最新先行指标显示，过去一个月，美国服务业扩张步伐有所放缓，和制造业一样，服务业企业面临的成本压力也加剧。
当地时间10月5日周一，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国9月ISM服务业PMI录得54.9，低于8月的55.4，在连续两个月上升后回落，也低于市场预期的55.2。不过，该指数已连续27个月处于50荣枯线以上，显示服务企业活动仍保持扩张。
更值得关注的是价格分项指数。9月ISM服务业价格指数从72.6升至74.0，创2022年7月以来新高，且已连续112个月处于上涨区间。在需求仍有韧性的同时，企业投入成本重新明显上升，使得通胀压力成为本次数据的主要看点。
服务业指数超预期回落，需求仍保持韧性
ISM数据显示，9月服务业PMI较8月下降0.5个百分点至54.9。其中，商业活动指数从61.7大幅降至56.5，新订单指数从60.9降至59.8。
虽然两项指标均有所回落，但衡量需求的新订单指数仍处于较高水平，并已经连续16个月处于扩张区间。与此同时，订单积压指数升至56.6，为2022年7月以来最高，显示企业手中的订单工作量依然充足。
ISM表示，服务业依然得到强劲国内需求支撑。媒体指出，消费者支出以及企业对AI及相关基础设施的投资，继续推动美国经济活动保持韧性。服务业占美国经济活动的比重超过三分之二，因此该行业保持扩张仍意味着美国整体经济具有较强支撑。
ISM根据历史关系估算，9月54.9的服务业PMI对应美国实际GDP年化增长约2.1个百分点；同时，整体经济已经连续76个月处于扩张状态。
无任何行业报告价格下跌，供应链压力同步升温
价格指标的变化比本次服务业总体PMI回落更加值得关注。
9月ISM服务业价格指数升至74.0，较8月上升1.4个百分点，创2022年7月以来最高。本次公布的ISM服务业调查中，17个服务业行业报告投入价格上涨，没有任何行业报告价格下跌。
这意味着企业面对的成本压力正在重新扩大。
与此同时，供应商交付指数从8月的51.3升至53.2。该指数高于50意味着供应商交付速度放缓，9月已经是供应商交付连续第22个月放缓。
ISM调查显示，关税导致的进口延迟仍在影响供应链，而中东冲突进一步推高能源价格，并影响经由霍尔木兹海峡运输的部分商品供应。路透社称，供应链承压与强劲需求共同推动企业投入成本上升，柴油价格处于高位也可能进一步向运输、农业等更多行业传导。
从具体商品来看，ISM调查中出现价格上涨的项目包括柴油、汽油、燃料、铜、铝、钢材、钢铁制品、石油相关产品以及软件许可等；计算机相关产品、燃料、存储器组件、固态硬盘、钢铁制品等则被列为供应短缺商品。
就业重返扩张区间，服务业“滞胀式”压力值得关注
就业方面出现了一定改善。
9月服务业就业指数从8月的47.8升至50.1，重新回到50以上，为6月以来首次进入扩张区间。
这与上周公布的制造业ISM形成呼应。9月制造业就业指数也升至52.7，连续第三个月处于扩张区间。
但就业改善的同时，企业仍在面对较高的成本。ISM调查中的企业反馈显示，一些公司正在因AI工具带来的效率提升进行人员结构调整，同时也有企业表示工作量已经超过现有人员承载能力。
因此，从9月ISM两大行业调查来看，美国经济当前呈现出较为明显的组合：需求仍然有韧性，就业没有明显恶化，但企业成本压力重新抬头。
制造业与服务业价格压力同步升温
9月服务业价格指数创四年高位并非孤立现象。
10月1日上周四公布的美国9月ISM制造业调查同样显示，美国制造业的价格压力明显升温。制造业价格指数当月从71.1大幅升至77.9，单月上升6.8个百分点，创今年5月以来最高。
与此同时，制造业新订单和订单积压均有所改善，制造业PMI虽然从54.6小幅降至54.5，但已经连续9个月处于50以上的扩张区间。
也就是说，美国制造业和服务业在9月都出现了类似的特征：经济活动仍处于扩张状态，但投入成本明显上升。
这也是市场关注本次服务业ISM数据的关键所在。媒体指出，制造业和服务业两份调查中的价格指标同时走高，意味着未来通胀仍可能面临上行压力，并强化了市场对美联储后续利率政策的关注。
在服务业占美国经济比重超过三分之二的背景下，9月ISM并没有显示美国经济出现明显失速，反而呈现出“需求仍强、成本更高”的组合。对于市场而言，ISM服务业PMI回落本身并不意味着经济骤然降温，而价格指数升至四年高位，则可能成为后续通胀和利率预期重新定价的重要线索。
