中信证券：
根据盐湖股份 2020年一季报，公司已经据《重整计划》的规定将实施资本公积金转增股本，以盐湖股份现有总股本 278,609.06 万股为基数，按每 10 股转增 9.5 股的比例实施资本公积金转增股本，共计转增 264,678.61 万股股票，公司总股本从 2018 年末的 27.86 亿股增长至 2020 年一季度的 54.33 亿股，由此可知盐湖股份由债权转增的股本目前占总股本的 48.7%。其中部分参与债转股的银行主体为各行青海省分行（而非专门从事债转股业务的金融投资子公司），在公司前十大股东中披露的持股数量占总股本的 21.4%。
在《商业银行法》关于“不得从事信托投资和证券经营业务”的要求下，我们预计上述银行或将在复牌首日即处置相关股权资产，叠加其他持股股东解禁后变现诉求，由此需要大量的资金承接相应的抛压，分流整个锂电产业链上下游板块的存量资金。
考虑到市场的热度以及投资者对盐湖价值的充分挖掘，公司重新上市首日被低估并吸引增量资金的概率极低，大概率是迅速充分定价，从而阻碍增量资金对热门板块的增配。
