周三早上，佳源国际再发公告，澄清股权质押事宜，试图解答市场疑惑，并宣布公司股份自2019年1月23日上午9点起复牌。但盘前，佳源国际再发公告称，继续暂停交易，直至另行通知为止。
自上周股价离奇狂泻近九成后，佳源国际的资金情况遭到各方质疑，从债务违约、业绩造假到股权质押，疑窦丛生，多次澄清后依然未能让股价止血。
周三公告称，控股股东沈天晴所有的佳源创盛的银行贷款已悉数偿还，董事会主席的佳源创盛股权质押已经悉数解除。并且强调，上述股份质押为佳源创盛的股权，并非沈天晴所持有的佳源国际股权。公告同时宣布，以每股13.73港元配发5020万股股份予第一大股东明源投资。
公告也对17日股价大跌当天，控股股东持有的近亿股自家股票被抛售作出了解释：2019年1月17日出现不寻常波动及急跌，若干证券经纪人就明源投资所持的若干股份强制执行部分股份押记及╱或孖展融资，导致于2019年1月17日在联交所强制出售明源投资所持合共9362万股公司股份；由于上述强制出售，于2019年1月17日，明源投资(连同沈天晴)所持该公司股权由约55.65%削减至约51.92%。
具体公告内容如下：
董事会注意到近期若干媒体报导有关该公司主席、非执行董事兼控股股东沈天晴及其拥有及╱或控制的私人公司的财务状况及沈天晴就于佳源创盛控股集团有限公司的98.83%股权作出的质押。
董事会务请该公司股东及公众投资者注意以下由沈天晴及╱或明源集团投资有限公司(明源投资，由沈天晴全资拥有的公司，连同沈天晴为该公司的控股股东)提供有关上述媒体报导的澄清信息：
(i)于2017年7月27日，沈天晴以大连银行股份有限公司为受益人质押于佳源创盛的98.83%股权，作为佳源创盛的银行融资(金额为人民币23亿元)的抵押，期限为自2017年7月27日起至2020年2月27日止期间;
(ii)上述股份质押于2018年12月29日获大连银行股份有限公司悉数解除及免除，且其附带的所有银行借款已由佳源创盛悉数偿还;及
(iii)上述股份质押乃有关沈天晴于佳源创盛的股权，而并非为有关沈天晴及╱或明源投资所持该公司股权的股份质押。
沈天晴为其本身及代表明源投资向董事会报告，由于该公司股份的交易价格于2019年1月17日出现不寻常波动及急跌，若干证券经纪人就明源投资所持的若干股份强制执行部分股份押记及╱或孖展融资，导致于2019年1月17日在联交所强制出售明源投资所持合共9362万股公司股份；由于上述强制出售，于2019年1月17日，明源投资(连同沈天晴)所持该公司股权由约55.65%削减至约51.92%。
根据公司于2019年1月15日举行的股东特别大会批准自沈天晴收购物业管理业务，该公司于2019年1月21日已配发及发行公司约5018.02万股代价股份予明源投资，每股作价13.73港元，且由于上述发行及配发，明源投资(连同沈天晴)于2019年1月21日持有的该公司股权由约51.92%增加至约52.86%。
自2016年3月8日该公司股份上市及开始买卖起，明源投资(连同沈天晴)始终持有该公司已发行股本50%以上。
董事会已提出要求，而沈天晴为其本身及代表明源投资，已同意于切实可行的情况下，尽快提供有关对明源投资(连同沈天晴)所持该公司股权而订立的抵押权益的详情。董事会一旦自沈天晴获取该等信息时，倘该等信息构成公司内幕消息，则该公司将根据上市规则刊发公告。
此外，公司股份自2019年1月23日上午9点起复牌。
股价惊魂背后的高杠杠地产王国
上周17日，佳源国际午后遭清仓式抛售，一度跌近90%，市值蒸发约260亿港元。另有多只内房股暴跌，17日一天内，佳源国际为首的港股内房股整个板块的市值蒸发了1174亿港元，折合人民币1013亿元。随后的18日，佳源国际股价疯狂反扑，最高暴涨94%。
然而，1月22日港股开盘，佳源国际再次暴跌22.59%，至3.7港元。公司紧急申请自当日下午暂停股票和债券的买卖。股价几度波折之后，佳源国际的市值，从原来的300多亿港元，蒸发到只剩93亿港元。
佳源国际控股股价断崖式下跌的背后原因一直众说纷纭，从债务违约、业绩造假到股权质押爆仓，但该公司都一一予以澄清，并推断称，此次股价暴跌源于做空发布虚假消息，误导投资者，然而一直未有做空机构回应对此负责。
佳源国际一度被誉为内房股中的一匹黑马。
2016年3月，佳源国际控股有限公司在港交所主板正式上巿，发行股票4.50亿股，每股发行价2.48港币，共募集资金11.16亿港元。2016年9月，成功列入恒生综合小型指数成份股；2017年，纳入深港通下的港股通证券名单。两年多的时间，其股价涨幅一度达500%。
近日资本市场的风波让公众将焦点聚集到佳源国际实控人沈天晴背后的地产王国。在地产寒冬中，这家来自浙江嘉兴的中小房企大举加杠杆的勃勃野心或许是投资者对其资金链产生怀疑的根源所在。
据腾讯《棱镜》，2012年至2015年，佳源国际的净负债率分别高达183%﹑357%﹑304%、380.5%。2016年上市后，该数据才逐渐下行，2016至2017年分别为150.2%、125.6%。尽管2018年上半年净负债率达到85%。不过，这也已经超过行业的警戒线。
佳源创盛高度扩张的动力来自于主业房地产板块，除却一般抵押贷款之外，还包括股权质押融资——控股股东沈玉兴将佳源国际6亿股（占已发行股本的23.9%）用于质押融资，又将佳源创盛98.83%的股权进行贷款担保，用于对外并购。
随着房地产行业融资难度加大、成本上升，原本充满想象空间的佳源创盛被怀疑资金链吃紧。旗下港股上市平台佳源国际股价暴跌，正是投资者看空之表现。
11月底，沈玉兴曾在反思提升会议上承认，“对于大势的判断有所偏颇，在明知房产形势有所变动的情况下，仍然要求地产实现千亿销售额，这就导致高价拿地和高价楼盘，也是源于定力不足所致。”
佳源国际是佳源创盛地产板块的唯一上市平台。据佳源国际公布的销售简报， 截至2018年12月31日止12个月，佳源国际合同销售金额约人民币202亿元，同比增长95%。另外据腾讯《棱镜》，佳源地产集团2018年实现875.5亿元的销售额。
第一财经援引佳源集团一位负责人称，佳源国际上市平台只占集团地产业务的20%左右，外面还有大量业务并未装入上市公司。目前集团开发在售项目约80个，而上市公司里的项目数量只占不到一半的体量。
据佳源集团提供的数据，目前佳源集团旗下申城集团、杭城集团、安徽集团、京城集团及文旅集团五个地产集团业务均未进入上市公司板块。
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。
