摩根大通研究团队称，美国短期国债需求降温，推动其相对利率互换近期走弱，且该局面难以快速逆转。策略师Jay Barry、Pankaj Vohra、Amanda Berke以及Molly Herckis发布的报告指出，近两个月货币基金管理规模增长停滞，加权平均期限进一步缩短。“即便第四季度有望迎来季节性回升，我们预计2026年整体管理规模增幅也会低于前两年。”
与此同时，“截至8月的四个月内，外国官方机构短期美债持仓减少1450亿美元，其在短期国债市场的持有占比降至2024年5月以来最低水平；稳定币管理规模过去一年也陷入停滞。”“海外需求虽有修复空间，但我们预判明年货币基金规模增长乏力；稳定币管理规模想要显著扩张，有赖加密市场行情回暖。”策略师总结：“基于上述供需格局，我们预计短期国债价格明年难以明显走强。”