近期市场分析(2)——三级架构下各国名义利率与金价的启示【293】

作者: 付鹏
不同货币计价的黄金价格分别何时会创新高?

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付鹏说:近期市场分析(2)——三级架构下各国名义利率与金价的启示【293】
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我们接着上一期的话题去聊。

上期虽然聊到了关于黄金,但是本质上它是个利率,其实重点还是看利率。除了看美国以外,还要按照三级架构框架去看全球的利率变动,这样会帮助我们看得更清楚一些。

前面我讲到过,在三级架构分工中,末端的原材料、中间的生产环节、前端的以美国、欧洲为主的消费和负债环节形成了一个传递关系。这种三级架构下的经济结构在债券上的反应,或者说生产活动到通胀、薪资的传递中,肯定是生产原材料先动,所以原材料国家就是通胀上得快下得也快,生产国就属于原材料国的通胀输入加上它本身内生性的投资,通胀上得也很快,而消费国通胀上得就非常缓慢。

所以理论上来讲,如果是经济正向反馈的话,整个利率水平的变动应该是原材料国的利率是最高的,生产国的利率是其次,消费国的利率紧随其后。一般来讲全球经济走好的时候是美元走弱的时候,之前解释过,并不是因为美国弱,是因为它的利率更高更强,投资回报率更高,正向反馈的时候利差和对投资回报的预期推着资本流入。这就是三级架构中间的正常反馈,对应到利率变动中间,理论上应该是原材料国先行,生产国其次,消费国最后,应该是这么个关系。

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