摩根士丹利的利率策略师建议，随着美联储加息预期减弱，投资者应押注较短期限美国国债收益率相对于较长期限品种下行。
其结果将是美国国债收益率曲线趋陡，即较短期限与较长期限之间利差扩大。具体而言，摩根士丹利7月2日建议押注7年期与30年期美国国债利差扩大。
该利差周一美国交易时段接近65个基点，而摩根士丹利提出建议时为63个基点。该行将利差目标设在100个基点。尽管7月2日发布的6月就业数据疲软，促使美国利率市场下调对美联储收紧幅度的定价，但Matthew Hornbach等策略师写道，市场定价仍然过高。
“就业数据趋弱叠加当前市场定价，为投资者重新布局美债曲线趋陡交易创造了机会，”他们写道。
美国利率市场目前定价显示，预计美联储到今年年底将有一次25个基点的加息，并且到2027年中期有可能第二次加息。报告称，摩根士丹利预计美联储今年不会行动，并将在明年3月降息。
该行的分析部分基于旧金山联储的“代理联邦基金利率”，该指标通过包括美国国债和抵押贷款利率在内的12个金融变量计算得出。这一反映更广泛金融市场状况的指标比实际联邦基金利率高出100个基点。
“在没有加息的情况下 —— 这是我们的基准观点 —— 我们认为这100个基点的等效加息看起来过度，”策略师写道，“因此，如果我们的基准观点兑现，我们认为这些利率之间的利差是一项可供投资者变现的风险溢价。”
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