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付鹏说：黄金特辑（2）：十五年来的全球实际利率与黄金【277】
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这张图中是最近15年以来，全球主要国家、发达经济体的实际利率的变动情况。
在这张图中可以很清晰地发现，一直到2010、2011年的前后，全球这些国家的实际利率走势基本上是一样的。
全球货币政策的这种同向性实际上就是全球化的一个结果。因为全球的三级分工架构而形成了共振关系，虽然实际利率有的高有的低，但整体来讲节奏都是一样的。
关于实际利率对标的黄金，我们在前一篇解释过它的三个阶段，这15年来，从2000年9月11号开始，也就是从小布什开始，全球的经济状况表面上看好像是因为美国巨额的财政赤字等等，其实深层次来讲，全球化的开始也意味着问题开始出现，这本身是一个同向的关系。
所以说在看起来最好的年代，也恰恰可能是最差的年代的开始。这个话有点文绉绉，但大家明白我说的意思。
在这中间，黄金也有相应的表现，核心思路都是一样的。经历过2000年互联网泡沫崩盘、小布什上台、到2000年9.11改变美国、到2002年WTO中国开始介入，其实过去的这段路径下，核心方向基本差不多。
在2005年核心问题开始出现，实际利率大幅度开始转负。关于实际利率大幅度转负的原因之一，我们前面解释过，微观上看，2005年到2008年的金融危机阶段跟我们前面讲的大框架又略微得不一样。这个过程中，实际利率的下降不是因为名义利率，更多的是因为通胀，因为这个时候是在加息周期中间，有全球化通胀的问题，实际利率下行的速度很快，这个时候很多人理解黄金会加上一句话叫，“黄金是抗通胀的”。
2008年金融危机期间，实际利率大幅度的转正，这个时候黄金其实是出现了暴跌的，从图上可以看得很清楚，实际利率大幅度走高了以后，对于黄金来说就是一个承压的状态，这大家都可以理解。