老经验全体失效！1万美元拦不住铜

近期在华尔街见闻和中欧国际工商学院联合主办的「Alpha峰会」上，多位嘉宾表示，铜正在经历一次打破历史规律的结构性重估：今年以来铜价与中国 PMI 明显分化，在美国关税、AI 用电和电网改造推动的囤货与“虹吸效应”下，需求从传统周期转向结构性需求。

同时，铜价在四季度有效突破过去十年甚至十五年的 1 万美元上限，形态上类似二四年初黄金突破后的行情，意味着“到 1 万就见顶”的旧经验正在失效。短期看，制造业 PMI 回升与中美补库支撑价格；中期看，AI 和能源基建构成新叙事，使铜不再只是顺周期品，而具备结构性牛市特征。