一、AWS与AI：算力供不应求，资本支出（CapEx）上调。
1、亚马逊网络服务/亚马逊云科技（AWS）增长超预期：首席执行官贾西（Andy Jassy）表示，AWS营收达到422亿美元，同比增长36.7%（创最近18个季度最高增速）。AWS的年化营收跑道（Annualized Run Rate）已升至1,690亿美元，如果作为独立公司，这足以使其进入《财富》美国500强的前24名。
2、资本开支（CapEx）上调至2,200亿美元：高管层宣布将2026全年的现金资本支出指引由原先的约2,000 亿美元提高到约2,200亿美元。主要用于扩展AI和云基础设施的数据中心与设备。
3、芯片通胀推高支出：贾西特别指出，除了对算力需求的大幅增加外，内存/存储芯片（Memory）等供应链成本的上涨也是促使本次CapEx上调200亿美元的重要外部原因。
4、供需紧张将持续至2027年：管理层强调，虽然CapEx投资创历史新高，但2026年的AI算力与基础设施建设依然无法完全满足全部客户的需求，这种供不应求的局势很可能一直延续到2027年。
5、自研芯片与AI业务爆发：贾西透露，AWS的自研芯片（Graviton与Trainium）业务与生成式AI业务的年化营收跑道均已双双突破 250 亿美元，且均保持着三位数的同比极速增长。
关于“前沿模型（Frontier Model）”的看法：在回答分析师提问时，贾西强调，AWS 即使没有独家最顶尖的前沿模型（Frontier Model）也能够取得极大成功，因为企业客户的核心需求是模型的多样性（如 Anthropic、OpenAI 及开源模型组合）。不过，亚马逊也在持续开发自己的前沿模型，主要是为了降低服务成本、提高特定场景下的响应速度。
二、财务回报与ROI（回应市场对自由现金流转负的关切）。
1、ROI与回收周期极佳：针对分析师对资本支出激增和自由现金流（FCF）短期承压的关切，管理层重申了算力投资的回报逻辑。
2、数据中心（基础设施）：使用寿命长达30年以上，前期约两年建成本体，后续可支撑5-6代服务器设备的迭代轮换，具有极高的长期投资回报率（ROIC）。
3、服务器与网络设备：折旧寿命为5-6年，鉴于大部分客户签有约五年期的AI计算协议，平均可在不到三年内实现收支平衡（Breakeven），并在后期持续产生大量现金流。
4、利润率与运营杠杆：首席财务官奥萨夫斯基（Brian Olsavsky）指出，AWS最近一个季度营业利润率达到39%，同比提升明显，说明公司在扩大AI投资的同时，通过运营效率优化（Operating Leverage）和容量管理，完全有能力维持稳健的盈利能力。
三、零售、物流与生鲜（Stores & Logistics）。
1、生鲜与快消品成为新引擎：亚马逊在生鲜/日用品领域的年GMV已超过1,500亿美元，成为美国第二大生鲜零售商。自年初以来，月活生鲜客户增长超过50%。贾西称生鲜业务已成为拉动零售增长的“绝对杠杆（Needle Mover）”。
2、履约速度与Amazon Now：上半年次日达/当日达配送量同比增长超40%。此外，主打30分钟极速达的“Amazon Now”业务已拓展至全球250多个城市，GMV季度环比增长超80%。
3、仓库自动化与机器人：公司正加速在履约中心部署Cardinal和Sparrow等新型智能机械臂，2026年部署量将翻倍，从而进一步削减履约成本。
四、广告与新业务进展。
1、广告业务高增：广告营收达198亿美元，同比增长26%。除了传统的搜索广告外，体育赛事直播（如 NFL、NBA）的广告招商极其强劲，广告位已全部售罄。
2、Project Kuiper（卫星互联网）：近400颗卫星已成功在轨，计划在年内正式启动初始卫星互联网服务，目前已拿到政府与企业客户的实操性商业订单。
五、Q3业绩指引说明。
1、销售指引：预计Q3净销售额在1,970亿-2,020亿美元之间（即同比增长9%~12%）。
2、Prime Day时间错位影响：奥萨夫斯基解释称，Q3增速看似较Q2（20%）有所放缓，主要是由于Prime Day促销活动的时间错位（今年Prime Day集中在Q2，而去年落在Q3）。剔除Prime Day影响后，实际增速仅比Q2放缓约400个基点。
3、营业利润指引：预计Q3营业利润为225亿-265亿美元。