AI基础设施需求浪潮推动沪电股份业绩大幅超预期，公司单季盈利能力刷新历史高位。
沪电股份发布2026年三季度报告，第三季度单季归母净利润达26.99亿元，同比增长160.77%，创公司有史以来单季盈利纪录。前三季度归母净利润累计56.22亿元，同比增长106.87%，营业收入232.25亿元，同比增长71.88%。
公司将业绩高速增长归因于高速交换机、AI服务器及高性能计算领域的结构性需求持续旺盛，叠加产品结构持续优化。与此同时，泰国子公司已完成产能爬坡，前三季度实现扭亏为盈，标志着公司海外布局进入规模化收益阶段。这两大驱动力相互叠加，支撑公司盈利能力和资产规模同步快速扩张。
单季盈利创纪录，利润增速显著快于收入
第三季度数据显示，公司盈利能力的弹性远超收入端扩张速度。单季营业收入95.36亿元，同比增长90.02%；归母净利润26.99亿元，同比增长160.77%；扣非净利润26.8亿元，同比增长159.50%。利润增速约为收入增速的1.8倍，体现出产品结构高端化和规模效应的共同作用。
从盈利质量看，前三季度扣非净利润54.74亿元，与归母净利润56.22亿元高度接近，非经常性损益对业绩的贡献相对有限——前三季度非经常性损益合计约1.48亿元，主要来自政府补助及应收款减值准备转回。
加权平均净资产收益率（ROE）方面，报告期末达31.24%，较上年同期增加10.17个百分点；单季ROE为14.10%，较上年同期增加6.33个百分点。基本每股收益前三季度为2.9214元，同比增长106.69%。
泰国工厂扭亏，海外布局进入收获期
泰国子公司实现扭亏为盈，是本季度业绩报告的重要亮点之一。公司在季报中明确表示，泰国子公司已从产能爬坡期逐步迈入规模化运营期，2026年前三季度实现盈利。
这一转变具有战略意义。此前泰国工厂处于投产初期，持续亏损对整体利润形成拖累。随着产能利用率提升及规模经济效益显现，该工厂从拖累项转为贡献项，将进一步增强公司在全球供应链中的布局优势。
产能扩张提速，资本开支大幅攀升
公司正处于大规模资本扩张周期。资产负债表数据显示，截至报告期末，固定资产余额为84.60亿元，较年初57.06亿元增长48.3%；在建工程余额为33.05亿元，较年初24.60亿元增长34.4%。
现金流量表进一步印证扩张力度——前三季度购建固定资产、无形资产及其他长期资产的现金支出达52.77亿元，远超上年同期的21.04亿元，增幅接近151%。为支撑上述投资，公司同期通过借款净融入资金约51.66亿元，短期借款余额由年初21.70亿元升至41.78亿元，长期借款由18.86亿元大幅扩张至47.25亿元。
总资产规模随之快速膨胀，报告期末达432.57亿元，较年初282.54亿元增长53.10%。股东权益亦同步增至205.31亿元，较年初增长35.85%，主要受盈利留存驱动。
公司经营活动产生的现金流量净额为27.04亿元，低于上年同期的28.95亿元，主要源于收入规模扩大带动应收账款及存货同步大幅增加——应收账款期末达96.50亿元，较年初55.07亿元增长75.2%；存货由42.46亿元增至71.39亿元。
股权激励行权，股本小幅扩张
报告期内，公司2024年度股票期权激励计划第一个行权期条件已成就。截至报告期末，共有401名激励对象行权6,212,523份股票期权，公司总股本由1,924,363,537股相应增加至1,928,555,322股，股本扩张幅度较小，对每股收益摊薄影响有限。
行权期限延续至2027年9月24日，尚有198名符合条件的激励对象持有约8,549,227份未行权期权，后续行权进展仍需关注。
