缩表来临之时,伯南克仍不忘为QE辩护

作者: 见智宏观研究
通胀高企、货币战争、资产泡沫、扭曲市场、危害央行独立性……美版QE之父如何回应这些对QE的指控?

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2008年危机以来,要说海内外最闻名遐迩的非常规货币政策,大概就是量化宽松了。之所以它如此大名鼎鼎,除了它确实具有强烈的离经叛道属性外,也因为对它的实际效果及副作用始终存在较大争议。值得一提的是,与量化宽松一同闻名世界的,还有一个人,他就是在美国首启量化宽松的美联储前主席伯南克,从某种意义上看,伯南克可谓是美版量化宽松(日本早在2001年就启动了量化宽松)的开山人物。近日,伯南克在一篇名为“新时代的货币政策”演说稿中,对近10年来量化宽松的作用机制及其争议作了一番较为全面的评述,其重点尤其放在对量化宽松面临之争议的论述上。伯老列举了政学商三界对量化宽松的种种批评观点,并逐条对其作出了抗辩,内容涵盖QE可能引发的通胀高企、货币战争、资产泡沫、扭曲金融市场、危害央行独立性等问题,颇有昔日我国历史上的孔明舌战群儒之观感,对十分有利于各位读者对关于量化宽松正反两方面的评价有一个比较全面的了解。至于究竟谁说得更有道理,相信各位也有自己的判断。总之,作为一位在学界与政界都有履职经历且赶上08危机这么一个“历史事件”的传奇性的中央银行家,伯南克的讲演,往往多少总能给我们以一丝启迪。欢迎各位阅读!

  • 理解QE的进程至关重要,因为缩表时一种“逆QE进程”,即所谓的“量化紧缩”QT,我们可以通过了解QE的传导机制来反向推演QT的演进与市场影响。
  • 从市场参与者的角度来看,当QE发挥作用时,人们会感觉似乎是政府(中央银行)的决策不是私人部门的基本因素在设定资产价格
  • 伯南克认为,货币政策对不平等的影响基本上都是短暂的技术与全球化才是导致过去数十年来美国及其他发达经济体贫富差距日益扩大的长期性原因

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