全球石油市场正面临战时最严峻的供应韧性危机。
10月5日，据英国《金融时报》消息，沙特阿美首席执行官Amin Nasser公开警告，全球商业石油库存已降至"令人恐惧的薄弱"水平，即便中东冲突结束，补充库存至正常水平也需长达两年时间。与此同时，布伦特原油价格在9月底已升至每桶逾113美元，较2026年初累计涨幅达75%。
Nasser在伦敦能源情报论坛发表伊朗战争以来首次公开演讲，披露美国、以色列与伊朗之间长达七个月的战争已导致该地区石油供应减少"近30亿桶"，超过10亿桶储备被动用以填补缺口。他估计，全球商业库存目前不足60亿桶，且其中绝大多数在实际操作层面无法动用。尽管各国政府已从战略储备中释放逾3亿桶，并于上周五同意进一步释放，但Nasser指出，已动用储备的大部分来自企业储备——而这是"工具箱里最后一件重要工具"。
在市场层面，海湾国家出口量上月已回升至每日1550万桶，为战争爆发以来最高水平，恢复至冲突前的逾80%。然而，这一恢复代价高昂，北海原油现货价格已升至4月以来最高水平，油市整体仍处于极度紧张状态。
与此同时，布鲁金斯学会经济学家Robin Brooks的分析揭示出另一面：沙特阿拉伯正是这场战争迄今最大的“经济赢家”，其石油收入已从战前每年1500亿美元飙升至2100亿美元，净增600亿美元，相当于沙特GDP的约6%。
库存告急：30亿桶缺口，企业储备成最后防线
据报道，Nasser在演讲中详细阐述了这场战争对全球石油供应体系造成的结构性损伤。
美伊冲突期间，流经霍尔木兹海峡的石油供应减少了"近30亿桶"，约相当于该海峡在同期正常通过量的一半。为弥补这一缺口，全球已动用逾10亿桶储备，其中政府战略储备释放量超过3亿桶，其余大部分来自企业商业储备。
Nasser对企业储备的消耗尤为警惕。他将企业储备定性为"工具箱里最后一件重要工具"，意味着一旦这部分缓冲耗尽，市场将几乎没有其他应急手段可用。他估计，目前全球商业库存不足60亿桶，且其中绝大多数在实际操作层面无法动用——考虑到储存地点、品质匹配及物流限制，可实际调配的库存规模远低于账面数字。
"系统已经在承压运转，"Nasser表示，"而在世界几乎无处可转的情况下，供应韧性缓冲已薄得可怕。"
出口回暖代价高昂，油价仍处历史高位
尽管局势严峻，霍尔木兹海峡的石油流通正通过一套复杂的接驳机制逐步恢复。据数据提供商Kpler统计，海湾国家上月出口量升至每日1550万桶，为战争爆发以来最高水平，已恢复至冲突前的逾80%。
然而，这一恢复并未带来价格压力的实质缓解。北海原油现货价格已升至4月以来最高水平，油市整体仍处于极度紧张状态。据FRED数据，布伦特原油结算现货价在9月29日报每桶113.96美元，9月28日更高达119.97美元，较2026年初累计涨幅达75%，年内高点为4月7日触及的138.21美元。WTI原油9月29日结算价为每桶96.16美元。
Nasser还指出，现代技术正在成为新的战争工具。卫星图像、航运日志等"开放数据"正被越来越多地用于打击基础设施和油轮。近期，伊朗已对霍尔木兹海峡过往船只发动袭击，其在伊拉克和也门的代理武装也对阿美的管道、炼油厂和港口发动了攻击。"透明度工具不应成为侵略的弹药，"他说。
补库周期长达两年，阿美加速布局替代出口路线
Nasser明确表示，即便冲突结束，"在满足需求的同时补充库存可能需要长达两年时间"，并呼吁各国政府更加重视能源安全与供应韧性。
在应对层面，阿美正采取主动措施降低对霍尔木兹海峡的依赖。Nasser透露，阿美正在研究沙特原油出口的额外替代路线，并探索在海外建立更多储油设施，以帮助客户抵御未来可能出现的供应中断。
这一战略布局的背景，是东西管道在此次冲突中发挥的关键作用。该管道绕开霍尔木兹海峡，确保沙特出口从未在冲突最激烈时期降至零。尽管该管道曾遭到袭击，但其存在被认为是沙特维持出口韧性的核心支撑。
沙特石油收入大增600亿美元
在供应危机的另一面，布鲁金斯学会经济学家Robin Brooks提出了一个更具争议性的视角：
战前，沙特以每日700万桶的出口量、布伦特原油约60美元的价格，年收入约1500亿美元；冲突最激烈的3至4月，出口量骤降至每日400万桶，但布伦特油价飙升至约110美元，年化收入仍维持在约1600亿美元；而当前，出口量已回升至每日550万桶，布伦特原油约105美元，年化收入已达2100亿美元，较战前净增600亿美元。
Brooks指出，这一增量相当于沙特GDP的约6%，且安全边际相当充裕：在每日出口550万桶的情况下，布伦特原油需跌破75美元，沙特才会陷入比战前更糟糕的处境。他的估算甚至偏于保守——9月底的实际油价已高于其假设的105美元基准。
Brooks还指出，沙特和阿联酋已游说华盛顿维持对伊朗的封锁，并明确表示两国在此问题上存在明显的利益驱动。他同时呼吁，既然美国承担了确保霍尔木兹海峡油轮安全通行的主要成本，沙特和阿联酋理应为此作出实质性贡献。
