铜：供需错配最严重的基本金属

当前中国、美国、德国是全球铜表观消费量最大的三个国家，约占全球铜消费总量的70%；而铜矿产量则集中于南美洲的智利和秘鲁，而中美德三国铜矿产量不到全球总产量的15%。受制于过去十年中资本开支持续下行，铜的供给刚性问题已经凸显。在逆全球化、以及安全诉求日益上升的环境下，铜的稀缺性可能将会变得更强。（民生证券）