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30节课搭建你的大类资产投研框架
3.5 如何从需求和供给的角度研究商品？
本期内容
关于商品曲线，过去几年我在带新人的时候给他们分享过很完整的案例，包括整个商品路径的演变，价格的演变，供应和需求的演变，以及投资者、投资结构的演变，在越大的商品领域，比如说原油、铜这些商品中间，这套手段越算得上教科书级别。当然，小品种不一定适用，切记一点。小品种经常会出现极端的，超过super backwardation（超级现货溢价）的corner risk，也就是挤仓、逼仓。
有人问我，铂钯的比价已经到这个水平了，能不能做交易？我说嘴上说我们可以做了，但实际不能。他问为啥？我说铂钯你要做就是多铂空钯，这个钯你咋空？空多少？你有货吗？如果你没有货，它虽然可能再跌，但是你买入的量足够大了以后，你随时可能成为corner risk的对手盘，因为你没有货。你不是那种有底气的，说我是一个做空者，我手上还有一堆货，如果是那样的话你想怎么玩就怎么玩。很多人以为钱就是这个市场上最牛的东西，如果这么理解的话你就不会明白，为什么江浙现在做商品做得很牛的这些基金，大部分都带着现货公司在玩。为什么？到了一定规模你就明白了。这就是看起来可以做的交易，但是原则上来讲你要配钯金的空头，钯金又是绝对性的垄断，你又没有任何的货物，corner risk又在挤仓你，怎么配？这就属于看得到但是大单又做不了的交易。很多时候我们说要选择体量大的去配，小的尽量不要去配的原因就在这。
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