公布，截至9月19日当周初请失业金人数减少1000人至19.7万，为7月以来最低，也是1969年以来的历史最低读数之一；四周移动均值下滑至20.225万、创六周新低，持续申领失业金人数约172万、接近2023年以来最低。彭博经济学家Eliza Winger表示，少数裁员行业的动机集中于效率提升而非宏观压力传导，高利率尚未在利率敏感型行业引发裁员。
美国楼市“以价换量”：8月新屋销售创年内新高，房价创逾一年最大跌幅。美国政府周四公布，8月新单户住宅销量环比增长6.4%、折合年化68.4万套，远超预期的61.6万套；销售价格中位数同比下降5.8%至39.37万美元，创2025年7月以来最大降幅。建筑商高度依赖免费装修升级、抵押贷款利率折扣和直接降价刺激需求，莱纳公司首席执行官斯图尔特·米勒表示二手房卖家降价正与新房争夺客户。不过此后抵押贷款利率已攀升至7%以上，这轮回暖可能是暂时的。
- 美国房贷利率升至7%以上，创2025年初以来新高：房地美数据显示30年期固定利率抵押贷款平均利率升至7.03%，高于一周前的6.95%。
盘前急跌！甲骨文突发“不可抗力”通知，因担忧3000亿美元数据中心项目延期。据彭博报道，甲骨文已向Project Jupiter开发商、Blue Owl旗下Stack Infrastructure发出援引不可抗力条款的通知，目的是在项目无法按原计划于2028年上线时推迟付款义务。该项目为OpenAI提供总计3000亿美元算力。消息后甲骨文当日收跌3.5%、信用违约互换利差升至历史新高。
- 警示AI信用风险，穆迪：美国五大巨头表外义务3年翻至8倍，飙升至2.8万亿美元：五家公司合计承担约2.8万亿美元表外义务，较2023年激增8倍。
谷歌Gemini 3.8 Live上线“数字人”实时对话，支持多国语言与口型同步。谷歌云Gemini 3.8 Live with Live Avatar正式面向企业开放，支持实时唇形同步、97种语言自动切换、后台异步工具调用，生成音视频均嵌入SynthID水印。同日OpenAI将ChatGPT Voice接入GPT-6家族及插件，用户可通过语音查邮件、挪会议、做PPT，并接入Agent产品ChatGPT Work。
- 刚刚，ChatGPT能“开口干活”了：新版App当天起全球推送，Astra负责操作电脑与多步骤硬活、Sol管推理、Luna价格最低。
Claude发现神秘DNA系统！狂烧2.1亿Token挖出「上帝手术刀」。Anthropic新分子生物学实验室公布首个成果：950个Claude集群并联运行21小时、消耗约2.1亿Token，扫描超20万个逆转录酶后，在巨型噬菌体DNA中自主发现人类从未记录的全新酶系统ART（阵列关联逆转录酶系统），其结构与CRISPR高度神似。
- 一管血查50多种癌症，美国FDA专家委员会投票支持，AI筛查时代吹响号角？：FDA专家委员会以7:2认定GRAIL的Galleri多癌种早筛产品获益超风险；其可筛查50余种癌症，特异性99.85%、阳性预测值约77%。
黄仁勋：AI“末日论”太过火，安全问题可以靠工程解决。英伟达首席执行官黄仁勋在9月23日发布的访谈中表示，AI本质上只是被赋予目标函数的软件和算法，安全与对齐完全可以通过隔离、沙盒化等工程手段解决，“如果你认为自己已无法掌控局面，那么在重获掌控之前，就不应发布产品”。他批评科技公司在声称技术“强大到无法控制”的同时寻求监管或反垄断豁免，并以英伟达80%研发资源投入验证为例，认为AI实验室当前的比例需要逐渐翻转。
报道：谷歌、OpenAI和Anthropic推进成立AI安全组织，最早今年年底启动。据The Information援引知情人士，谷歌、OpenAI与Anthropic正推动成立名为“前沿AI标准局”（SAFA）的行业自律组织，计划今年底或2027年初落地，为最先进AI模型制定统一安全与安保标准，职能涵盖部署前第三方测试与事故报告规范。此前三家公司寻求与美政府共建监管框架的努力已陷入停滞。
观点精选
汇丰：AI模型放缓未必利空，传统数据中心有三条结构性顺风。该行认为传统数据中心的增长逻辑正从前沿模型迭代转向AI商业化扩散：推理需求增长、云厂商资本开支扩张，叠加电力与监管约束收紧，供需偏紧格局有望延续至2028年。即使利率上行，2025年至2028年AFFO每股复合增速仍预计达11%至12%，盈利韧性较强。
摩根大通：Muse转向交易抽成，或打开Meta全新增长空间。该行认为随着AI助手Muse的变现模式由订阅制转向交易抽成，叠加Connector生态扩张与前沿模型Watermelon即将发布，Meta正在广告之外开辟新的高增长曲线；公司同时加速布局可穿戴硬件生态，以眼镜等设备作为Muse的入口。
中金：美联储加息“短而浅”，继续看好中美科技股与黄金。中金认为沃什鹰派加息反映其政策反应函数调整，政策紧缩或“矫枉过正”，且其立场与政治周期关联度高、与经济周期关联低；美国经济基本面不足以支撑持续加息。资产上继续看好中美科技股与黄金，美债排序靠后，标配商品对冲风险。
彭博策略师Simon White：美债收益率上行正从“良性”转向无序。他警告收益率上行正由利率预期推动的良性上涨，转向期限溢价扩大的无序上行。长端利率走高会同时推升美股估值折现率和企业融资成本，并加剧高杠杆资产的平仓压力；若5%以上利率成为新常态，美股估值将面临持续压缩压力。
半夏投资李蓓：AI资本开支或在明年年中见顶，地产的机会升级到二十年一遇。她认为现房销售新政下地产机会从“十年一遇”升级为“二十年一遇”，行业出清更彻底，头部房企股价未来几年有望涨5至10倍。她同时提示AI泡沫风险，认为AI第二波下跌要等资本开支见顶，而见顶或在明年二季度。
摩根大通：美债5%失去震慑力，股市断裂阈值或已升至6%。该行指出受AI与服务业等结构性因素驱动，传统利率传导机制减弱，股市对收益率上行的断裂阈值已升至5.5%至6%。虽然高收益率正重新吸纳避险资金，但持续波动已导致新兴市场遭遇资金大幅外流。
国金宏观宋雪涛：AI化债的转折点尚未到来。该团队认为当前AI扩张主要抽走美债资金而非补充税基，形成“反向化债”；外资正从美债转向美股风险资产，期限融资溢价而非利率风险将主导长端利率上行，生产率提升反而可能推高实际利率。
摩根士丹利：若美国禁止柴油出口，欧洲将是最大受害人。该行测算全球柴油价格已创历史新高，西北欧每日依赖美国进口约25万桶柴油，若供应中断，本已跌至多年低位的欧洲柴油库存将雪上加霜，被迫以高价抢购货源，可能引发类似2022年的天然气危机。
高盛：电网排队太久，AI数据中心转向“自发电”，燃料电池站上C位。该行将2030年全球表后装机预测上修至67GW，按交付速度与可用性配权综合评分，离网落地快、满载率高的燃料电池得分最高，预估设备市场规模达550亿美元；燃气轮机则受限于长交期。
摩根士丹利：个人Agent火了，软件迎来新需求。该行认为Muse与Instinct引发的消费端Agent浪潮，正从中远期改善通信、网络基建及电商软件等行业估值：Agent通过激发通信用量支撑Twilio等公司增长，同时重塑Wix等网络基建的后端交易价值，并凸显Shopify作为统一商务系统的集采优势。
今日关注
中国
国家主席习近平对美国进行的国事访问进入最后一天，访问时间为9月23日至25日。
海外
美国8月耐用品订单月率于北京时间20时30分公布，市场预期由前值的增长1.1%转为下滑0.3%。
美国9月密歇根大学消费者信心指数终值及一年期通胀率预期终值于北京时间22时公布，市场预期信心指数终值由初值的51.7降至47.5。
美联储官员密集发声。
英国央行行长贝利发表讲话，英国9月GfK消费者信心指数、德国10月GfK消费者信心指数以及欧元区8月M3货币供应量同日公布。
