2008年诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼发出警告，法国公共财政持续恶化，正走在"财政不可持续"的道路上，并可能已从"大到不能倒"跨越至"大到无法救援"的危险境地，一旦危机引爆，将对欧元区整体稳定构成严峻威胁。
克鲁格曼在本周发布的Substack博客文章中写道，法国的债务问题不仅是本国议题，其欧元区成员身份可能引发"爆炸性债务危机"，并对欧洲一体化造成破坏性冲击。
前欧洲央行行长Jean-Claude Trichet随即在接受采访时呼吁法国政界各方"拿出实质行动，证明法国作为市场参与者是负责任的"，以恢复市场信心——这也是启动欧洲央行相关救助机制的前提条件。
法国政府债券近期持续承压，10年期法债与德债利差已攀升至2011至2012年欧债危机以来的最高水平。法债周五小幅回升，10年期收益率下行3个基点至4.86%。
财政困境：高债务、大赤字与退休年龄之困
克鲁格曼指出，法国正陷入多重财政困境的叠加。
截至目前，法国债务规模达3.6万亿欧元（约合4万亿美元），占GDP的119%，为欧元诞生以来的最高水平。然而政府不仅未能有效控制债务，还持续以大规模预算赤字加剧债务负担，同时面临不断攀升的债务利息压力。
在克鲁格曼看来，法国问题的核心症结在于退休年龄政策。法国养老金领取年龄在西欧主要经济体中属于最低之列，而明年总统大选的领跑者Marine Le Pen更承诺允许部分工人在60岁退休。
克鲁格曼写道，法国实际上是在以牺牲其他群体利益为代价，向年长一代发放大规模补贴。与此同时，全国多地爆发学生抗议，导火索是教师短缺、教室拥挤和校舍年久失修。"大规模全国性学生示威的出现并不令人意外，"他写道。
危机传导：信心恶化引发债务危机恶性循环
克鲁格曼详细阐述了法国可能触发欧元区主权债务危机的传导路径，并将其与2009至2012年危机相比较。
他描述了这一恶性循环的逻辑：投资者一旦停止购买欧元区国家国债，将引发该国政府可能无力偿还债务的担忧；违约恐慌随之导致更大规模资本外流，进而推升利率，令危机进一步深化。
克鲁格曼指出，2012年时任欧洲央行行长马里奥·德拉吉那句"不惜一切代价"之所以能够稳定市场，很大程度上是因为南欧各国配合实施了"大规模削减开支"的举措。
而法国当前的问题在于，在其持续偏离财政责任的情况下，欧洲央行的救助将"极为昂贵"，且在政治上具有高度争议性。
他援引信用违约掉期（CDS）市场数据称，市场对法国违约的隐含概率目前仅为1.2%，但他认为这一数字"偏低"，而CDS价格的骤然上升本身"令人深感忧虑"。
各方表态：TPI工具高悬，启动需法国先迈步
面对外界担忧，欧洲央行及法国官员均已作出回应，但立场存在明显分歧。
欧洲央行行长拉加德本周向欧元区财长表示，当局正密切关注金融市场动态，并具备应对无序波动的工具。法国财政部长Roland Lescure则表示，法国距离需要欧洲央行介入"还很遥远"。
Trichet在接受采访时未直接评论克鲁格曼的判断，但强调欧洲央行拥有包括欧洲稳定机制（ESM）及传导保护工具（TPI）在内的多项应对手段。
TPI于2022年确立，旨在应对欧元区出现市场分裂时维护稳定，迄今尚未启用。他明确指出，启动TPI的前提是法国政府主动寻求援助，而目前法国官方立场是不需要。
Trichet向法国政界各方喊话称："我呼吁所有政治力量，无论立场如何，都必须认识到，现在是时候证明法国作为市场参与者是负责任的。"他强调，法国的首要任务是"说服自己走在正确轨道上"，这也是激活TPI的必要前提条件。
