进入2019年以来，全球股市一片大好，1月份涨势创下八年多以来最佳同期表现。但背后暗涌的资本，尤其是疯狂涌入债市的资金，意味着投资者或许并没有看起来那么乐观。
据彭博援引的数据，上周流入iShares 20年期以上美债ETF的资金达到4.9亿美元，推动年初至今的资金流入达到创纪录的23亿美元。道富环球(State Street Global Advisors)的数据显示，截至1月底的3个月里，流入固定收益的资金也创下历史最高水平。
而股市方面，虽然市场大涨，但资金流入情况并不乐观。德银监测数据显示，虽然美股1月经历大幅反弹，但美股股票基金却依然经历资金净流出。
德意志银行分析师Parag Thatte在月初的一份报告中指出，尽管标准普尔500指数自去年12月底部以来上涨了15%，但股票基金继续出现大规模资金外流：
尤其是美国股票基金，在去年10月至12月的抛售期间出现大规模资金流出(770亿美元)之后，现在继续出现大规模资金流出(400亿美元)。
道富环球欧洲SPDR ETF策略与研究主管Antoine Lesne表示:“对经济增长势头恶化的担忧，加上地缘政治不确定性，以及企业盈利预期的修正，似乎限制了（股市）上行空间，引发了避险热潮。”
对全球经济放缓的担忧是笼罩在资本市场上的一朵最大乌云。IMF总裁拉加德日前警告，经济增长比我们预期的更慢，各国政府需要为可能到来的经济风暴做准备。上个月IMF发布报告，把今年的全球经济增长预期从3.7%下调到3.5%。
经济逆风已经反映在企业盈利预期之中。摩根士丹利美股策略主管Michael Wilson近日表示，过去几个月，美股的盈利增长预期已大幅恶化：
就广度和速度而言，美股当前的这种收益修正是我们所见过的最糟糕的修正。实际上，全球每个行业和地区都在经历向下修正，但已很难将其归因为贸易紧张和(或)美国政府关门的暂时影响。
在全球供应链中扮演重要角色的日本公司也抵挡不住全球经济失速和贸易纠纷带来的冲击。根据SMBC日兴证券包含1014家日本企业的指数数据，这些企业在上个季度的经营利润同比下降2.6%，创下了2011年3月东日本大地震以及海啸后的最大降幅。
随着经济风险上升，美联储带头转鸽，各国央行纷纷转向，向市场释放宽松信号，这也利好债市。
上周，印度央行的意外降息打响了今年新兴市场降息第一枪，澳洲联储也改变了口风，称加息和降息的可能性更加趋于均衡。此外，欧洲、英国、和日本央行均下调了经济增长预期。分析认为，未来或将有更多国家跟进，在全球掀起一场降息潮。
但投资者也并没有完全放弃风险。据彭博，尽管在经济放缓的情况下，高企的公司债务负担看起来很脆弱，但强劲的资金流入美国高收益信贷的势头仍在持续。
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。
